資源描述：
《并購中目標(biāo)企業(yè)估價(jià)方法研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號:F23010710-2010123069碩士學(xué)位論文并購中目標(biāo)企業(yè)估價(jià)方法研究馬江龍導(dǎo)師姓名職稱丁岳維教授申請學(xué)位級別碩士學(xué)科專業(yè)名稱會計(jì)學(xué)論文提交日期2013年4月16日論文答辯日期2013年5月24日學(xué)位授予單位長安大學(xué)StudyontheMethodofTargetFirm’sValueEvaluationinM&AADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：MaJianglongSupervisor：DingYueweiChang’anUniversity,Xi’an,China摘要企業(yè)提升競爭優(yōu)勢和
2、獲得發(fā)展的一個非常重要的方式就是并購。我國的企業(yè)并購活動在國際并購浪潮涌起的大潮中也日漸活躍,當(dāng)然這也要?dú)w功于世界經(jīng)濟(jì)的整合與資本市場在前進(jìn)中的不斷發(fā)展與完善.中國目前已成為僅次于美國的全球第二大并購市場。據(jù)有關(guān)預(yù)測研究，高速發(fā)展是中國的并購市場在未來的發(fā)展趨勢。不過,不管并購的形式是什么樣，并購的價(jià)格問題永遠(yuǎn)是核心問題。定價(jià)如果太高，會導(dǎo)致并購方損失；假如定價(jià)過低，很可能達(dá)不到收購的目的,因?yàn)槟繕?biāo)公司股東很可能不愿意出售其股份。因而對并購成功的重中之重就是合理地制定出被并購企業(yè)的價(jià)格，而制定出這一價(jià)格的首要前提就是正確評估出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值?？梢哉J(rèn)為，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估可以說
3、是并購交易的一個中心環(huán)節(jié)。差異性的并購動因使得并購初衷呈現(xiàn)出差異與區(qū)別，也就決定了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值類型和評估方法的差異。針對投資型并購和戰(zhàn)略型并購兩種性質(zhì)的并購，界定其價(jià)值構(gòu)成，確定對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估的方法和模型，這些正是本文要探討的問題。依照“并購動因——并購類型——價(jià)值構(gòu)成——評估方法”這一清晰邏輯路徑，文章明確地界定了投資型并購與戰(zhàn)略型并購，逐一研究了這兩類并購中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值的評估。通過研究我們認(rèn)為，投資型并購中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是站在財(cái)務(wù)投資角度、作為單獨(dú)實(shí)體的目標(biāo)企業(yè)自身價(jià)值，也就是目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)時價(jià)值。評估方法上，由于并購方追求的是短期的收益，并且沒有將并購的協(xié)同優(yōu)勢
4、效應(yīng)納入考慮范圍之內(nèi)，所以投資型并購中目標(biāo)企業(yè)估價(jià)可以采用與一般的企業(yè)價(jià)值評估方法類似的方法，通常采用傳統(tǒng)的較為成熟的成本法、市場法和收益法。本文采用的將三種方法綜合平均的方法，兼顧了成本、市場和收益三個方面，并在各方法的權(quán)重取值上做出了較為深入的分析。與投資型并購相比，戰(zhàn)略型并購中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值還包括了目標(biāo)企業(yè)的潛在成長機(jī)會價(jià)值和并購溢價(jià)兩方面。對于潛在的成長機(jī)會價(jià)值，根據(jù)其特性本文引入了實(shí)物期權(quán)法構(gòu)建其評估方法；而對并購溢價(jià)本文綜合增量現(xiàn)金流折現(xiàn)法和層次分析法對評估方法進(jìn)行了構(gòu)建。關(guān)鍵詞：并購；目標(biāo)企業(yè)；價(jià)值評估；投資型并購；戰(zhàn)略型并購IAbstractMergersan
5、dacquisitions(M&A)isasignificantwayforenterprises'competitivenessenhancementanddevelopment.AsChina'seconomyintegratesintotheworldeconomyandthecontinuousimprovementofitscapitalmarket,ChineseenterprisesareactivelyengaginginM&Adeals，whichhasmadeChinatobetheworld'ssecond-largestM&Amarketcompare
6、dtotheU.S.A.Itisforecastedthatthistrendwillcontinueatarapidspeed.ButwhateverM&Aformisadopted,theissueofpriceisitscore.Ifthebiddingpriceistoohigh,itwillleadtothemerger'slossinvalue;ifthepriceistoolow,theshareholdersofthetargetenterprisewon'tconveytheirshares.Eventuallyitisimpossibletoreachth
7、egoalsforthemergers.PricingforthetargetenterprisehasbecomecriticaltothesuccessofM&A,whilethecorrectvalueevaluationofthetargetenterpriseisthemostimportantissueforreasonablepricing.Therefore,thevalueevaluationofthetargetenterpriseisthekeypartintheM&Adeal.U
