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《運輸設(shè)備行業(yè)：經(jīng)銷商行業(yè)將加速整合》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、股票報告網(wǎng)整理http://www.nxny.com請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分目錄1.18年是經(jīng)銷商行業(yè)的艱難時刻32.零售端回暖，經(jīng)銷商直接受益63.政策轉(zhuǎn)換，盈利模式有望改善73.1.降低折扣，提升成交價83.2.行業(yè)利潤重分配103.3.深度開發(fā)原有業(yè)務(wù)114.風險提示13股票報告網(wǎng)整理http://www.nxny.com請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1.18年是經(jīng)銷商行業(yè)的艱難時刻2018年全年廠家?guī)齑嫦陆?6.8萬輛，而渠道庫存上升25.6萬輛，經(jīng)銷商始終處于難以達到銷量目標和虧損銷售的兩難境地。廠家?guī)齑媲缼齑?1610月11月12月
2、1月2月3月4月5月6月7月8月9月-12-9-8.6-5-3.1-4.6-5.8-2.8-0.8-2.6-4.80.42.87.978.76.75.49.67.83.72018年單月庫存變化11.912151050-5-10-15-20圖1：2018年渠道庫存增加25.6萬輛，而廠家?guī)齑嬖跍p少16.8萬輛數(shù)據(jù)來源：中國汽車流通協(xié)會、國泰君安證券研究中國流通協(xié)會超1300份調(diào)查的結(jié)果中顯示，2017年盈利的經(jīng)銷商占比達到48.7%，為2012年以來最高。而在懂車帝超4300份的調(diào)查結(jié)果中顯示2018年盈利的經(jīng)銷商占比僅有30.4%，而虧損比例為41.3%。
3、201220132014201520162017虧損持平盈利0%10%11%15%20%22%22%29%30%30%30%30%34%38%34%29%40%40%42%49%50%49%49%50%60%30.4%41.3%28.3%盈利持平虧損圖2：經(jīng)銷商行業(yè)2012-17年盈利增長態(tài)勢良好圖3：2018年虧損經(jīng)銷商比例超40%數(shù)據(jù)來源：中國汽車流通協(xié)會、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：懂車帝、人和島、國泰君安證券研究造成經(jīng)銷商大面積虧損的主要原因是高庫存，在整個2018年中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)都高于榮枯線50%。股票報告網(wǎng)整理http://www.n
4、xny.com請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖4：中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)2018年始終高于榮枯線50%數(shù)據(jù)來源：中國汽車流通協(xié)會造成經(jīng)銷商行業(yè)2018年艱難的原因除了整車市場整體增速的下滑，還有經(jīng)銷商市場自身競爭的加劇。2015-2018年全國經(jīng)銷商數(shù)量仍以10%的復(fù)合增速增長（同期乘用車銷量復(fù)合增速為4%）。百強經(jīng)銷商的占比由2015年的24%降低至2017年的21%，我們認為從2019年開始，經(jīng)銷商百強占比將加速提升。百強經(jīng)銷商占比全國4S店網(wǎng)點數(shù)百強經(jīng)銷商網(wǎng)點數(shù)10%500005%20092010201120122013201420152016
5、201715%25%20%150001000030%35000300002500020000圖5：經(jīng)銷商集中度2019年起將加速提升數(shù)據(jù)來源：中國汽車流通協(xié)會、國泰君安證券研究2018年經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)達到30423家，同比+5.8%，其中擴張規(guī)模較快的品牌以自主品牌為主。股票報告網(wǎng)整理http://www.nxny.com數(shù)據(jù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分535043393734308483565411910695149175173339400350300250200150100500圖6：2018年渠道擴張較快的品牌以自主品牌為主數(shù)據(jù)來源：人和島、國泰君安
6、證券研究捷途吉利榮威WEY哈弗領(lǐng)克歐拉比亞迪名爵凱迪拉克三菱寶馬東風日產(chǎn)上汽大眾廣汽豐田一汽豐田廣汽本田奧迪由于2018年經(jīng)銷商行業(yè)遭受巨大虧損，已經(jīng)有許多經(jīng)銷商開始退網(wǎng)，退網(wǎng)規(guī)模較大的品牌以合資品牌和低端自主品牌為主。0-50-49-48-45-43-42-42-41-38-37-34-30-26-25-100-82-150-119-200-171圖7：2018年渠道擴張較快的品牌以自主品牌為主數(shù)據(jù)來源：人和島、國泰君安證券研究在市場競爭日益激烈的同時，4S店還要面臨來自電商、新零售渠道等對手的競爭，2018年用戶購車渠道中4S店份額下降到87%。4S店
7、電商平臺新零售平臺二級經(jīng)銷商綜合賣場其他87%2%3%2%2%4%圖8：4S店還要面臨其他競爭對手的競爭來源：懂車帝、人和島、國泰君安證券研究股票報告網(wǎng)整理http://www.nxny.com請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1.零售端回暖，經(jīng)銷商直接受益在經(jīng)過2018年下半年持續(xù)的加庫存之后，經(jīng)銷商于12月開始去庫存，整個12月份渠道庫存減少9萬輛，經(jīng)銷商庫存系數(shù)由11月的1.92下降至12月的1.73.2.52.2521.921.931.751.921.791.821.881.61.59.631.661.55.661.731.518.591.661.5
8、41.51.361.331.211.2810.90.50一月二月三
