論我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險法律規(guī)制

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1、.論我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險與法律規(guī)制　　摘要：我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日正式上市交易，歷經(jīng)10年時間，我國創(chuàng)業(yè)板終于破繭而出。創(chuàng)業(yè)板市場的建立是我國證券市場發(fā)展史上的一次制度創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板市場作為支持成長型中小企業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的市場；作為全新的投資品種和投資市場；在給投資者帶來高回報的同時蘊藏著極大的風(fēng)險。主要從我國這一新興的證券市場出發(fā)，探究創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險以及防范風(fēng)險的法律規(guī)范，并針對目前的法律規(guī)范，結(jié)合國際上的實踐經(jīng)驗做出解析?！　￡P(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；市場風(fēng)險；風(fēng)險控制...　　1引言　　2009

2、年3月31日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，標(biāo)志著我國創(chuàng)業(yè)板市場的推出拉開了帷幕。創(chuàng)業(yè)板上市交易于2009年10月23日舉行開板儀式，并且首批28家創(chuàng)業(yè)板公司于10月30日集中在深交所掛牌上市。這意味著備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板市場將在30日正式開市交易。我國創(chuàng)業(yè)板市場是基于貫徹自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略與建立多層次資本市場體系的重要舉措而推出的，定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。它的開設(shè)對拓寬直接融資渠道、擴大就業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率、推進創(chuàng)新型國家建設(shè)具有

3、重要意義?！　?創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險分析　　我國創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十年終于開啟，它一方面為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)拓寬融資渠道，一方面這些企業(yè)本身的規(guī)模偏小，入市門檻低，加之投資創(chuàng)業(yè)板市場的一些不確定性，從而使創(chuàng)業(yè)板市場蘊藏著比主板市場更大的風(fēng)險?！　?.1創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險的特征分析　?。?）比主板風(fēng)險更大?！　?chuàng)業(yè)板市場上市的公司大都是中小型公司，是風(fēng)險投資關(guān)注的重點，它們一方面有高成長性的潛力，另一方面也存在著投資失敗率高的問題，沒有主板市場上市的公司穩(wěn)健，另外，如前所述，創(chuàng)業(yè)板的入市門檻較低，一些發(fā)展不成熟，管理不規(guī)范的公司，只

4、要符合條件，就很有可能上市，同樣加大了風(fēng)險。...　?。?）更容易被操縱。　　由于整個創(chuàng)業(yè)板市場在推出初期總體規(guī)模較小，而創(chuàng)業(yè)板市場的主要玩家將仍然與主板一樣，是有著深厚權(quán)力背景、巨大資金實力的權(quán)力機構(gòu)、券商和基金管理公司。所以一旦公司在創(chuàng)業(yè)板上市，在這樣一種格局與背景下，就很容易被操縱?！　。?）更易影響市場信息。　　創(chuàng)業(yè)板市場的運作理念是——買者自負，一切風(fēng)險概由投資者自行承擔(dān)，所以說創(chuàng)業(yè)板市場是讓投資者多了一個可投資于高增長、高風(fēng)險業(yè)務(wù)的選擇。鑒于其涉及的風(fēng)險較大，所以創(chuàng)業(yè)板市場是以專業(yè)及充分掌握市

5、場消息的投資者為對象，這決定了創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險更易于影響市場消息。上市公司和各個創(chuàng)業(yè)板市場玩家的一舉一動，都和股價密切相關(guān)，而且聯(lián)系特別明顯，所以創(chuàng)業(yè)板市場上對信息披露的要求比主板更高。　　2.2創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險的種類　?。?）創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險。...　　創(chuàng)業(yè)板市場是高風(fēng)險的市場，與主板市場不同，它的市場風(fēng)險性要高于主板市場，因為在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)通常處于創(chuàng)業(yè)期或產(chǎn)業(yè)化初期,企業(yè)不確定性相對較大。而主板市場所容納的上市公司由于基本歸屬成熟產(chǎn)業(yè)，公司在達到一定規(guī)模后其發(fā)展也會相對穩(wěn)定。因此，其資本與收益也會呈現(xiàn)

6、相對穩(wěn)定的特點。導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板上市公司這種高風(fēng)險性的主要因素主要有：①創(chuàng)業(yè)板市場存在系統(tǒng)風(fēng)險。從技術(shù)角度看,在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司一般是生產(chǎn)高科技產(chǎn)品的公司,公司規(guī)模較小且處于初創(chuàng)階段,而當(dāng)今世界技術(shù)更新速度很快,今天是生產(chǎn)高科技產(chǎn)品的公司,很快就可能變成普通的公司,技術(shù)也會過時,導(dǎo)致企業(yè)競爭能力減弱。從經(jīng)營的角度看,在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多是中小企業(yè),其經(jīng)營管理可能不如大公司規(guī)范,不可避免地存在治理結(jié)構(gòu)不完善,缺乏民主、科學(xué)的管理體系等問題。②創(chuàng)業(yè)板市場存在巨大的道德風(fēng)險和誠信風(fēng)險。比如，會為不少企業(yè)惡意包裝

7、，欺騙上市提供便利的條件；也不排除某些企業(yè)上市的目的不純正的問題，可能有的公司在創(chuàng)業(yè)板上市的目的就是圈錢，當(dāng)企業(yè)上市募集到資金后就會金蟬脫殼等等，這樣，這種較低的門檻就會使這樣華而不實的企業(yè)上市，從而增加創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險。所以，創(chuàng)業(yè)板市場是一個風(fēng)險相對較高的證券市場?！　。?）投資者的風(fēng)險。...　　對于一國證券市場而言,投資者信心是決定證券市場發(fā)展的一個至關(guān)重要的因素。而創(chuàng)業(yè)板市場特點決定了創(chuàng)業(yè)板的投資者將面臨更大的投資風(fēng)險。①投資者個人專業(yè)的風(fēng)險。在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司大都是高科技公司，對投資者的專業(yè)

8、知識和分析能力有著較高的要求，在創(chuàng)業(yè)板上投資同樣也要求投資者對創(chuàng)業(yè)板這個新興的市場有個總體的了解，這是對投資者的最基本要求。但是這對于沒有相關(guān)專業(yè)知識背景的投資者來說無疑是個難題，另外就是對于這個新興的市場以后會有什么法律出臺，會帶來什么樣的影響，都是投資者個人難以判斷的，所以這就會加大投資者投資時候的盲目性，給投資者帶來更大的投資風(fēng)險。②我國個人投資者風(fēng)險承受能力較低。我國的證券市場還不夠成熟,同樣,證券市場上的投資者也不夠