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《論影子銀行作用機(jī)制和對(duì)我國(guó)啟示》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、論影子銀行作用機(jī)制和對(duì)我國(guó)啟示【摘要】全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),影子銀行的快速發(fā)展及其作用影響引起了廣泛關(guān)注。文章從影子銀行的基本概念著手,通過(guò)從理論上分析影子銀行的作用機(jī)制,結(jié)合中國(guó)影子銀行發(fā)展背景及現(xiàn)狀,提出規(guī)范我國(guó)影子銀行發(fā)展的五點(diǎn)建議。【關(guān)鍵詞】影子銀行作用機(jī)制啟示2008年金融危機(jī)的爆發(fā),使得借此浮出水面的影子銀行這一新概念受到越來(lái)越多的關(guān)注。影子銀行不僅被認(rèn)為是造成08年全球金融危機(jī)的重要原因,而且在歐債危機(jī)中也扮演了重要角色。除了表面上對(duì)流動(dòng)性的影響,在金融市場(chǎng)高度發(fā)展背景下滋生的影子銀行更是通過(guò)隱藏于背后的信用創(chuàng)造機(jī)制發(fā)揮著作用。因此,關(guān)注作用機(jī)制不僅有利于更好的了解影
2、子銀行的作用過(guò)程,而且對(duì)于有的放矢的制定相關(guān)政策也具有重要的參考價(jià)值。我國(guó)的影子銀行從出現(xiàn)開始就不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家,具有獨(dú)特的信貸影響機(jī)制,并且隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大亟待規(guī)范。在2013年的G20峰會(huì)上,中國(guó)副財(cái)長(zhǎng)朱光耀明確表示,我國(guó)應(yīng)加緊治理影子銀行及地方融資平臺(tái)。①明晰影子銀行的作用機(jī)制,對(duì)規(guī)范影子銀行的發(fā)展具有重要作用。、影子銀行概述美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅?麥考利于2007年創(chuàng)造性的提出“影子銀行體系”概念,即“有銀行之實(shí)但卻無(wú)銀行之名的種類繁雜的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)”。②魯賓尼教授隨后對(duì)影子銀行概念進(jìn)行完善。蓋特納提出了“平行銀行系統(tǒng)”概念。國(guó)際貨幣基金組織提出“準(zhǔn)銀
3、行”概念。這些都是影子銀行的別稱。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)對(duì)影子銀行的定義是:“任何在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和信用中介活動(dòng)”。③隨著研究和認(rèn)識(shí)的不斷加深,影子銀行已不單指金融機(jī)構(gòu),其外延還包括類似于傳統(tǒng)銀行的理財(cái)部門或者金融工具。而銀監(jiān)會(huì)則將銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司業(yè)務(wù)、金融租賃業(yè)務(wù)排除出“影子銀行”之列,④對(duì)我國(guó)的影子銀行做出區(qū)分。關(guān)于影子銀行作用的問(wèn)題,國(guó)內(nèi)外學(xué)者都有很多研究。Pozsar等對(duì)影子銀行實(shí)現(xiàn)信用中介職能的七個(gè)步驟進(jìn)行了剖析。[l]Shin強(qiáng)調(diào)影子銀行的外部融資能擴(kuò)張傳統(tǒng)銀行信貸。[2]Gorton和Metrick說(shuō)明以回購(gòu)協(xié)議運(yùn)行為中心的影子銀行
4、體系的信用創(chuàng)造機(jī)制,高度抽象其貨幣供給機(jī)制。[3]易憲容認(rèn)為影子銀行是信用擴(kuò)張的工具。[4]李波和武戈對(duì)影子銀行的信用創(chuàng)造過(guò)程進(jìn)行模型分析,說(shuō)明其乘數(shù)效應(yīng),高杠桿性和金融風(fēng)險(xiǎn)。[5]陳劍、張曉龍和李向前等研究表明影子銀行在短期內(nèi)可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[6]蔣冠和霍強(qiáng)從宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化視角,研究了影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融安全和政策傳導(dǎo)的影響。[7]二、影子銀行作用機(jī)制影子銀行是與商業(yè)銀行一樣,在借款人與儲(chǔ)蓄者之間建立聯(lián)系,并且發(fā)揮著融資功能的金融中介。既滿足借款方融資需求,有效提高社會(huì)閑散資金的使用效率,又滿足儲(chǔ)蓄方理財(cái)需求,獲得收益。但與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不同,影子銀行并非采用“吸
5、收存款-發(fā)放貸款”的融資模式,而是以“發(fā)起-分銷”為主導(dǎo)的融資模式。影子銀行以商業(yè)銀行的貸款信用創(chuàng)造為基礎(chǔ),用資產(chǎn)證券化和擔(dān)保對(duì)銀行貸款期限、流動(dòng)性和信用進(jìn)行轉(zhuǎn)化并將其分銷。這種新型的債務(wù)融資方式將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系隱藏起來(lái),以證券化關(guān)系取而代之,將傳統(tǒng)的市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)為銀行流動(dòng)性。⑤證券化的具體操作方法首先是商業(yè)銀行將貸款提供給信用程度不高的借款人,然后把這種次級(jí)貸款出售給投資銀行,由其打包并包裝成金融衍生品,由于證券化的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的很復(fù)雜,只能憑借良好的信用評(píng)級(jí)提高可信度來(lái)吸引投資者。影子銀行對(duì)打包貸款的批量需求直接刺激了商業(yè)銀行次級(jí)貸款金額的不斷增加,打包的資金規(guī)模越來(lái)越
6、大,為提髙收益規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),證券化過(guò)程也變得越來(lái)越復(fù)雜。這種模式的不斷重復(fù),最終導(dǎo)致非常高的杠桿率,間接擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力。一般情況下,商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)是受到控制的。影子銀行將商業(yè)銀行的信貸金額移出資產(chǎn)負(fù)債表,使其成為銀行表外業(yè)務(wù),從而少受甚至不受信貸規(guī)模投向及資本金的監(jiān)管。但影子銀行不直接吸收存款,只能通過(guò)負(fù)債方式購(gòu)買商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)。然后,利用貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金或其他機(jī)構(gòu)投資者資金以及投資銀行、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等管道,在貨幣市場(chǎng)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議等工具融資,以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券或其衍生品,這種高度負(fù)債的方式就是影子銀行獨(dú)立的貨幣供給機(jī)制。[8]影子銀行的證券
7、化金融產(chǎn)品在回購(gòu)市場(chǎng)上進(jìn)行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換,使其在某種程度上具有類似于貨幣的特征,可隨時(shí)通過(guò)交易變成現(xiàn)金。[9]影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比,更多的是創(chuàng)造流動(dòng)性。流動(dòng)性作為可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn),既能隨時(shí)成為貨幣存量,也隨時(shí)可能收縮枯竭。在流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)時(shí),由于缺乏中央銀行充當(dāng)最后貸款人,影子銀行體系一旦出現(xiàn)崩潰將后患無(wú)窮,比商業(yè)銀行破產(chǎn)更為嚴(yán)重。但是影子銀行不需繳納存款保險(xiǎn)金,不必滿足資本充足率要求,不用受制于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,因此其不僅具備信用創(chuàng)造能力,而且與商業(yè)銀行相比更具