投行結(jié)構(gòu)化融資與同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展

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1、.投行結(jié)構(gòu)化融資與同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展金融市場部劉勇軍近日，由總行人力部牽頭，我作為金融市場部的人員參加了由東方斯丹在上海舉辦的《最新政策框架下投行業(yè)務(wù)頂層設(shè)計、產(chǎn)品詳解與存款方案設(shè)計》的培訓(xùn)課程，收益良多。如果單從培訓(xùn)的內(nèi)容來看，這是一次有關(guān)企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資以及解決銀行存款問題的一些方案的培訓(xùn)，雖然是一次有關(guān)投行結(jié)構(gòu)化融資的培訓(xùn)課程，但是站在金融市場部的角度來看，這次培訓(xùn)卻又是一次有關(guān)同業(yè)業(yè)務(wù)過去與將來的大梳理，因此我把此次學(xué)習(xí)的心得的標(biāo)題定為《投行結(jié)構(gòu)化融資與同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展》。結(jié)構(gòu)化融資其實是投行業(yè)務(wù)的范疇，為什么可以放在與同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展一起來論述？其實結(jié)構(gòu)化融資

2、與同業(yè)業(yè)務(wù)是一個事物的兩個方面。在投行端看來，不管這個產(chǎn)品方案如何，最終的目的是將企業(yè)所需要的資金給企業(yè)，如果是以貸款的方式給予，則會受到存貸比的限制，規(guī)模有限，于是誕生了大量的與證券、信托甚至其他銀行合作也就是本文所說的同業(yè)機構(gòu)合作的方案，其最終目的就是通過這些同業(yè)機構(gòu)把資金給予需要的企業(yè)。而在金融市場部來說，不管這個企業(yè)通過何種方式的包裝來拿到資金，最終的資金來源都將會是金融市場部通過某種媒介來給予，但是金融市場部不是每種模式或者每個企業(yè)都會愿意去投資，這就是目前各銀行金融市場業(yè)務(wù)不同的根本點。從監(jiān)管層面來說，由于存貸比大大的限制了銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，監(jiān)管機

3、構(gòu)也是知道各機構(gòu)的這么倒騰的模式，所以各種監(jiān)管措施接踵而來，特別是近一年來，“8號文”、“107號文”、“127號文”、“140號文”、“35號文”層出不窮，目的是為了讓那些“見不得光”的類信貸業(yè)務(wù)浮出水面，在陽光下發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，為了更清楚的理解本次投行業(yè)務(wù)的培訓(xùn)，本文將主要以梳理同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展為主線。一、結(jié)構(gòu)化融資催生同業(yè)發(fā)展的動力近年來，伴隨著銀行業(yè)的蓬勃發(fā)展，各家銀行同時面臨兩大難題：一是銀行資產(chǎn)擴張過快，導(dǎo)致資本需要不斷補充，通過股東不斷的增資擴股或者發(fā)行二級資本工具的方式畢竟不是長久之計；二是信貸規(guī)...模受到管制，對于以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主要利潤

4、來源的中國各家銀行，利潤無疑受到了限制。為保持盈利水平，各家銀行不乏野心和斗志，不斷創(chuàng)新出理財產(chǎn)品、銀信合作及同業(yè)業(yè)務(wù)等資產(chǎn)擴張工具，解決資本消耗過快和信貸額度受限這兩大難題。在此基礎(chǔ)上，通過同業(yè)業(yè)務(wù)倒騰信貸資產(chǎn)，使這些資產(chǎn)存活在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中存貸款業(yè)務(wù)范圍之外，成為各家銀行屢試不爽的方式。企業(yè)的資金需求、銀行的利潤需要讓結(jié)構(gòu)化融資成為催生同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的動力。同業(yè)業(yè)務(wù)相對于存貸款業(yè)務(wù)的優(yōu)勢根據(jù)，在筆者看來有如下幾點：1．不受存貸比的約束。但其實所謂的貸存比不超過75%，也只是對于存款、貸款的比重限制，例如吸儲100萬，最多只有75萬可以拿去放貸，剩下的25

5、萬，一部分作為流動資金，一部分上交存款準(zhǔn)備金，如有剩余，還可自由配置債券等資產(chǎn)。2．不需繳納存款準(zhǔn)備金。在中國，上交央行的存款準(zhǔn)備金也是有利息的，只是利息較低，不劃算，所以如果有剩余的資金不用上繳央行而是用來投資，則會為銀行帶來可觀的收入。3．沒有撥備覆蓋率指標(biāo)不受撥貸比束縛。（同業(yè)也計提減值準(zhǔn)備，只是不受監(jiān)管指標(biāo)限制而已）就貸款來說，按2.5%的撥貸比計算，等于每年的貸款新增額，當(dāng)年所得利潤已經(jīng)全部計提了撥備，要第二年才能實現(xiàn)利潤。（即使利差最高的民生2011年的利差也只有2.96%，這個利差還要扣除業(yè)務(wù)管理等成本。）4、同業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重相對較小。根據(jù)20

6、13年1月1日起正式實施的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險權(quán)重為3個月以內(nèi)20%、3個月以上25%，而常規(guī)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險權(quán)重很高，比如投向工商企業(yè)的，風(fēng)險權(quán)重為100%，這里要特別說明一下，并不是所有的同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重都是按20%至25%計入，僅相對于銀行的同業(yè)能這么算。商業(yè)銀行對我國其它金融機構(gòu)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為100%。二、結(jié)構(gòu)化融資催生同業(yè)變形（一）銀信合作——潘多拉魔盒的打開...上文提到銀行由于各種監(jiān)管指標(biāo)而不得不被動的騰挪信貸資產(chǎn)，而騰挪信貸資產(chǎn)可以分為買斷型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和回購型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。1.買斷型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓——銀信合作將理財

7、資金投向信貸資產(chǎn)銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)表外化主要借助于理財和信托。在這個過程中，核心要素是銀行把一部分負(fù)債通過理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至表外，同時通過信托這個通道轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn)。圖１是最簡單的運作模式，也是最初發(fā)展的主要模式，不過這種模式目前已經(jīng)被監(jiān)管禁止。圖1：信托貸款類理財產(chǎn)品投資運作圖銀行募集到錢后，購買信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品，錢轉(zhuǎn)移至信托公司，信托公司將錢轉(zhuǎn)移給企業(yè)?？偨Y(jié)（見圖1）：信托公司去做貸款，然后賣給銀行。2.回購型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?；刭徯托刨J資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓就是信貸資產(chǎn)雙買斷方式，簡單來講就是“即期買斷+遠(yuǎn)期回購”。這種方式在操作時，轉(zhuǎn)讓行與受讓行簽署買斷合同，信貸資產(chǎn)從

8、轉(zhuǎn)讓行資產(chǎn)項下轉(zhuǎn)出；同時雙方簽訂遠(yuǎn)期回購協(xié)議，受讓行