公司融資渠道選擇與資本運(yùn)營

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1、天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632公司融資渠道選擇與資本運(yùn)營金融是市場經(jīng)濟(jì)融資體系的基礎(chǔ)和主體，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是發(fā)展生產(chǎn)力不可分割的組成部分。金融的融資功能，通過嚴(yán)格的信用權(quán)責(zé)約束機(jī)制，高效率地優(yōu)化資源配置和利用，對整個社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康發(fā)展起著重要的作用。企業(yè)要發(fā)展，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進(jìn)行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討企業(yè)發(fā)展與融資的問題是十分必要的?，F(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可

2、供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進(jìn)企業(yè)健康“輸血”，是每一個志在長遠(yuǎn)的企業(yè)需要認(rèn)真思考的問題。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資是借助各類資金市場通過各種融資工具完成的。不同的融資工具和方式形成不同的融資模式。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而形成股東、債權(quán)人與公司不同的權(quán)利、利益關(guān)系，從而對公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。下面主要從金融市場資金主要需求者企業(yè)的角度，談?wù)剬ζ髽I(yè)融資的方式個人看法，并希望以此作為大家深入探討的一個契機(jī)公司融資的渠道分析·（一）融資渠道概述企業(yè)的資金來源主要包括

3、內(nèi)源融資和外源融資兩個渠道,其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分；外源融資即企業(yè)的外部資金來源部分,主要包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)融資活動,所以也稱為股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動,所以也稱為債務(wù)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為債務(wù)融資和股權(quán)融資?！　　　?、銀行借款

4、信貸融資是間接融資，是市場信用經(jīng)濟(jì)的融資方式，它以銀行為經(jīng)營主體，按信貸規(guī)則運(yùn)作，要求資產(chǎn)安全和資金回流，風(fēng)險取決于資產(chǎn)質(zhì)量。信貸融資由于責(zé)任鏈條和追索期長，信息不對稱，由少數(shù)決策者對項目的判斷支配大額資金，把風(fēng)險積累推到將來。信貸融資需要發(fā)達(dá)的社會信用體系支持。銀行借款是企業(yè)最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風(fēng)險控制為原則，這是由銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。對銀行來講，它一般不愿冒太大的風(fēng)險，因為銀行借款沒有利潤要求權(quán)，所以對風(fēng)險大的企業(yè)或項目不愿借款，哪怕是有很高的預(yù)期利潤。相反，實力雄厚、收益或

5、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對象。因為以上特點，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在于：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過于復(fù)雜，費(fèi)時費(fèi)力，有時可能跑一年也跑不下來；二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款；三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是很難的。特別對于在起步和創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，貸款的風(fēng)險大，是很難獲得銀行借款的。希望獲得銀行借款的企業(yè)必需要讓銀行了解您有足夠的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或質(zhì)押，有明確的用款計劃，企業(yè)或項目利潤來源穩(wěn)定，有還本付息的能力。比如，現(xiàn)實中企業(yè)根據(jù)對未來市場變化的預(yù)

6、期，制定了相應(yīng)的產(chǎn)品開發(fā)計劃，但其所需資金往往受貸款規(guī)模的限制，等到銀行逐級申報增加貸款規(guī)模批下來以后，也許市場情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機(jī)會。可見，我國銀行貸款的"時滯"增加了企業(yè)融資的機(jī)會成本。同樣債券融資的限制條件多，對企業(yè)來講，同樣加大了機(jī)會成本，也是其不利的一面?！　≈袊你y行體系在金融體系中占有絕對的地位,雖然其他金融機(jī)構(gòu)在近10年來有了一定的發(fā)展。2001年底,銀行體系擁有的金融資產(chǎn)總額占全部的80%以上。1990-1999年中國的銀行貸款余額占GDP的比重為96%,比亞洲危機(jī)國都

7、高,是韓國、印尼、菲律賓的2倍以上,比最高的泰國又高出5個百分點。和亞洲危機(jī)國一樣,我國金融體系是典型的銀行體系主導(dǎo)型。而同期證券市場主導(dǎo)型的美國,其銀行貸款占GDP的比重僅為30%?！　　　∮捎谙嗤奈幕尘昂拖嗨频慕鹑隗w系,我國也存在亞洲危機(jī)國所普遍存在的銀行體系失效的因素,如政府對貸款的干涉、政府對銀行的擔(dān)保、監(jiān)管不力等等。我國銀行體系失效的表現(xiàn)形式是銀行體系存在大量的不良貸款,不良貸款比例超過國際警戒線。我國之所以能夠躲過亞洲金融危機(jī),一個主要的原因是我國資本項目實行管制,人民幣沒有自由兌換。2、證券融資

8、證券融資是市場經(jīng)濟(jì)融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與，市場監(jiān)督最嚴(yán)，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包括股票、債券，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行資本市場運(yùn)作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場參與者決策，是投資者對投資者、公眾對公眾的行為，直接受公眾及市場風(fēng)險約束，把未來風(fēng)險現(xiàn)在就暴露和定價，風(fēng)險由投資者直接承擔(dān)。（１）股權(quán)融資股票上市可以在國內(nèi)，也可選擇境外，可以在主