新三板企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

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1、新三板企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析學(xué)位類(lèi)型：專(zhuān)業(yè)學(xué)位論文作者：陳一忠學(xué)號(hào)：20141811645培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)：金融碩士指導(dǎo)教師：吳衛(wèi)星教授2016年5月萬(wàn)方數(shù)據(jù)EmpiricalresearchontherelationshipbetweenshareholdingstructureandoperationalperformanceofNEEQenterprises萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品

2、成果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：年月日萬(wàn)方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)

3、容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日萬(wàn)方數(shù)據(jù)摘要股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)績(jī)效是公司金融領(lǐng)域長(zhǎng)期的研究熱點(diǎn)。該問(wèn)題的研究在西方起步于20世紀(jì)30年代，經(jīng)過(guò)近八十年的探討，理論構(gòu)建及實(shí)證研究均較成熟。相比之下，我們資本市場(chǎng)發(fā)展比較晚，大體直接照搬西方的相應(yīng)理論，適合我國(guó)國(guó)情的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效理論及其研究尚未形成體系。但是。最近三十年，我國(guó)學(xué)者不斷深入研究并實(shí)證本土公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響關(guān)系，并將西方公司治理理論本土化，以促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善、股東權(quán)益最大化的目標(biāo)，其理論研究和實(shí)踐指導(dǎo)意義重大。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)

4、讓系統(tǒng)（又稱(chēng)“新三板市場(chǎng)”）作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，是我國(guó)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)的核心。實(shí)行注冊(cè)制的新三板的設(shè)立主要針對(duì)我國(guó)高速成長(zhǎng)型中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)績(jī)效目標(biāo)與創(chuàng)業(yè)板上市公司不盡相同，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)有對(duì)于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證集中于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，所得結(jié)論及相關(guān)建議不一定適合新三板，因此有必要對(duì)新三板上市公司進(jìn)行這方面的實(shí)證分析?；谏鲜隹紤]，本文選取新三板上市公司2014年年度截面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，首先將新三板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行了股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的對(duì)比分析；然后按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)并剔除數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)量不足的行業(yè)，挑選出六大

5、行業(yè)總計(jì)1906家公司；最后利用SPSS19.0運(yùn)用主成分分析法以及多元線(xiàn)性回歸等計(jì)量方法，根據(jù)上述大類(lèi)行業(yè)，分行業(yè)研究其股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系。實(shí)證結(jié)論顯示：第一，從六個(gè)分行業(yè)來(lái)看，在90%置信水平上建筑行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與第一大股東持股比例CR1呈負(fù)相關(guān)、與前五大持股比例平方和H5呈正相關(guān)，農(nóng)林牧漁行業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與第一大股東持股比例CR1呈正相關(guān)，其他四大類(lèi)行業(yè)（科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)、批發(fā)零售、信息傳輸信息技術(shù)服務(wù)和制造）在99%置信水平上其經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)(CR1、H5指標(biāo))呈線(xiàn)性無(wú)關(guān)；第二，匯總所有行業(yè)公司數(shù)據(jù)，從新三板上市公司的區(qū)間加權(quán)平均績(jī)效趨勢(shì)圖

6、來(lái)看，經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)集中度之間存在最優(yōu)關(guān)系，當(dāng)CR1處于40%~60%或者H5處于6300~7300時(shí)經(jīng)營(yíng)績(jī)效達(dá)到最優(yōu)，其他兩端的績(jī)效開(kāi)始逐漸下降，不過(guò)個(gè)體公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效波動(dòng)較大，可能脫離區(qū)間均值進(jìn)入其他區(qū)間均值，但是總體呈現(xiàn)出一定的倒“U”型關(guān)系。I萬(wàn)方數(shù)據(jù)關(guān)鍵詞：新三板，公司績(jī)效，股權(quán)結(jié)構(gòu)，主成分分析，多元線(xiàn)性回歸分析AbstractAlong-termresearchhotspotinthefieldofcorporatefinancegovernanceistheinteractionbetweenshareholdingstructureandoperatingp

7、erformance.Since1930s,relativestudieshavebeguninthewest,afterovereightyyears,bothitstheoryconstructionandempiricalresearchhasbecomecomparativelymature.Bycontrast,thedevelopmentofourcapitalmarketstartsrelativelylate.Moreover,werigidlyadoptwesterntheoriessinceasystema