我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模中的協(xié)整和ecm 實(shí)證分析

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1、"((!年)月安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)1社會(huì)科學(xué)版2VNAKS&"((!第*’卷第!期V9NI=8A9B.=I7@NAENI8A:=7HCIJ7EK1J9@78AJ@7C=@CCO7E79=2W9AS*’X9S!我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模中的協(xié)整和#$%實(shí)證分析李彪，盧志紅（天津大學(xué)管理學(xué)院&天津’((()"）摘要：本文應(yīng)用協(xié)整理論和方法，對(duì)*+)+年以來的我國(guó)長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)據(jù)序列進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)，建立了我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模的長(zhǎng)期均衡方程和短期誤差修正模型（#$%），依據(jù)于此模型較好地解釋了我

2、國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在的長(zhǎng)期均衡關(guān)系以及國(guó)債發(fā)行規(guī)模短期變動(dòng)的影響因素，同時(shí)結(jié)果表明該模型也具有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)功能。關(guān)鍵詞：國(guó)債發(fā)行規(guī)模；偽回歸；單位根；協(xié)整分析；誤差修正模型中圖分類號(hào)：,-文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：.文章編號(hào)：*((+/"!0’1"((!2(!/((!"/(3!"#$%&’&()*!")*+,&,-./,,0&"12()*3-.45&"3,36)7&-")*8397:&754-;&"731’)7&-")"<#’’-’4-’’3(7&-"=-<3*456789，4:;<7/<9=>1

3、?@<99A9B%8=8>CDC=E&F78=G7=:=7HCIJ7EK&F78=G7=’((()"2!9,7’)(7：F/IN=CPN7A7MI7NDCPN8E79=8=OJ<9IE/IN=CII9I@9IIC@E79=D9OCA9=EN=7EI99EECJE8=O@9/7=EC>I8E79=ECJEB9I$<7=CJCA9=>/IN=D8@I9C@9=9D7R@8AH8I78MACO8E8JCI7CJMK@9=ON@E7=>

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5、EI9=>B9IC@8JE7=>CBBC@EJS>3+:-’<,：7JJN7=>J@8AC9B=8E79=8AOCME；JLNI79NJIC>ICJJ79=；N=7EI99E；@9/7=EC>I8E79=8=8AKJ7J；CII9I@9IRIC@E79=D9OCA一、引言的容量與空間還有多大，是當(dāng)前財(cái)經(jīng)研究方面的一國(guó)債是以國(guó)家財(cái)政為債務(wù)人，以國(guó)家財(cái)政承擔(dān)個(gè)熱點(diǎn)問題，也是國(guó)債研究的中心問題之一?？傮w還本付息為前提條件、通過借款或發(fā)行有價(jià)證券等而言，對(duì)于國(guó)債發(fā)行規(guī)模的研究，可以分為定性和方式向社會(huì)籌集

6、資金的國(guó)家信用行為。自從*+)+定量?jī)纱箢愌芯糠椒?，定性研究（?guī)范研究）方法提年，我國(guó)政府重新發(fā)行國(guó)債以來，每年國(guó)債發(fā)行的供了很好的思想，但不能得出較為準(zhǔn)確的數(shù)量結(jié)規(guī)模從數(shù)十億元提高到數(shù)千億元，國(guó)債發(fā)行累計(jì)余論?，F(xiàn)有的幾種定量方法（實(shí)證研究）試圖對(duì)國(guó)債發(fā)額在"(((年就已突破*萬億元人民幣，目前已接近行規(guī)模進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，但其方法的采用有待兩萬億元。如此大的國(guó)債規(guī)模是否適度，國(guó)債市場(chǎng)改善，預(yù)測(cè)的精度有待提高。收稿日期："((’/*(/")作者簡(jiǎn)介：李彪1*+)+/2，男，漢族，河北衡水人，天津

7、大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生。盧志紅1*+)-/2，女，漢族，河北保定人，天津大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生?！?"·要實(shí)證地研究國(guó)債發(fā)行規(guī)模，建立一個(gè)精度較狀況恰恰是影響國(guó)債發(fā)行的一個(gè)重要因素；居民儲(chǔ)高的模型，得出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)結(jié)論，需要做好兩個(gè)蓄規(guī)模反映了社會(huì)的應(yīng)債能力，其大小與變動(dòng)當(dāng)然基本工作：一是要緊密結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，運(yùn)用會(huì)影響國(guó)債的發(fā)行；最后，由于每年發(fā)行的國(guó)債中，相關(guān)計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法找到影響國(guó)債發(fā)行規(guī)模的主要因有一部分是要用于償還舊債的，所以，國(guó)債還本付素。這樣找出來的因素既有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制上的因果

8、息額和國(guó)債累積余額也會(huì)影響國(guó)債的發(fā)行規(guī)模。C7D關(guān)系又有統(tǒng)計(jì)上的因果關(guān)系。二是以找出來的主要自7:8:年到#66#年間歷年國(guó)債發(fā)行規(guī)模及相關(guān)因因素為自變量，建立適當(dāng)?shù)膰?guó)債發(fā)行規(guī)模的計(jì)量經(jīng)素的具體數(shù)據(jù)見表7。C#D濟(jì)學(xué)模型。這樣建立的模型既有恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)因果關(guān)為了從表7中選出影響國(guó)債發(fā)行規(guī)模的主要系，又有較高的預(yù)測(cè)精度。本文應(yīng)用協(xié)整理論與方因素，本文先采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般方法3普通最法，根據(jù)年度數(shù)據(jù)建立我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模的長(zhǎng)期均小二乘法（E21）建立線形回歸模型，通過顯著性檢衡和短期誤差