做空機制對我國股市波動的影響研究

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3、的。個人和集體，均己在文中Ｗ明確方式說明并且表達了謝意０．／研究生簽名；凈曰期：２６南京大學(xué)學(xué)位論文使用授枚聲明本學(xué)位論文作者同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交學(xué)位論文的復(fù)印件和電子文檔，可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存論文。本文電子文一檔的內(nèi)容和紙質(zhì)論文的內(nèi)容相致。除在保密期內(nèi)的保密論文外，允許論文被查。閱和借閱，可Ｗ公布（包括刊登）論文的全部或者部分內(nèi)容論文的公布（包括刊登）授權(quán)南京大學(xué)研究生院辦理。＾曰期：導(dǎo)師簽名；ｌ生簽名：咐ｊｉＱ研究巧奇南京大學(xué)研究生畢業(yè)論文中文摘要肯頁巧紙畢業(yè)論文題目：做空

4、機制巧巧國股市波動的影響研究金融碩±：朱疫嬉（專碩）專業(yè)２０１３級碩±生姓名指導(dǎo)教師（姓名、職稱）：于潤教授摘要隨著全球金融的高速協(xié)同發(fā)展，國內(nèi)股票市場與國際市場的聯(lián)動效應(yīng)在發(fā)展中顯著增強但同時表現(xiàn)出的是國內(nèi)相對國際證券市場的波動也更為劇烈一些，，，＂＂其中一個原因就是過去衣時間內(nèi)國內(nèi)做空內(nèi)在巧衡機制的缺乏制度，單邊市缺陷導(dǎo)致Ａ股市場系統(tǒng)性風(fēng)險更高。而做空機制在國外發(fā)達國家Ｗ及部分新興國家證券市場早已成熟，成為提高其市場流動性、抑制波動性、促進價格合理的重要工具。因此，國內(nèi)證券市場在經(jīng)過多年的籌備之后，終于在２０１

5、０年成功開后＂＂＂＂＂＂了熟資融券和滬深３００股指期貨交易，進入了可做空的雙邊市時代。此后融資融券和股指期貨交易快速發(fā)展、開戶數(shù)呈井噴式增長規(guī)模，，交易量，不斷護大，對我國股市的影響力也在逐步加強。但無論是理論界還是實物界針對做空交易與股市波動的影響性研究一直存，在爭議。理論而言，做空機制可Ｗ增加反向交易選擇，形成有效市場供需，促進價格發(fā)現(xiàn)，合理配置市場資源，從而抑制股市波動，但現(xiàn)實中又會出現(xiàn)投機者利用做空本身的杠桿屬性操縱市場，導(dǎo)致市場失靈，進而加劇波動的現(xiàn)象。做空機制在我國尚屬新生事物板容易對未成熟的Ａ股市場形成較大影響

6、。尤其在去年，監(jiān)管＂＂股災(zāi)期間，層迅速開展了Ｗ緊兩敲、清配資、限期指為主的去杠軒市場控制持施，快速強制性限制了誠資融券的開展和股指期貨的交易，Ｗ求達到快速穩(wěn)定市場的功效。但是，我們不禁要問當(dāng)前階段，政府眼制做空對抑制Ａ股市場波動是否恰有奇效？國內(nèi)做空機制開展多年之后的今天對我國Ａ股市場波動性一到底具有怎樣的影響？這都是值得進步深入研究的課題，尤其是目前國內(nèi)相關(guān)研究還較少，更應(yīng)充分利用充足的市場真實交署數(shù)據(jù)進巧實證探討，為實現(xiàn)做空機制的健康發(fā)展從而促進Ａ股市場的良性發(fā)展提供初實借鑒意義。，有鑒于此一出，本文針對這課題進行了實證

7、研究，希望能夠得有效結(jié)論，豐富國內(nèi)研究成果。全文內(nèi)容分理論和實證兩部分，前互章主要是理論分析，首先Ｉ系統(tǒng)梳理了做空機制及其對股市波動影響的相關(guān)文獻，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)研究較少，觀點分為做空會加劇股市波動、抑制股市波動Ｗ及對股市波勸沒有顯著影響，主流的研究方法是金強時間序列方法如ＧＡＲ饑簇模型。其后，本文對做空機制如何影響股市波動做出理論闡述，詳細(xì)介紹了我國做空機制的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，利用數(shù)據(jù)圖表分析目前存在的問題，分析問題成因主要集中在政府的強干擾、監(jiān)管能力弱和投資者理性認(rèn)識不夠等幾方面，還對國內(nèi)外主要的做空機制經(jīng)典業(yè)務(wù)模式進行了息結(jié)

8、對比，Ｗ上都將成為實證理論和措施建議的基礎(chǔ)。然后，本