做市商交易制度

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1、做市商制度做市商制度做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現(xiàn)一定利潤。簡單說就是：報出價格，并能按這個價格買入或賣出。目錄定義做市商制度的類型1做市商制度的特點提高流動性，增強市場吸引力1有效穩(wěn)定市場，促進市場平衡運行1具有價格發(fā)現(xiàn)的功能1校正買賣指令不均衡現(xiàn)象1抑制價格操縱1做市商制度與交易驅動機制指令驅動制和報價驅動

2、制1兩種交易機制之比較做市商制度運作機理分析對做市商制度的澄清：做市商不是莊家1做市商制度在國內的運用證券市場運用情況1期貨市場探索及運用情況研究1國際做市商制度的研究及啟示納斯達克市場的做市商制度研究1香港指數(shù)期貨和期權的做市商制度1國際做市商制度的啟示美國的納斯達克市場中國的創(chuàng)業(yè)板定義做市商制度的類型1做市商制度的特點提高流動性，增強市場吸引力1有效穩(wěn)定市場，促進市場平衡運行1具有價格發(fā)現(xiàn)的功能1校正買賣指令不均衡現(xiàn)象1抑制價格操縱1做市商制度與交易驅動機制指令驅動制和報價驅動制1兩種交易機

3、制之比較做市商制度運作機理分析對做市商制度的澄清：做市商不是莊家1做市商制度在國內的運用證券市場運用情況1期貨市場探索及運用情況研究1國際做市商制度的研究及啟示納斯達克市場的做市商制度研究1香港指數(shù)期貨和期權的做市商制度1國際做市商制度的啟示美國的納斯達克市場中國的創(chuàng)業(yè)板展開定義　　做市商制度（MarketMakerRule）就是以做市商報價形成交易價格、驅動交易發(fā)展的證券交易方式。做市商制度它是不同于競價交易方式的一種證券交易制度，一般為柜臺交易市場所采用?！　∽鍪猩淌侵冈谧C券市場上，由具備一

4、定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現(xiàn)一定的利潤。　　傳統(tǒng)交易是由一個專家處理幾百家上市公司股票交易，而做市商制度是多對一的關系，即一組做市商為一個上市公司服務。更重要的是做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進股票，

5、然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強，增加了交易的深度和廣度?！　∽鍪猩讨贫鹊膬?yōu)點是能夠保證證券市場的流動性，即投資者隨時都可以按照做市商的報價買入、賣出證券，不會出現(xiàn)買賣雙力不均衡（如只有買方或賣方）而無法交易。但是，由于做市商的利潤是來自買賣報價之間的價差，在缺乏價格競爭的情況下，做市商可能會故意加大買賣價差，使投資者遭受損失?！　∫粋€交易始終活躍的充滿活力的證券市場，才能給上市企業(yè)和投資者帶來不斷的動力，并促進經濟的發(fā)展?！　∫脒_到這個目的，僅有先進的交易設備、方便的交易手段和大

6、規(guī)模的投資群體是不夠的，還需要一套靈活有效的市場機制。做市商制度于是應運而生。　　與大部分主板市場都采用集合競價方式相對應，大部分創(chuàng)業(yè)板市場都采用了做市商制度。作為一種證券交易制度，做市商制度起源于美國納斯達克市場，其全稱為“全美證券協(xié)會自動報價系統(tǒng)”(NASDAQ)。20世紀60年代的美國柜臺交易市場是由三類證券公司組成的：批發(fā)商、零售商和同時經營批發(fā)、零售業(yè)務的綜合類證券公司。零售商從一般投資者手中買入賣出證券，然后再從批發(fā)商手中賣出買入相同的證券，實際上發(fā)揮著投資代理人的作用。批發(fā)商則對其

7、主營的證券持續(xù)報價，滿足零售商隨時交易該證券的需要。就其執(zhí)行的功能而言，批發(fā)商已經具備做市商的雛形?！　榱艘?guī)范柜臺交易市場，美國證監(jiān)會在1963年建議納斯達克市場采用迅速發(fā)展的計算機和遠程通訊技術，以提高柜臺交易市場報價信息的及時性和準確性。該市場在1966年成立了專門的自動化委員會，研究在柜臺交易市場引進自動化報價的可行性。1971年2月納斯達克市場系統(tǒng)主機正式啟用，標志著“全美證券協(xié)會自動報價系統(tǒng)”(NASDAQ)正式成立。全美有500多家證券經紀自營商登記為納斯達克市場做市商，2500只

8、柜臺交易市場中最活躍的股票進入納斯達克市場的自動報價系統(tǒng)。500多家做市商的終端實現(xiàn)與納斯達克市場系統(tǒng)主機聯(lián)結，通過NASDAQ系統(tǒng)發(fā)布自己的報價信息。納斯達克市場的建立表明規(guī)范的、具有現(xiàn)代意義的做市商制度已經初步形成。伴隨著納斯達克市場的發(fā)展，做市商制度也日益完善。在納斯達克市場做市商中，包括許多世界上大型投資銀行，如美林（MerrichLinch）、高盛（GoldmanSachs）、所羅門兄弟（SalomenBrother）、摩根士丹利（MoganStanley）等等?！　嵭凶鍪猩讨贫鹊募{