保利協(xié)鑫蛇吞象式并購案例的研究

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1、上海交通大學碩士學位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究碩士研究生周春雷學號：1111209711導師：申請學位：碩士學科：工商管理（MBA）所在單位：安泰經(jīng)濟與管理學院答辯日期：2013年12月授予學位單位：上海交通大學萬方數(shù)據(jù)上海交通大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文《保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究》，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明

2、確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。學位論文作者簽名：日期：年月日萬方數(shù)據(jù)上海交通大學學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權上海交通大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。保密□，在年解密后適用本授權書。本學位論文屬于不保密□。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學位論文作者簽名：指導教師簽名：日期：年月日

3、日期：年月日萬方數(shù)據(jù)上海交通大學MBA學位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究摘要企業(yè)并購是一種企業(yè)之間轉讓產(chǎn)所有權的經(jīng)濟行為,塔是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然結果。企業(yè)之間通過大量的并購與重組實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，增強規(guī)模經(jīng)濟和市場競爭力，同時促進了產(chǎn)業(yè)的升級。在西方國家企業(yè)并購早已有之，且為之配套的法律、融資、咨詢等資源相當完善。在我國，企業(yè)的并購出現(xiàn)的較晚，基本上是在1995年以后才開始出現(xiàn)的。2001年中國加入世貿(mào)組織后，中國企業(yè)在跨國并購中才開始有所作為。這些并購中大都是“以大吃小

4、”，而“蛇吞象”式的并購還是相對較少。中國企業(yè)在實施“以小吃大”的并購過程中，存在著一些不合理和不規(guī)范的成分，比如目標公司的選擇和估值、支付的方式、融資的渠道和并購的整合。因此，我們有必要從實證分析出發(fā)，找出其中的理論基礎和經(jīng)驗指導，從中吸取經(jīng)驗教訓，為我國“蛇吞象”式并購提供一些參考和建議。本文首先闡明了研究目的、意義和方法，回顧了國內(nèi)外相關理論研究；在第二章中介紹了企業(yè)并購的動因，并購的程序和需要注意的法律風險，勾勒出一個并購的整體印象；例舉了“蛇吞象”式的并購中必不可少的關鍵點，對企業(yè)的估值方式選擇，支付方式的

5、選擇和杠桿融資的重要性，進行了闡述、歸納、梳理與比較研究。隨后在第四、五章中，本文重點剖析了“蛇吞象”并購的典型案例——保利協(xié)鑫并購江蘇中能的并購背景，結合可獲取兩家企業(yè)公開財務數(shù)據(jù)和市場公告，分別利用靜態(tài)市場估值法和動態(tài)市場估值法對企業(yè)估值進行分析，并從各項財務指標的分析來驗證并購中并購方的對目標企業(yè)的估值、融資方式和支付方法是否合理。I萬方數(shù)據(jù)上海交通大學MBA學位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究最后，本文總結出“蛇吞象”并購中需要重視的問題，并嘗試著為中國企業(yè)的并購活動提出合理化建議。關鍵詞：并購，蛇吞象

6、，杠桿并購，支付方式，融資渠道。II萬方數(shù)據(jù)上海交通大學MBA學位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購案例的研究StudyofGCL"Tunxiang"M&ACaseABSTRACTMergersandacquisitions(M&A)isaeconomicbehavioroftransferbetweenenterpriseownershipanditistheinevitableresultofthedevelopmentofthemarketeconomy.Enterprises,throughalotofmerger

7、andreorganization，isabletoachievetheoptimalallocationofresources,enhanceeconomiesofscaleandmarketcompetitiveness,whilepromotingindustrialupgrading.InWesterncountries,mergersandacquisitionshaslongbeen,andissupportedbycompleteresourcessuchaslegallaw,financingandc

8、onsulting.InChina,mergersandacquisitionsoccurlate,essentiallybeganin1995afterappearing.SinceChinajoinedtheWTOin2001,Chineseenterprisesbegantomakeadifferenceinthecross-border