券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回顧與展望

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1、券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回顧與展望1.券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概況ⅩⅩ年以來，伴隨監(jiān)管層“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”方針的推出，相關(guān)政策細(xì)則不斷落實(shí)，行業(yè)創(chuàng)新層出不窮，證券業(yè)正呈現(xiàn)出前所未有的活力，進(jìn)入了新一輪成長周期。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)處于這一輪行業(yè)創(chuàng)新前沿，業(yè)務(wù)范圍大為拓展，與銀行業(yè)、信托業(yè)等行業(yè)廣泛交叉，競爭合作，部門面臨的競爭非常激烈，當(dāng)然發(fā)展空間也十分廣闊。目前券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由集合資產(chǎn)管理、定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理三部分構(gòu)成，其中集合資產(chǎn)管理又分為大集合和小集合，其中的大集合6月份以后將面臨停發(fā)，轉(zhuǎn)而成為與基金相似的公募產(chǎn)品。可以說，6月份以后，券商資管將一手是基金

2、，一手是信托，一邊是投資需求，一邊是融資需求，由此而觀，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來將兩只手一起運(yùn)作，兩手都要硬，發(fā)展空間將不可限量。證券行業(yè)創(chuàng)新帶來了全行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的迅速增加，從ⅩⅩ年底的0.28萬億元，增加到ⅩⅩ年底的1.89萬億元，再到2013年3月底的2.83萬億元。ⅩⅩ年證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入26.76億，規(guī)模與收入分別較ⅩⅩ年增長569.96%和26.64%。圖表1券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖圖表2券商資管業(yè)務(wù)面臨的行業(yè)外競爭資料來源：證券研究所2.券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀券商的三大類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，目前只有集合理財(cái)計(jì)劃是需要公開披露相關(guān)信息的，因此從數(shù)

3、據(jù)的可得性角度，以下我們針對券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行初步分析。從我國券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的增長來看，ⅩⅩ年券商資產(chǎn)管理規(guī)模較ⅩⅩ年末增長571.74%，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長最為顯著，增長了11.9倍；專項(xiàng)產(chǎn)品次之，增長了2.37倍；而最能體現(xiàn)證券公司資產(chǎn)配置和管理能力的集合理財(cái)產(chǎn)品則僅增長了36.57%，增幅略高于ⅩⅩ年的33.95%。從券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模及占比來看，ⅩⅩ年券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃增加了549.53億元，同比增長36.57%，占券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的總規(guī)模則出現(xiàn)了較大下滑。ⅩⅩ年券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃占券商資產(chǎn)管理計(jì)劃的比重為53.31%，而Ⅹ

4、Ⅹ年這一比重只有10.86%。根據(jù)萬得最新數(shù)據(jù)（5月21日），目前處于存續(xù)期的券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃總計(jì)1160只，份額合計(jì)1959.87億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)2088億元。產(chǎn)品發(fā)行方面呈現(xiàn)出明顯的加速趨勢，ⅩⅩ年全年新成立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品108只，ⅩⅩ年224只，2013年新成立產(chǎn)品目前已經(jīng)達(dá)到669只，ⅩⅩ年券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行份額644億份，ⅩⅩ年發(fā)行份額982億份，2013年目前已經(jīng)達(dá)到1070億份，從這些數(shù)據(jù)中不難看出，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃正呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢。圖表3券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖資料來源：證券研究所圖表4券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展情況資料來源

5、：wind咨詢3、券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類與發(fā)展券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可以按照客戶類型分為大集合與小集合，也就是普通的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃，也可以按照投資方向分為限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃和非限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃。由于大集合將在6月份取消，代之以與基金類似的公募業(yè)務(wù)，此處我們對券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的分類將主要采用投資方向分類，并將限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃細(xì)分為債券型和貨幣市場型，將非限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃分為股票型、混合型、FOF型和QDII型。其中混合型、FOF型等非限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃的投向包含集合資金信托計(jì)劃、銀行理財(cái)計(jì)劃等方向，處于券商資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最前沿，

6、通過對資金投向的規(guī)避選擇，既包含有投資型業(yè)務(wù)也包含融資型業(yè)務(wù)，有較大的操作空間。從分類數(shù)量來看，截至最新（5月22日）全部券商集合理財(cái)1153只產(chǎn)品中，股票型65只，F(xiàn)OF85只，混合型397只，債券型491只，貨幣市場型109只，QDII6只。從分類資產(chǎn)凈值來看，債券型和混合型份額最大，均為633億；其次是貨幣市場型463億，再其次是FOF159億，股票型164億，QDII最小只有3.88億。從最近兩年分類發(fā)行情況來看，債券型和混合型產(chǎn)品是發(fā)行的亮點(diǎn)，數(shù)量多、規(guī)模大，此外貨幣市場型產(chǎn)品發(fā)行量也較大，而股票類及其他類則受制于股票市場低迷發(fā)行量明顯較少。圖表5集

7、合資產(chǎn)管理計(jì)劃的分類與標(biāo)準(zhǔn)概念投資范圍限制條款總金額限制單個(gè)客戶金額限制人數(shù)限制集合資產(chǎn)管理計(jì)劃中國境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)、股指期貨等金融衍生品、保證收益及保本浮動(dòng)收益商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。證券公司自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃的份額，不得超過該計(jì)劃總份額的20%。不低于1億元。2人以上。限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃除上外，還包括商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批

8、準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)