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《整理行為公司金融理論研究及在我國的實(shí)踐意義精選》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、本文由庭院景觀www.tyjg.com整理發(fā)布 本文檔下載自，內(nèi)容可能不完整，您可以點(diǎn)擊以下網(wǎng)址繼續(xù)閱讀或下載：行為公司金融_理論研究及在我國的實(shí)踐意義中國軟科學(xué)2010年第4期行為公司金融:理論研究及在我國的實(shí)踐意義崔 巍(北京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,北京100871)摘 要:非理性范式下的資本配置行為,為公司的投資決策、,并為解決我國更加復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)問題提供切實(shí)可行的方法和建議關(guān)鍵詞:行為公司金融;市場(chǎng)的非有效性;中圖分類號(hào):F270 -(2010)04-0128-07lteFinance:ASynthesisa
2、ndImplicationsinChinaCUIWei(SchoolofEconomics,PekingUniversity,Beijing100871,China)Abstract:Thispaperreviewstheoriesandevidencesrelatedtobehavioralcorporatefinance.Itdescribestheinteractionsbetweeninvestorsandmanagersofthefirm,andsummariesthetheoreticalmodel
3、s,analysisandempiricalevidencefrominvestors’irrationalityandmanagers’irrationalityperspectiverespectively.Itoffersintuitiveandrealisticexplanationsforcapitalbudgetingdecisions,capitalstructuredecisions,dividendpoliciesandetc.Italsoshedslightsonthesolutionsof
4、themorecomplicatedproblemswithinandwithoutthefirm.本文由庭院景觀www.tyjg.com整理發(fā)布Keywords:behavioralcorporatefinance;marketinefficiency;managersirrationality 一、引言近年來,行為金融學(xué)的崛起對(duì)傳統(tǒng)金融理論的基本假設(shè)形成了挑戰(zhàn),以這些假設(shè)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)公司金融理論自然也受到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的質(zhì)疑。http://www.wenkuxiazai.com/doc/fd25f0df318
5、6bceb19e8bbef.html傳統(tǒng)公司金融理論的基本假設(shè)是:(1)投資者理性,即資本市場(chǎng)是有效的。(2)管理者理性,即管理者理性地按照補(bǔ)償合同、公司管控的市場(chǎng)以及其他政府機(jī)制的規(guī)定做出決策以實(shí)現(xiàn)利益最大化。在這樣的假設(shè)下,資本市場(chǎng)的資源配置是有效的,公司的管理者以股東價(jià)值最大化為準(zhǔn)則理性地配置資源。然而,對(duì)公司金融進(jìn)行全面研究必然要從心理學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度,對(duì)管理者和投 收稿日期:2009-12-25 修回日期:2010-03-25資者的信念和偏好進(jìn)行理解。這樣,行為金融學(xué)逐漸與傳統(tǒng)公司金融理論相融合,
6、誕生了行為公司金融理論[1]。行為公司金融理論放棄了傳統(tǒng)金融學(xué)的基本假設(shè),將行為金融學(xué)的研究方法,和投資者和管理者的認(rèn)知偏差和情緒偏好等理論應(yīng)用于公司金融領(lǐng)域,并做出合理的預(yù)測(cè)和判斷。它主要關(guān)注兩種非理性范式對(duì)公司資本配置行為和績(jī)效的影響。它解決的主要問題是:(1)在投資者非理性的范式下,投資者如何影響理性的管理者的資本配置的行為?管理者是否可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中的錯(cuò)誤定價(jià),以及對(duì)這些錯(cuò)誤定價(jià)是如何反應(yīng)的?這包括作者簡(jiǎn)介:崔 巍(1978-),女,遼寧沈陽人,北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系教師。128本文由庭院景觀www.t
7、yjg.com整理發(fā)布企業(yè)管理 行為公司金融:理論研究及在我國的實(shí)踐意義投資決策、融資決策和股利政策等。(2)在管理者非理性的范式下,管理者的認(rèn)知非理性與情緒驅(qū)動(dòng)對(duì)公司的資本配置行為有什么影響?理性的投資者又是如何反應(yīng)的[2]把上述3個(gè)目標(biāo)綜合考慮到一個(gè)目標(biāo)函數(shù)中,那么,管理者通過對(duì)投資項(xiàng)目和融資決策的選擇,實(shí)現(xiàn)下面式子最大化:λ[f(K,?)-Keδ(?)]maxK,e(1-λ)δ(?) (4)?本文從理論和實(shí)證方面對(duì)公司投資者和管理者之間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行描述,分析在以上兩種非理性范式下公司的資本配置行為,為
8、投資決策、融資決策和股利政策等重要決策提供直觀的和較現(xiàn)實(shí)的解釋,并為解決我國更加復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)http://www.wenkuxiazai.com/doc/fd25f0df3186bceb19e8bbef.html問題提供切實(shí)可行的方法和建議。二、投資決策和融資決策,夠影響證券價(jià)格,值;在管理者非理性的范式下,管理者在有效資本市場(chǎng)中的行為選擇常常偏離理性預(yù)期理論和效用最大化理論,盡管他們可
