080331.中金公司-海外市場(chǎng)周報(bào)

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1、2008年3月31日中金全球策略中金公司研究部分析員：侯振海houzh@cicc.com.cn海外股市周報(bào)聯(lián)系人：張博zhangbo@cicc.com.cn(8621)58796226綜述:?市場(chǎng)回顧1．過(guò)去1周全球市場(chǎng)美國(guó)股市：周一開(kāi)盤(pán)前消息稱(chēng)，由于貝爾斯登股東對(duì)于過(guò)低的換股價(jià)表示不滿(mǎn)，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的磋商，摩根大通公司愿意將收購(gòu)股價(jià)提高到10美元/股。此消息被市場(chǎng)視作利好，因?yàn)槭袌?chǎng)猜測(cè)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況和資產(chǎn)質(zhì)量可能并不像原來(lái)想象得那么糟糕，美國(guó)二月成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示銷(xiāo)售額較一月環(huán)比上升2.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)猜測(cè)該數(shù)據(jù)可能預(yù)示房?jī)r(jià)可能見(jiàn)底，因此美國(guó)三大股指收高超過(guò)1%。周二，美元的

2、再度下跌推升了大宗商品價(jià)格大幅反彈，能源和原材料股帶動(dòng)股市消化了開(kāi)盤(pán)時(shí)公布的三月份消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)大幅下挫的不利影響，轉(zhuǎn)而反彈上升。然而，經(jīng)濟(jì)面的壞消息總是接踵而至。周三公布的二月耐用品訂單數(shù)額再度下跌1.7%，并再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。同日，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)亨利鮑爾森在美國(guó)商務(wù)部發(fā)言時(shí)稱(chēng)美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該去拯救所有陷入困境的購(gòu)房者，并且房?jī)r(jià)回落是無(wú)法避免的，這一發(fā)言導(dǎo)致市場(chǎng)加大的下跌幅度。周四，兩位美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)委員會(huì)成員發(fā)言時(shí)表示美國(guó)可能最終無(wú)法避免經(jīng)濟(jì)衰退，該發(fā)言使得市場(chǎng)開(kāi)始更多關(guān)注目前美國(guó)金融地產(chǎn)行業(yè)意外的其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)同樣近況不佳的業(yè)績(jī)狀況。美國(guó)軟件業(yè)巨頭甲骨文公

3、司公布業(yè)績(jī)中其新軟件銷(xiāo)售情況低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)因而大跌超過(guò)7%，并引領(lǐng)科技類(lèi)股下跌，三大股指也收低。周五美國(guó)第三大零售商JCPenny公司預(yù)期其未來(lái)銷(xiāo)售額將繼續(xù)下降，另外有多篇分析報(bào)告稱(chēng)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將面臨新一輪債券投資引發(fā)的損失計(jì)提，這些消息引發(fā)美國(guó)股市周五最終再度收低。消費(fèi)類(lèi)和金融類(lèi)股票下跌較多。全周，美國(guó)道瓊斯30工業(yè)指數(shù)下跌1.17%，標(biāo)普500指數(shù)下滑1.07%，納斯達(dá)克指數(shù)微漲0.14%。全球市場(chǎng)：本周美國(guó)以外股市大部分上漲，其中前期跌幅最大的香港、MSCI中國(guó)和印度股市反彈力度最大，歐洲股市整體漲幅超過(guò)3.5%。而前期跌幅最小的巴西和臺(tái)灣股市本次反彈力度也最小，分別僅上漲2

4、.48%和1.16%。全球股市總體呈現(xiàn)了明顯的超跌反彈的特征。我們?cè)谏现苤軋?bào)中提到歐洲和香港股市因?yàn)榍捌诘^大，使其已經(jīng)具有了一定的投資價(jià)值和估值優(yōu)勢(shì)。但是，我們依然需要提醒投資者注意，上周美國(guó)以外股市的反彈依然具有典型的熊市超跌反彈特征，不能就此判斷股市中長(zhǎng)期底部已經(jīng)出現(xiàn)。2．關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)解讀美國(guó)市場(chǎng)上周一受成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)月度環(huán)比上升2.9%高于預(yù)期的影響，部分投資人猜測(cè)房屋市場(chǎng)可能即將見(jiàn)底而買(mǎi)入股票使得指數(shù)上漲。但是實(shí)際情況卻并非如此。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在美國(guó)很多重要成屋銷(xiāo)售市場(chǎng)，比如拉斯維加斯和圣地亞哥，被銀行沒(méi)收后再行拍賣(mài)的房子占到了近幾月總銷(xiāo)售量的40%。因此，該數(shù)

5、據(jù)反映的可能只是更高的房產(chǎn)違約被沒(méi)收比例和更大的房?jī)r(jià)下跌。具體跌了多少？該成屋銷(xiāo)售報(bào)告也給出一個(gè)數(shù)據(jù)，全美獨(dú)棟房屋價(jià)格中位數(shù)下跌至19.5萬(wàn)美元一套，年同比達(dá)到本輪房?jī)r(jià)調(diào)整以來(lái)該指標(biāo)統(tǒng)計(jì)的最大跌幅8.2%。同樣周二公布的美國(guó)Case-Shiller20大城市房?jī)r(jià)指數(shù)一月份年同比下跌10.7%，該指數(shù)十二月份年同比下跌9%，顯示房?jī)r(jià)下跌仍在加速。周二公布的三月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下滑至65.4，創(chuàng)五年來(lái)新低。而消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)更是下滑至1973年以來(lái)最低值。該指數(shù)下滑程度超出了即時(shí)最悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估值。不過(guò)這并不奇怪，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)于通脹和衰退的感受總是不如消費(fèi)者們自身感覺(jué)到的那樣直接。

6、本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告亦可由中國(guó)國(guó)際金融(香港)有限公司和/或中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司于香港提供。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。中金海外市場(chǎng)周報(bào)?中金當(dāng)前市場(chǎng)觀點(diǎn)1.底部已經(jīng)出現(xiàn)？雖然美國(guó)各大財(cái)經(jīng)媒體近期紛紛出籠“股市底部可能已經(jīng)到來(lái)”的言論，上周美國(guó)股市的最終表現(xiàn)對(duì)于

7、看多者來(lái)說(shuō)可謂慘淡。我知道上周美國(guó)股市僅下跌了1%，但是如果你查看一下日歷，也許就會(huì)明白。除了還剩余的31日最后一個(gè)交易日，上周幾乎已經(jīng)是1季度的最后一個(gè)交易周，其表現(xiàn)對(duì)于大量投資金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)和獎(jiǎng)金收入至關(guān)重要。因此，這種情況下通常會(huì)發(fā)生“作帳行情”（如果你不了解這一點(diǎn)，請(qǐng)看一下周五尾盤(pán)最后2個(gè)小時(shí)內(nèi)日本股市在毫無(wú)來(lái)由的情況下突然大漲1.5%，而日本的財(cái)務(wù)年度結(jié)算日是在3月底），因而這種時(shí)段內(nèi)，即便有極其微弱的利好消息，股市也能因之上漲。但是