基于數(shù)字文化的中國股票市場日歷效應的實證研究

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1、國內圖書分類號：P夕吁f國際圖書分類號：西南交通大學研究生學位論文年姓專二零一三年六月一令一二，平／、月密級：公開c沁si讎d砌ex：F9戶·?／U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisEMPIRICALSTUDYONCALENDAREFFECTSOFCHINA’SSTOCKMARKETBASEDONDIGITALCULTUREGrade：2010Candidate：MaYongliAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpecial

2、ity：FinanceSupervisor：WuFengyun西南交通大學曲南交迥大罕學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權西南交通大學可以將本論文的全部或部分內容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復印手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于1．保密口，在年解密后適用本授權書；2．不保密彩使用本授權書。(請在以上方框內打～”)學位論文作者簽名：上知<細，1，‘日期：hfj}，

3、6、№指導老師簽名：拇、日期：州拍矽西南交通大學碩士學位論文主要工作(貢獻)聲明本人在學位論文中所做的主要工作或貢獻如下：l、搜集、整理論文研究所需資料，研讀、學習相關國內外文獻。首先，了解了中國傳統(tǒng)文化中的數(shù)字文化，并對數(shù)字的含義進行探析；其次，系統(tǒng)學習了前人對日歷效應的研究歷程及其方法，本文著重探討數(shù)字文化影響下的中國股票市場日歷效應；最后，得出研究結論。2、運用中國股票市場的相關數(shù)據(jù)，對股市中的數(shù)字文化現(xiàn)象進行探討并實證檢驗。本文對上市公司股東大會召開及IP0日期進行探討，初步認識到我國股市發(fā)展受到數(shù)字文化影響，

4、而后對滬深兩市具有代表性的市場指數(shù)進行分析和實證檢驗，采用虛擬變量回歸模型和GARCH模型分別考察，證明我國股票市場存在基于數(shù)字文化的日歷效應。本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是在導師指導下獨立進行研究工作所得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明。本人完全了解違反上述聲明所引起的一切法律責任將由本人承擔。學位論文作者簽名：珊確日期：硼限6、矽西南交通大學碩士研究生學位論文第1頁摘要作為備受關注的金融市場異象

5、之一，日歷效應被證明普遍存在于不同國家、不同地區(qū)的股票市場中，大量的文獻研究己對其作了較為深入的探討。本文希望在前人研究基礎上從數(shù)字文化視角來探討我國股票市場是否存在擇曰效應。選擇這個視角，一方面是因為數(shù)字文化作為中國傳統(tǒng)文化的重要內容，對國人的生活有深刻的影響，而目前研究數(shù)字文化對股票市場影響的文獻并不多；另一方面日期是以數(shù)字來表示的，有助于研究工作開展。本文以2000年1月至2012年12月十三年間共3144個交易日的上海、深圳A股市場上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)每日收盤價作為研究樣本，數(shù)據(jù)來自CCER中國經(jīng)濟研究數(shù)

6、據(jù)庫。同時，還對上市公司召開股東大會及IPO的日期做了簡單分析，這部分數(shù)據(jù)分別來自同花順和CCER數(shù)據(jù)庫。本文通過建立回歸模型和GARCH模型對指數(shù)收益率及其波動的日歷效應進行檢驗，對農歷日期和公歷日期分別研究，并將日期按照尾數(shù)分組探討?；貧w模型檢驗結果表明，農歷日期只有初三和二十八在10％的水平上顯著，但尾數(shù)分組檢驗并不顯著。對公歷分組數(shù)據(jù)而言，4日期存在顯著為正的收益率，可認為我國股市存在4日期效應；8日期收益并不顯著，但7日期通過弱檢驗存在顯著為負的收益，9日期通過強檢驗存在顯著為正的收益，8日期前后的異常收益可

7、以歸結為8日期效應。GARCH模型檢驗結果表明，農歷日期不存在顯著的收益，公歷日期只有4日期表現(xiàn)為顯著的正收益，波動則呈現(xiàn)顯著為負的3日期效應和5日期效應。研究結果表明，由于公歷的普遍運用，投資者交易時更關注公歷日期：一方面，投資者對數(shù)字有明顯偏好，在公司IPO及召開股東大會時，更多選擇8日期而避開4日期；另一方面，我國股市受到數(shù)字文化影響而存在擇日效應，即4日期存在顯著的正收益，且在4日期前后會出現(xiàn)顯著的異常波動，本文認為這是數(shù)字文化影響了投資者交易心理、交易行為從而表現(xiàn)為市場收益和波動的異常。關鍵詞：數(shù)字文化；擇日

8、效應；4日期效應：GARCH模型西南交通大學碩士研究生學位論文第1I頁AbstractAsoneofthemostconcerningfinancialmarketanomalies，calenda÷effectshasbeenprovedtobetrueinstockmarketsofdifferentcountriesandd