公司再融資偏好與可轉(zhuǎn)債條款分析——基于博匯轉(zhuǎn)債案例

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1、＾＆齋姆鍵乂聲…ＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩ化ＲＳＩＴＹ…＂ＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩ＂碩±學(xué)位論文’ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ公司再融資偏好與可轉(zhuǎn)債條款分祈—基于博匯轉(zhuǎn)債案例＇ｆＡｎａｌｉｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｒｅｉｎａｎｃｉｎｇｒｅｆｅｒｅｎｃｅａｎｄｙｓｓｐＣＯ曰ｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏｎｄｓｃｌａｕｓｅｓ—－ＡｎｅｖｅｎｔｓｔｕｄｙｏｆＢｏｈｕｉｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏ且過學(xué)位申請(qǐng)人田恒嘉１指導(dǎo)教師方紅艷

2、學(xué)科專業(yè)金Ｉ蟲學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)■？．？？？．電－Ｉ）‘公司再醜資偏好與可轉(zhuǎn)債條款分析—＊于博Ｃ轉(zhuǎn)債案例ＡｎａｌｙｓｉｓｏｎＴｈｅＲｅｆｉｎａｎｃｉｎｇＢｅｈａｖｉｏｒｏｆＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＢｏｎｄｓａｎｄＣ＇ｏｎｔｒｏｌｌｉｎｇＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓＥｘｐｒｏｒｉａｔｉｏｎＰｒｏｂｌｅｍｐ—ＡｎｅｖｅｎｔｓｔｕｄｙｏｆＢｏｈｕｉｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅｂｏｎｄ學(xué)位申請(qǐng)人：田恒嘉學(xué)號(hào)；２１４０２５１０００６１

3、學(xué)科專業(yè)＝金融專碩硏究方向：公司金融指導(dǎo)教師；方紅艷定稿時(shí)間＝２０１６年０３月西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文廝創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究王作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫巧的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均己化文中明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法徘結(jié)巧完全山本人巧化。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)火學(xué)。本人完全了解

4、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件巧電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可Ｗ采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２、□不保密特此聲明。學(xué)位申請(qǐng)人？：因暗義摘要摘要我國可轉(zhuǎn)換公司債券２００３年首次融資總額超過配股，截止２０１０年我國已累計(jì)發(fā)行８１只轉(zhuǎn)債，累計(jì)融資金額達(dá)１７９１．

5、６９億元，繼増發(fā)和配股后成為一上市公司再融資重要手段之。外國相關(guān)公司治理的理論研究普遍認(rèn)為可轉(zhuǎn)一債有助于優(yōu)化公司投資融資決策，解決由市場(chǎng)缺隋而導(dǎo)致的系列問題，如風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱、管理層過度投資Ｗ及融資成文問題等。通過結(jié)合國內(nèi)外理論成果和我國可轉(zhuǎn)債具體案例情況，本文希望法到Ｗ下目的：分析可轉(zhuǎn)債作為融資方式的理論優(yōu)勢(shì)，Ｌ義及我國上市公司選擇可轉(zhuǎn)債作為融資方式的原因；通過分析可轉(zhuǎn)債條款說明其屬性及價(jià)值構(gòu)成，結(jié)合市場(chǎng)變動(dòng)情況對(duì)轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移情況進(jìn)行說明；結(jié)合轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況，探討公司

6、財(cái)務(wù)變化情況、變動(dòng)原因、對(duì)轉(zhuǎn)債利益相關(guān)者的影響；結(jié)合Ｗ上分一析內(nèi)容進(jìn)步探究在我國市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債能否充分發(fā)揮相機(jī)管理的作用提高公司治理水平、提高融資效率。本文首先通過對(duì)文獻(xiàn)參閱，分析總結(jié)轉(zhuǎn)債融資方式的優(yōu)越性；其次選取了２００９年到截止２０１日年可轉(zhuǎn)債相關(guān)政策條款、市場(chǎng)公告與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合一圖表通過對(duì)比分析說明可轉(zhuǎn)債與其他再融資手段的差別，進(jìn)步在案例分析的基礎(chǔ)上探討轉(zhuǎn)債如何憑借其優(yōu)勢(shì)與發(fā)行人融資偏好相契合；然后本文通過、相對(duì)估值法，結(jié)合公司財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營決策行為對(duì)公司融資偏好轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期間資金獲取情況

7、進(jìn)行分析；最后基于前文分析內(nèi)容，再次結(jié)合參閱文獻(xiàn)理論探巧轉(zhuǎn)債對(duì)公司治理情況的影響、存在問題并提出意見。：可轉(zhuǎn)債作為再融資手段本文研究發(fā)現(xiàn)，不僅能降低融資成本達(dá)到融資目的，其股性債性期權(quán)相結(jié)合的性質(zhì)使得它能更加靈活地滿足持有者需求；轉(zhuǎn)債溢價(jià)率一（純債溢價(jià)率、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率）能夠定程度上代表轉(zhuǎn)債價(jià)值構(gòu)成和變動(dòng)趨勢(shì)，純債溢價(jià)率體現(xiàn)了看漲期權(quán)的價(jià)值大小，純債溢價(jià)率低轉(zhuǎn)股可能性小，轉(zhuǎn)換權(quán)會(huì)使資金股本化留在企業(yè)內(nèi)部，節(jié)約發(fā)行成本并將風(fēng)險(xiǎn)讓渡給投資者；轉(zhuǎn)股溢價(jià)率體現(xiàn)了正股股價(jià)和轉(zhuǎn)股價(jià)值的關(guān)系，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低則轉(zhuǎn)股可

8、能性大，企業(yè)會(huì)將資金作為債息Ｗ及本金退給債權(quán)人并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)；公司再融資偏好與可轉(zhuǎn)債條款分析—基于博匯轉(zhuǎn)債案例案例分析內(nèi)容發(fā)現(xiàn)博匯轉(zhuǎn)債的高比例轉(zhuǎn)股侵害了債權(quán)人和中小股東權(quán)一利，導(dǎo)致了公司差的業(yè)績表現(xiàn)，激化了代理問題，運(yùn)結(jié)果看似與可轉(zhuǎn)債提高融資效率、控制代