人大行為金融學(xué)（mba）課件第六章投資者的認(rèn)知偏差和行為偏差（三）

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1、行為金融學(xué)2021/7/121第六章投資者的認(rèn)知偏差與行為偏差三§1過(guò)度自信與頻繁交易§2后悔厭惡與處置效應(yīng)§3投資經(jīng)歷、記憶與行為偏差§4心理賬戶對(duì)投資行為的影響§5代表性思維與熟識(shí)性思維對(duì)投資組合的影響§6投資者群體行為和投資者情緒一、個(gè)人與群體二、金融市場(chǎng)中的羊群行為三、投資者情緒四、投資者情緒的度量方法§6投資者群體行為和投資者情緒一、個(gè)人與群體（一）個(gè)人離不開(kāi)群體（合群的本能）久居鬧市的人有時(shí)想去過(guò)獨(dú)居、安靜的生活。然而，一旦退隱到深山老林過(guò)與世無(wú)爭(zhēng)的生活時(shí)，他們通常又會(huì)感到孤獨(dú)焦慮和

2、抑郁。獨(dú)居與孤獨(dú)：一個(gè)獨(dú)居的人未必有孤獨(dú)感；而非獨(dú)居者仍然會(huì)有孤獨(dú)感。孤獨(dú)是個(gè)人在質(zhì)或量上不滿意其群體關(guān)系的一種心理狀態(tài)和主觀感受?！?投資者群體行為和投資者情緒長(zhǎng)久與世隔離人際適應(yīng)能力缺失嚴(yán)重心理障礙（二）個(gè)人對(duì)孤獨(dú)的歸因１、歸因?yàn)閮?nèi)部因素自己的性格孤僻、氣質(zhì)不佳、外表不漂亮、貧困，等等。2、歸因?yàn)橥獠恳蛩厣钤诖蠖际?、就業(yè)于大公司、種族或性別不平等，等等?！?投資者群體行為和投資者情緒一般而言，歸因?yàn)橥獠恳蛩卣弑葰w因?yàn)閮?nèi)部因素者更容易克服孤獨(dú)的感覺(jué)。（三）個(gè)體離不開(kāi)群體的原因1、滿足生理的需

3、要2、減少恐懼感3、愛(ài)的需要(群體能夠滿足個(gè)體情感的需要)4、需要他人提供信息5、滿足自我評(píng)價(jià)的需要§6投資者群體行為和投資者情緒（四）個(gè)體對(duì)群體的適應(yīng)1、模仿對(duì)類(lèi)似的刺激或榜樣做出類(lèi)似反應(yīng)的行為方式。2、暗示為了某種目的用含蓄的、間接的方式發(fā)出一定的信息,使他人接受所示意的觀點(diǎn)、意見(jiàn)，或按所示意的方式進(jìn)行活動(dòng)。股市的流言，所謂媒體投資專(zhuān)家的意見(jiàn)等會(huì)在市場(chǎng)上產(chǎn)生暗示作用。模仿自發(fā)的模仿：無(wú)意識(shí)的模仿自覺(jué)的模仿：有意的模仿適應(yīng)性模仿：擇其善者而從之選擇性模仿：為適應(yīng)新的環(huán)境而進(jìn)行的模仿§6投資者群

4、體行為和投資者情緒3、從眾（羊群效應(yīng)Herdeffects）與眾從（1）從眾（羊群效應(yīng)）：是指?jìng)€(gè)體在社會(huì)群體的壓力之下，放棄自己的意見(jiàn)，轉(zhuǎn)變?cè)械膽B(tài)度，采取與大多數(shù)人一致的行為。順從：受到群體壓力而表現(xiàn)出符合外界要求的行為，但內(nèi)心仍然堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)和意見(jiàn)，僅僅作出表面上的順從。從眾行為則是出自內(nèi)心的自愿。內(nèi)心自愿，行動(dòng)自覺(jué)?！?投資者群體行為和投資者情緒故事1：投海自盡的旅鼠旅鼠是生活在靠近北極村一帶的鼠類(lèi)動(dòng)物，它們的繁殖能力很強(qiáng)。在北極村，旅鼠太多了，于是這些旅鼠就從下面遷徙。從北極村跑到冰山

