創(chuàng)業(yè)投資機構對被投資企業(yè)投資行為及其績效的影響——對中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究

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1、浙江大學碩士學位論文創(chuàng)業(yè)投資機構對被投資企業(yè)投資行為及其績效的影響--對中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究姓名：程越楷申請學位級別：碩士專業(yè)：會計學指導教師：姚錚2013-02-27浙江大學碩士學位論文摘要我國創(chuàng)業(yè)板市場2009年以來迅速發(fā)展，而股權分置改革和多層次資本市場的建設也促使我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)在近5年來迅速發(fā)展。研究創(chuàng)業(yè)投資機構對被投資企業(yè)投資行為和績效的影響具有較大的意義，然而對這方面的實證研究還較為匱乏。本文以2009年和2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究對象，從創(chuàng)業(yè)投資機構的現(xiàn)金流權、管理參

2、與、聯(lián)合投資、股東背景等角度研究了創(chuàng)業(yè)投資機構的持殷對被投資公司資本投資行為、研發(fā)投資行為和資本投資收益率的影響。實證研究的結果發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資機構持股使被投資公司的資本投資行為更激進，具體來說創(chuàng)業(yè)投資機構的持股比例與派駐的董事占董事會席位比例與被投資企業(yè)資本投資行為的激進程度正相關。創(chuàng)業(yè)投資機構持股在一定程度上使被投資公司的資本投資行為更激進，具體來說創(chuàng)業(yè)投資機構的持股比例與被投資企業(yè)研發(fā)投資的激進程度正相關，外資背景的創(chuàng)業(yè)投資公司作為股東的公司研發(fā)投資行為更激進。創(chuàng)業(yè)投資機構持股使被投資公司的

3、資本投資收益率下降，具體來說創(chuàng)業(yè)投資機構作為股東的公司比無創(chuàng)業(yè)投資機構作為股東的公司資本投資收益率更低，而創(chuàng)業(yè)投資機構持股比例與創(chuàng)業(yè)投資機構股東的家數(shù)與被投資公司的資本投資收益率負相關。作為一篇系統(tǒng)性研究創(chuàng)業(yè)投資機構對被投資公司投資行為與績效影響的文章，本文對創(chuàng)業(yè)投資理論、企業(yè)投資理論做出了一定貢獻，同時本文根據(jù)研究結論，針對如何發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)，如何使創(chuàng)業(yè)投資機構發(fā)揮促進企業(yè)成長的作用提出了政策建議。關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資機構；資本投資行為；研發(fā)投資行為；資本投資績效III浙江大學碩士學位論文Abs

4、tractAfteropeningupin2009，theChinextmarketdevelopsveryfast．Thefinishofsplitsharestructurereformandtheestablishmentofmulti—levelcapitalmarketresultintherapiddevelopmentofChina’Sventurecapitalindustry．Researchingtheventurecapital’Simpactoninvestmentbeh

5、aviorandperformanceofinvestedcompaniesisofhighsignificance．However,theresearchinthisfieldisscarce．ChoosingcompanieslistedinChinextmarketin2009and2010assample，thispaperinvestigatedventurecapital’Sinfluenceonthecapitalinvestmentbehaviour,R&Dinvestmentb

6、ehaviorandreturnofcapitalinvestmentoftheinvestedcompaniesfromtheaspectsofventurecapital’Scashflowfight，involvementinmanagement，jointinvestmentandshareholderbackground．Theresultsofempiricalanalysisshowedthatventurecapitalfirmsleadtheinvestedcompaniest

7、ohavemoreaggressivecapitalinvestmentbehavior．Tobespecific，shareholdingproportionofventurecapitalfirmsandproportionofdirectorsnominatedbyventurecapitalfirmsarcbothpositivelyrelatedtothedegreeofaggressivenessofinvestedcompanies’capitalinvestmentbehavio

8、r．VenturecapitalfirmsleadtheinvestedcompaniestohavemoreaggressiveR&Dinvestmentbehaviortosomeextent．Inparticular,theshareholdingproportionofventurecapitalfirmsispositivelyrelatedtothedegreeofaggressivenessofinvestedcompanies’R&Dinvestmentbehavior．Thec