券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)問題與對(duì)策建議

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1、微觀結(jié)構(gòu)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：?jiǎn)栴}與對(duì)策建議孫永文(天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津300072)摘要：做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，對(duì)券商營(yíng)造新的盈利模式、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力起到至關(guān)重要的作用。近年來，券商資管業(yè)務(wù)的發(fā)展環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，券商資產(chǎn)規(guī)模也得到了快速的發(fā)展壯大。但是，其市場(chǎng)份額仍然相對(duì)較低，行業(yè)影響力有限，同時(shí)存在著資管業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡，通道業(yè)務(wù)比重較大的問題。本文在分析證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境變化基礎(chǔ)上，對(duì)券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的主要問題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，分別從監(jiān)管部門與券商的角度提出推動(dòng)資管業(yè)務(wù)進(jìn)一步健康發(fā)展的對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：券商資產(chǎn)管理

2、；集合資產(chǎn)管理；定向資產(chǎn)管理；通道業(yè)務(wù)Abstract:Strengthenassetmanagementbusiness(“AMB”)isvitalforsecuritiescompaniestobuildanewprofitmodelandcorecompetence.ThedevelopmentenvironmentofAMBhaschangedgreatlyandtheassetsizesofsecuritiescompanieshavegrownrapidlyinrecentyears.However,themarketshar

3、eofAMBisstillrelativelylowwithlimitedindustryimpact.Inthemeantime,thereisaproblemthatthedevelopmentstructureofAMBisdisequilibriumandchannelbusinesstakesveryhighproportion.OnthebasisofenvironmentalchangeanalysisofAMBdevelopment,thispaperanalyzesthemainproblemsandrisksofAMB

4、,andpresentspolicysuggestionsonpromotingfurtherdevelopmentofAMB.Keywords:assetmanagementofsecuritiescompanies,collectiveassetmanagement,directionalassetmanagement,channelbusiness作者簡(jiǎn)介：孫永文，天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部博士生。中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A當(dāng)前，證券業(yè)作為支撐中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要金融規(guī)定，證券公司可以依法從事下列客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：一服務(wù)產(chǎn)

5、業(yè)，正在以建設(shè)現(xiàn)代投資銀行為前提和根本任務(wù)，是為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；二是為多個(gè)客戶辦加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拓展業(yè)務(wù)內(nèi)容，積極提高資本市場(chǎng)綜合金理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；三是為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資融服務(wù)能力。其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為證券公司發(fā)揮專業(yè)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)配套發(fā)布《證券公司集合優(yōu)勢(shì)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康、高效發(fā)展的重要手段，2012年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》(證監(jiān)會(huì)公告[2012]29號(hào)，以下簡(jiǎn)以來在業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境發(fā)生重大變化的新形勢(shì)下，其業(yè)務(wù)規(guī)稱《集合細(xì)則》)以及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施模迅速擴(kuò)大。但是，相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他資產(chǎn)

6、管理機(jī)構(gòu)，證券細(xì)則》(證監(jiān)會(huì)公告[2012]30號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《定向細(xì)則》)，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)份額的占比仍然較低，進(jìn)一步規(guī)范了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時(shí)存在著發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡，通道業(yè)務(wù)比重較大的問題。上述法規(guī)與《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》、《合同法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》一起組成券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境發(fā)生變化了證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基本法律體系。一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)法律規(guī)定二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)制度環(huán)境變化根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦根據(jù)修訂后的《資管辦法》及配套實(shí)施細(xì)則，證券公法

7、》(證監(jiān)會(huì)令第87號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《資管辦法》)第11條的司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的制度環(huán)境發(fā)生了重大的制度性突破。60證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)2014年8月號(hào)微觀結(jié)構(gòu)《資管辦法》及配套實(shí)施細(xì)則的修訂是證券行業(yè)放2.集合資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行數(shù)量增加、種類日趨豐富。松管制的重要標(biāo)志，有利于改變證券行業(yè)在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中2013年證券公司發(fā)行集合資產(chǎn)管理計(jì)劃相較2012年增加的弱勢(shì)地位。銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)728.94%。集合資產(chǎn)管理計(jì)劃除權(quán)益類、固定收益類、混合驗(yàn)表明，產(chǎn)品備案制是推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的重要制類、基金寶、QDII等傳統(tǒng)產(chǎn)品類型外，還出現(xiàn)了現(xiàn)金寶

8、、分度基礎(chǔ)。證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃由行政審批改為備級(jí)、量化對(duì)沖、多空分級(jí)、結(jié)構(gòu)化掛鉤指數(shù)等創(chuàng)新產(chǎn)品。案制大大縮短了發(fā)行時(shí)間，證券公司可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)3.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入對(duì)券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍有限。2