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《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)—走近投資大師本杰明.格雷厄姆》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、下載第一部分金融的道德規(guī)范與企業(yè)他永遠(yuǎn)是一個(gè)正直的人。—羅哈德·薩娜特（RhodaSarnet），本杰明·格雷厄姆的侄女當(dāng)本杰明·格雷厄姆的三部分系列“美國企業(yè)是否值得存在下去？”發(fā)表在《福布斯》(Forbes)雜志上時(shí)，美國，實(shí)際上整個(gè)世界，已經(jīng)經(jīng)歷了1929年和1930年慘重的股市崩潰，正處在大蕭條的深淵中。盡管大蕭條一直持續(xù)到這個(gè)年代的后期，格雷厄姆的文章給投資者的信號(hào)是，現(xiàn)在是安全地回到股市中去的時(shí)候了。格雷厄姆指出，當(dāng)時(shí)在紐約證券交易所掛牌的公司中，超過30%的公司股票的價(jià)值低于其解散并清算出售的價(jià)值。在這一系列文章中,格雷
2、厄姆指責(zé)公司管理者利用投資者，并將他們自己的利益置于股東之上。不僅如此，格雷厄姆的文章還號(hào)召投資者回到證第一部分下載券市場中去。格雷厄姆寫這些文章需要巨大的勇氣，因?yàn)樗c合伙人杰洛姆·紐曼管理的基金在1929～1930年的股市崩潰中喪失了它50%的價(jià)值。盡管格雷金厄姆在寫這些文章時(shí)已經(jīng)38歲，他還是一個(gè)相對(duì)年輕融的的人，但他已經(jīng)是一個(gè)受人尊敬的投資思想家和作家。道通過這些文章，他成為帶領(lǐng)金融社會(huì)重新回到商業(yè)中德去的領(lǐng)導(dǎo)者。規(guī)范這部分的最后一篇，摘自格雷厄姆剛從職業(yè)投資與業(yè)退休后在加利福尼亞發(fā)表的一篇演說。正如這篇演企業(yè)說所表明的，格雷
3、厄姆從未失去過他對(duì)商業(yè)道德規(guī)范的熱情。2下載第1章美國企業(yè)是否值得存在下去本杰明·格雷厄姆發(fā)表在《福布斯》上的三部分系列文章膨脹的政府債券與萎縮的股東：公司在欺騙其所有者嗎？從這篇文章開始，編者將介紹一系列文章。這個(gè)系列涉及企業(yè)和金融曾經(jīng)見證的最引人注目、影響廣泛和意義重大的情況，這個(gè)情況的解決影響到每個(gè)投資者的利益。讀到標(biāo)題下面提到的要點(diǎn)，你很快將會(huì)發(fā)現(xiàn)，為什么這一系列文章是需要提倡的、最及時(shí)、最重要的文章之一。這些文章的作者是哥倫比亞大學(xué)的講師。他有多年的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，而且系統(tǒng)學(xué)習(xí)過商業(yè)、金融和證券市場。他會(huì)引導(dǎo)你，摘自《福布斯》
4、，1932年6月1日號(hào)，經(jīng)《福布斯》雜志允許重印，版權(quán)所有?福布斯公司，1932年。第一部分下載對(duì)現(xiàn)實(shí)進(jìn)行令人吃驚地思考，得出同樣吃驚的關(guān)于你作為股東的權(quán)利和責(zé)任的結(jié)論。這些事實(shí)的大部分，盡管是邏輯嚴(yán)密的和明顯的，卻很金少受到公眾的注意?！陡２妓埂泛芨吲d能提供一個(gè)無畏的、融的坦誠的和有趣的系列文章，將股票市場和公司領(lǐng)域中存在的道偏見和心理失調(diào)揭露出來。下面就是這個(gè)系列中的第一篇文德規(guī)章。范與以50美分的價(jià)錢轉(zhuǎn)讓美國企1公開市場上超過/3的工業(yè)股票，出售的價(jià)格低于公司凈業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值。大量的普通股以低于公司庫藏現(xiàn)金的價(jià)格出售。信貸風(fēng)險(xiǎn)
5、小的公司不需要借取商業(yè)性貸款。他們?nèi)匀粨碛写罅课词褂玫默F(xiàn)金余額，這些現(xiàn)金余額由新時(shí)代（theNewEra）的股東提供。當(dāng)股東疲于奔命時(shí)，財(cái)務(wù)主管睡得正香。銀行不再直接借貸給大公司。他們借給股東，股東通過購買價(jià)格膨脹的股票，使公司過度融資。公司、董事和股東，他們各自的責(zé)任是什么？怎樣才是退出公司的適當(dāng)方法？股東是其公司的所有者，或者只是受騙者？小公司是否應(yīng)該反轉(zhuǎn)1929年的做法—給股東以權(quán)利售回其購買的股票，減少資本金以及平衡公司和股東之間的負(fù)擔(dān)？如果說，因?yàn)槲磥砜赡艹掷m(xù)的損失，市4下載第1章場行情對(duì)其巨額的現(xiàn)金資產(chǎn)打折扣，難道股東不應(yīng)
6、該在其資金被揮霍浪費(fèi)掉之前要求清算嗎？美公司是否公平地對(duì)待他們的股東呢？國假如你是一家大型制造企業(yè)的所有人，像許多其他人一企業(yè)樣，你在1931年遭受了重大損失；當(dāng)前的前景并不令人鼓是舞；你對(duì)未來感到悲觀，愿意將它出售—以低廉的價(jià)格。否值一個(gè)可能的買主會(huì)要求看你的賬表。你展示給他一張真正非得常健康的資產(chǎn)負(fù)債表。這張表展現(xiàn)出來像這樣：存在現(xiàn)金和美國政府債券$8500000下應(yīng)收賬款和商品存貨15000000去廠房設(shè)備，房地產(chǎn)，等等14000000$37000000減流動(dòng)負(fù)債1300000凈價(jià)值$36200000買主仔細(xì)檢查這張表，然后給你
7、的公司出價(jià)500萬美元—現(xiàn)金，政府債券和其他所有東西都包括在內(nèi)。你會(huì)賣嗎？我得承認(rèn)，提出這個(gè)問題好像在開玩笑。一個(gè)頭腦清醒的人是不會(huì)將850萬美元現(xiàn)金資產(chǎn)與500萬美元錢相交換，更不用說還要加上2800萬美元其他資產(chǎn)。盡管這樣一筆交易聽起來完全違背理性、荒謬可笑，但是那些以每股7至8美元的價(jià)格出售懷特汽車公司股票的所有者，在做的正是這樣的事—或者說他們所可能做到的最接近這樣的事。以上給出的數(shù)字表示了懷特汽車公司去年12月31日的情況。按照每股7.37美元的低價(jià)格，公司65萬股出售的價(jià)格是480萬美元—大約是現(xiàn)金及其等價(jià)5第一部分下載物
8、單獨(dú)一項(xiàng)價(jià)值的60%，或者說只是凈速動(dòng)資產(chǎn)的1/5。普通股之前沒有資本性負(fù)債（capitalobligations），惟一的負(fù)債只是上面表明的經(jīng)常性應(yīng)付賬款。金一個(gè)大型的、歷史悠久的公司在市場上以其一部分速動(dòng)融的資產(chǎn)價(jià)值
