國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的財(cái)富效應(yīng)研究

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1、[附件]學(xué)校代碼：10255學(xué)號(hào)：2100735中圖法分類(lèi)號(hào)：國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沬的財(cái)富效應(yīng)研究STUDYONTHEWEALTHEFFECTOFINTERNATIONALSTAPLECOMMODITIESPRICEBUBBLE學(xué)科專(zhuān)業(yè)：世界經(jīng)濟(jì)作者姓名：馮曉辰指導(dǎo)教師：王千紅答辯日期：2013年1月14日東華人學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明東華大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：我恪守學(xué)術(shù)道德，崇尚嚴(yán)謹(jǐn)學(xué)風(fēng)。所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中己明確注明和引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品及成果的內(nèi)容。論文為本人親自撰

2、寫(xiě)，我對(duì)所寫(xiě)的內(nèi)容負(fù)責(zé)，并完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年/月j日東華大學(xué)學(xué)位諗文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)東華大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱或借閱。本人授權(quán)東華大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密口，在年解密后適用本版權(quán)書(shū)。本學(xué)位論文屬于不保密0。學(xué)位論文作者簽名：為咖&指導(dǎo)教I)日期：年/月▽日日期：年/月▽日摘要摘要自2001年以來(lái)，國(guó)際大宗商

3、品價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入上升通道，價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，然而受2008年金融危機(jī)影響，價(jià)格曾一度跌落至世紀(jì)初水平，但不久又迅速反彈、大幅上漲。國(guó)際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)和泡沫化趨勢(shì)已成為國(guó)際學(xué)者越來(lái)越關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，較為普遍的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為大宗商品價(jià)格上漲會(huì)從總需求、總供給等各方面影響主要進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于中國(guó)而言，國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的相關(guān)問(wèn)題更是引發(fā)國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注。隨著對(duì)外幵放程度的逐步擴(kuò)大，近年來(lái)，我國(guó)對(duì)鐵礦石、原油等大宗商品的對(duì)外依存度越來(lái)越高，現(xiàn)己成為國(guó)際火宗商品市場(chǎng)的主要進(jìn)口國(guó)，這些處于產(chǎn)業(yè)鏈源頭的資源型商品價(jià)格存在泡沫勢(shì)必對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)較人沖擊。因此，從理清大宗商品價(jià)格泡沫的內(nèi)

4、涵與本質(zhì)著手，分析其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響具有重要的研究意義。本文以大宗商品特殊的資產(chǎn)屬性為切入點(diǎn)，從理論和現(xiàn)實(shí)的角度對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的本質(zhì)進(jìn)行了明確界定，并進(jìn)一步應(yīng)用財(cái)富效應(yīng)理論著重分析大宗商品價(jià)格泡沫如何通過(guò)傳導(dǎo)影響居民消費(fèi)進(jìn)而抑制我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理。在理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合基于消費(fèi)函數(shù)的財(cái)富效應(yīng)模型，選取消費(fèi)、收入、財(cái)富、消費(fèi)者信心、通貨膨脹率等變量建立適用于檢驗(yàn)大宗商品財(cái)富效應(yīng)的評(píng)價(jià)模型，探索國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沬對(duì)中國(guó)消費(fèi)乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的實(shí)際影響，為相關(guān)部門(mén)提供決策依據(jù)。文章主要分為以下三個(gè)部分：第…部分為理論分析，首先對(duì)大宗商品價(jià)格泡沫及財(cái)富效應(yīng)的扣關(guān)概念及理論進(jìn)

5、行概述，認(rèn)為大宗商品兼具商品屬性和金融屬性，是一種“準(zhǔn)金融資產(chǎn)”，這種特殊的雙重資產(chǎn)屬性是其價(jià)格泡沫形成的內(nèi)在條件，也因此可借鑒傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)理論分析人宗商品的財(cái)富效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，本文著重分析了國(guó)際人宗商品價(jià)格泡沫如何產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)的作用機(jī)制，將財(cái)富東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)頤士學(xué)位論文效應(yīng)劃分為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。直接財(cái)富效應(yīng)有收入效應(yīng)和替代效應(yīng)之分，兩者的作用方向是相反的。間接財(cái)富效應(yīng)又可分為基于商品屬性的財(cái)富效應(yīng)和基于金融屬性的財(cái)富效應(yīng)，前者是指大宗商品價(jià)格泡沫通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑推動(dòng)國(guó)內(nèi)通貨膨脹進(jìn)而影響消費(fèi)，后者則是基于資產(chǎn)組合理論，認(rèn)為大宗商品市場(chǎng)與股市等其他金

6、融市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)，而股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)又會(huì)進(jìn)一步影響消費(fèi)，即從虛擬經(jīng)濟(jì)路徑傳導(dǎo)至實(shí)體消費(fèi)領(lǐng)域。本部分的分析為全文的研究奠定了理論基礎(chǔ)。第二部分對(duì)近年國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)展開(kāi)驗(yàn)證性分析。首先對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格脫離基本面的表現(xiàn)進(jìn)行闡述，然后深入剖析引起價(jià)格泡沫的基本面因素和其他金融因素，并運(yùn)用泡沫系數(shù)和方差檢驗(yàn)方法進(jìn)行實(shí)證分析，證實(shí)價(jià)格泡沫現(xiàn)象確實(shí)存在。第三部分是對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。本文以L(fǎng)C-PIH模型（生命周期/持久收入消費(fèi)理論）為理論模型，選取社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、消費(fèi)者信心指數(shù)、CRB指數(shù)和上證綜合指數(shù)等作為研究變量，并將其

7、分為未消除通貨膨脹影響和己消除通貨膨脹影響兩組數(shù)據(jù)，建立了適用于檢驗(yàn)大宗商品財(cái)富效應(yīng)的分析模型。進(jìn)一步分析，通過(guò)單位根檢驗(yàn)得到所有變量序列均為一階單整，說(shuō)明該些變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)得到的協(xié)整方程顯示大宗商品在我國(guó)產(chǎn)生了負(fù)向財(cái)富效應(yīng)，且在消除通貨膨脹影響后該國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的實(shí)際財(cái)富效應(yīng)有所增大。而建立的VEC模型結(jié)構(gòu)顯示在大宗商品價(jià)格泡沫期間，整體方程對(duì)長(zhǎng)期均衡狀態(tài)產(chǎn)生較大偏離，說(shuō)明泡沫現(xiàn)象對(duì)我國(guó)消費(fèi)產(chǎn)生了較大沖擊。最后本文運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)得出，在