企業(yè)并購中納稅籌劃文獻(xiàn)綜述

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1、企業(yè)并購中納稅籌劃文獻(xiàn)綜述【摘要】20世紀(jì)以來并購已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和整合的重要手段之一。為了探究企業(yè)并購的納稅籌劃，國內(nèi)外學(xué)者從不同角度做了大量的研究，本文對國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)并購中的納稅籌劃重要文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)和梳理，并指出了并購中的納稅籌劃現(xiàn)有研究的局限性和進(jìn)一步值得研究的領(lǐng)域。【關(guān)鍵詞】并購納稅籌劃文獻(xiàn)綜述一、國外研究現(xiàn)狀1、稅收對企業(yè)并購影響的相關(guān)理論莫迪利亞尼和米勒(1958)(MillerM.H.和ModiglianiF)提出的MM定理早期觀點認(rèn)為在沒有所得稅的情況下公司價值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)沒有關(guān)系，不會因為債權(quán)資本增加而增加，1

2、963年加入了企業(yè)所得稅因素后發(fā)現(xiàn)：由于企業(yè)的負(fù)債利息可以免稅，負(fù)債增加，企業(yè)的加權(quán)平均成本就會降低，因此負(fù)債會因利息的抵稅作用而增加企業(yè)價值，對投資者來說也意味著更多的可分配經(jīng)營收入。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主之一邁倫?斯科爾斯(MyronSamuelScholes)(1976)等人提出了"顯性稅收"和“隱性稅收”，并研究了“稅后收益最大化”與"稅收套利”問題。艾克堡(Eckbo)(1983)提出了稅收對并購的一些具體作用，稅制中尤其是所得稅是激勵公司并購的主要因素，并購更加突出了稅盾效應(yīng)，稅法中的企業(yè)資產(chǎn)價值重估增值使折舊增加、虧損遞延等都能

3、使企業(yè)合理避稅，人們會調(diào)整交易方式，盡可能減少稅負(fù)。Shrieves和Pashley(1984)認(rèn)為企業(yè)在控制了規(guī)模與產(chǎn)業(yè)的影響后，財務(wù)杠桿比率顯著增加，并購后公司的舉債能力大于并購前的負(fù)債能力之和，使公司稅盾效應(yīng)增加。斯莫勞克、貝蒂和梅耶德(BeattySmirlock和Majd)(1986)認(rèn)為，并購中降低稅負(fù)同時影響稅收動機(jī)，有些并購活動如轉(zhuǎn)移稅負(fù)、延長納稅時間等可能是考慮了稅收最小化的影響。邁倫?斯科爾斯與馬克?沃爾夫森認(rèn)為，美國在1986年《稅收改革法案》頒布之前，企業(yè)在并購交易中可以利用目標(biāo)企業(yè)凈虧損結(jié)轉(zhuǎn)和折舊擋板效應(yīng)實現(xiàn)節(jié)稅

4、，1986年新法案取消了稅收并購中的激勵措施，潛在稅收利益也就隨之消失。2、企業(yè)并購活動對稅收政策的利用Wansley,Wicciam和HoCYang(1983)研究認(rèn)為，不同的并購類型和支付方式對并購公司支付費用有很大的影響，如現(xiàn)金支付經(jīng)常伴隨著較高的股東收益，并指出這主要歸因于稅收效應(yīng)和對現(xiàn)金支付的偏好。爾巴克和雷思胡斯(AlanJ.Auerbach和DavidReishus)分析1970-1980年間的318宗并購交易后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)從并購中能獲得一些所得稅優(yōu)惠收益，未使用過的稅收抵免額與經(jīng)營虧損在并購交易中至關(guān)重要，收購公司主要用來沖

5、抵虧損后所得繳納企業(yè)所得稅。梅耶德和邁爾斯(Majd.Myers)(1984)認(rèn)為，并購后某個公司的利潤會因另一公司的虧損而降低，因此，并購企業(yè)會降低未來稅款的現(xiàn)值。Huang和Walking(1987)利用回歸分析方法研究了支付方式、收購方式等的影響，認(rèn)為影響并購雙方利益的因素中支付方式是最主要的，現(xiàn)金支付具有更高的超常收益。CarlaHayn(1989)研究了1970-1985年間的640宗并購交易，發(fā)現(xiàn)640宗并購交易中免稅占28%,Hayn指出，并購企業(yè)在選擇并購目標(biāo)時更看重稅收因素，免稅因素會增加并購?fù)瓿傻目赡苄裕芯勘砻骷铀僬?/p>

6、舊可以獲得稅收收益，如果沒有稅收優(yōu)惠，并購企業(yè)就會選擇并購以外的發(fā)展途徑。MarkA.Wolfson(1990)分析了美國1980年以來的并購活動，研究表明，1986年的美國稅制改革阻礙了稅收在資產(chǎn)出售、并購方面的發(fā)展，也影響了美國公司之間的并購交易，但有利于對美國公司的跨國并購交易，稅收制度的變化是影響美國并購活動的重要因素。二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀1、企業(yè)并購中的納稅原則和基本方法干春暉(2004)研究了企業(yè)并購中的稅收問題，全方位地對并購活動的多環(huán)節(jié)，包括并購支付方式、并購會計處理方法、并購融資方式等方面都作了稅收籌劃分析。李維萍(2007

7、)探討了稅制中形成并購稅收協(xié)同效應(yīng)的因素和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對這些因素的理論貢獻(xiàn)。主要研究了稅法非對稱性、源自債務(wù)的稅收屏蔽、受困權(quán)益三種稅收協(xié)同效應(yīng),他認(rèn)為基于稅收利益目的而進(jìn)行的公司并購可能通過消除稅收方面的損失促進(jìn)更有效率的企業(yè)行為。解宏(2009)指出，并購作為一項復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)交易行為,涉及的稅收問題處于多層面上，對于并購中的稅收問題應(yīng)從多角度考慮，如內(nèi)外資企業(yè)稅制不統(tǒng)一問題、融資費用可否稅前扣除問題、員工持股計劃的稅收問題等。趙晉琳(2010)分析了當(dāng)前我國有關(guān)企業(yè)跨境并購重組稅收政策方面存在的問題，并借鑒國外做法，立足我國實際情況，提出進(jìn)

8、一步完善稅收政策和加強(qiáng)稅收征管的建議。主要包括以下六個方面：開征較低的資本利得稅，實施稅收優(yōu)惠；降低企業(yè)融資成本和并購成本；嚴(yán)格免稅并購重組的審查條款；進(jìn)一步加強(qiáng)對企業(yè)境外投資的服務(wù)力度；加強(qiáng)