5、懸崖的邊緣時(shí)，前面的旅鼠紛紛墜入大海，于是后面的旅鼠也跟著往大海里跳。這時(shí)，你會(huì)看到茫茫的大海上，一大群老鼠投海自盡。從眾心理課堂上，哲學(xué)家蘇格拉底拿出一個(gè)蘋(píng)果，站在講臺(tái)前說(shuō)：請(qǐng)大家聞聞空氣中的味道。一位學(xué)生舉手回答：我聞到了，是蘋(píng)果的香味！蘇格拉底走下講臺(tái)，舉著蘋(píng)果慢慢地從每個(gè)學(xué)生面前走過(guò)，并叮囑道：大家再仔細(xì)地聞一聞，空氣中有沒(méi)有蘋(píng)果的香味？這時(shí)已有半數(shù)學(xué)生舉起了手。蘇格拉底回到了講臺(tái)上，又重復(fù)了剛才的問(wèn)題。這一次，除了一名學(xué)生沒(méi)有舉手外，其他的全都舉起了手。蘇格拉底走到了這名學(xué)生面前問(wèn)：難

6、道你真的什么氣味也沒(méi)有聞到嗎？那個(gè)學(xué)生肯定地說(shuō)：我真的什么也沒(méi)有聞到！這時(shí)，蘇格拉底向?qū)W生宣布：他是對(duì)的，因?yàn)檫@是一個(gè)假蘋(píng)果。這個(gè)學(xué)生就是后來(lái)大名鼎鼎的哲學(xué)家柏拉圖。故事2：蘋(píng)果的味道3、從眾（羊群效應(yīng)Herdeffects）與眾從（2）眾從：在某些情況下，群體中的絕大多數(shù)人可能會(huì)反過(guò)來(lái)聽(tīng)從少數(shù)人的意見(jiàn)，這種與從眾相逆的行為被稱為眾從?！?投資者群體行為和投資者情緒發(fā)生眾從行為，少數(shù)人群體和多數(shù)人群體通常分別具備的三個(gè)特征：一致性獨(dú)立性權(quán)威性內(nèi)部意見(jiàn)分歧內(nèi)部缺乏群體凝聚力信息不完全§6投資者群

7、體行為和投資者情緒少數(shù)人群體具備的特征多數(shù)人群體具備的特征二、金融市場(chǎng)中的羊群行為（一）金融市場(chǎng)中羊群行為的含義金融市場(chǎng)中的羊群行為：是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴于輿論（即市場(chǎng)中壓倒多數(shù)的觀念），而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定和效率有很大影響，也和金融危機(jī)有密切的關(guān)系。因此，羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門(mén)的廣泛關(guān)注。§6投資者群體行為和投資者情緒（二）金融市場(chǎng)中羊群行為產(chǎn)生的原因1、

8、投資者信息不對(duì)稱、不完全模仿他人行為以節(jié)約自己搜尋信息的成本。2、推卸責(zé)任的需要后悔厭惡與推卸責(zé)任。3、減少恐懼的需要合群性：偏離大多數(shù)人往往會(huì)產(chǎn)生一種孤獨(dú)和恐懼感。4、缺乏知識(shí)經(jīng)驗(yàn)5、投資者的個(gè)性特征具有較高社會(huì)贊譽(yù)需要的人通常有較高焦慮的人弱小女性§6投資者群體行為和投資者情緒更具從眾心理與行為（三）金融市場(chǎng)中羊群行為的分類(lèi)１、按照參與羊群行為是否可以獲得經(jīng)濟(jì)利益增加２、按照是否有明顯的摹仿和跟從行為§6投資者群體行為和投資者情緒理性羊群行為非理性羊群行為可增加經(jīng)濟(jì)利益不能增加經(jīng)濟(jì)利益機(jī)械理