股權(quán)再融資下關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究

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1、學(xué)校代碼10125專業(yè)代碼120201碩士學(xué)位論文題目股權(quán)再融資下關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究姓名徐淼專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)研究方向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)所屬學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院指導(dǎo)教師張一貞二〇一五年一月十四日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleThestudyontheinfluenceofrelatedpartytransactionwithseasonedequityofferingsontheenterpris

2、evalueNameXuMiaoMajorAccountingResearchOrientationFinancialAccountingSchoolFacultyofAccountingTutorZhangYizhenJanuary14，2015學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究所做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位

3、論文作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保管、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)山西財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于保密□，不保密□。在年解密后適用本授權(quán)書(shū)。（請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打“√”）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要充足的資金來(lái)源是企業(yè)發(fā)展的必要條件，如何獲得源源不斷的資金支持是

4、每個(gè)企業(yè)都需要考慮的問(wèn)題。在我國(guó)資本市場(chǎng)中，上市公司大多偏好于利用股權(quán)再融資的方式籌集資金，為獲得股權(quán)再融資資格，上市公司可能會(huì)利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理。上市公司所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，一方面可以有效利用企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源、降低交易成本、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也會(huì)存在控股股東利用關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司進(jìn)行操縱的現(xiàn)象，這會(huì)損害公司利益，同時(shí)侵害中小投資者的權(quán)益，影響資本市場(chǎng)的整體運(yùn)行以及持續(xù)發(fā)展。那么基于上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資情況下所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易如何影響企業(yè)價(jià)值呢？本文結(jié)合上市公司的股權(quán)再融資偏好對(duì)股權(quán)再融資下關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了研究。本文首先在

5、回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從融資理論、關(guān)聯(lián)交易理論和企業(yè)價(jià)值理論出發(fā)，對(duì)關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了規(guī)范分析。融資理論認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚未形成規(guī)范化體系，債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，股票市場(chǎng)發(fā)展中也存在諸多問(wèn)題，制度不完善且監(jiān)管不力，股票價(jià)格浮于企業(yè)價(jià)值，同時(shí)股票市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)等，這使得我國(guó)上市公司表現(xiàn)出了較強(qiáng)的股權(quán)融資偏好。同時(shí)，政府監(jiān)管部門(mén)也制定了相關(guān)政策對(duì)上市公司的股權(quán)再融資行為進(jìn)行監(jiān)管，上市公司為獲得股權(quán)融資資格，就會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)前狀況進(jìn)行盈余管理，關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的一種有效的方法。因此，對(duì)于進(jìn)行股權(quán)再融資的上市公司，我們并不能排除其所發(fā)

6、生的關(guān)聯(lián)交易并非出于盈余管理動(dòng)機(jī)。這樣，股權(quán)再融資前，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部單位會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司進(jìn)行利益輸送，而在股權(quán)再融資后，則會(huì)停止對(duì)上市公司的這種利益輸送行為，甚至?xí)?duì)上市公司所籌集的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移。關(guān)聯(lián)交易理論認(rèn)為通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)可以降低交易費(fèi)用以及企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各單位間的組織協(xié)調(diào)費(fèi)用，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)間的信息共享；同時(shí)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，可以在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，使集團(tuán)內(nèi)部資源得以優(yōu)化配置；關(guān)聯(lián)方在關(guān)聯(lián)交易中也可以給企業(yè)帶來(lái)專用性的資產(chǎn)；在集團(tuán)內(nèi)部形成的內(nèi)部資本市場(chǎng)中，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易可以在有效融通資金的基礎(chǔ)上，降低融資成本，提

7、高集團(tuán)內(nèi)部資金使用效率，然而，內(nèi)部資本市場(chǎng)中也存在集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)間的利益沖突，這又使得關(guān)聯(lián)交易成為了企業(yè)價(jià)值提升的阻力；所有者與管理者、大股東和小股東之間利益沖突的存在，使得管理者會(huì)為了自1股權(quán)再融資下關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究身的利益犧牲所有者利益，而擁有公司實(shí)際控制權(quán)的大股東可能會(huì)利用集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)進(jìn)行“掏空”，損害企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值理論認(rèn)為，對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估應(yīng)結(jié)合企業(yè)現(xiàn)有狀況和企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性。綜上得出結(jié)論，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)再融資前所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極的影響，而在股權(quán)再融資后，企業(yè)所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易便可能會(huì)成為控股

8、股東對(duì)上市公司進(jìn)行利益輸出的工具，從而降低企業(yè)價(jià)值。其次，本文以我國(guó)上市公司進(jìn)行的股權(quán)再融資為研究的切入點(diǎn),研究了上市公司所發(fā)生關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的影響。在