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《轉(zhuǎn)債專題：可轉(zhuǎn)債研究框架與歷史回顧》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、分析師:王哲可轉(zhuǎn)債研究框架與歷史回顧執(zhí)業(yè)證書編號：S0730516120001wangzhe@ccnew.com021-50588666-8136研究助理:林晨——轉(zhuǎn)債專題linchen@ccnew.com021-50588666-8026證券研究報告-策略專題發(fā)布日期：2018年02月27日投資要點:相關(guān)研究1《策略報告：多重利好提振A股持續(xù)反彈-?可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購市場分析》2018-02-26買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。2《策略報告：春節(jié)效應(yīng)顯著，行業(yè)配置多頭理論上來看，理論
2、上轉(zhuǎn)債價格等于債底、期權(quán)價值、條款價值的加思維占上風-行業(yè)配置》2018-02-26總。因此，可轉(zhuǎn)債的基本要素包括：正股、債底、估值、條款。債3《策略報告：資源板塊接續(xù)反彈A股震蕩上底就相當于轉(zhuǎn)債的價值底，也是轉(zhuǎn)債的安全墊。實踐中，通常根據(jù)揚-市場分析》2018-02-23平價與平價溢價率來分析轉(zhuǎn)債價值。4《策略報告：各大板塊全面上揚A股狗年開?通常可轉(zhuǎn)債具有三個條款：回售條款、股價修正條款、贖回條款。門紅-市場分析》2018-02-22回售條款屬于可轉(zhuǎn)債持有人的權(quán)利，內(nèi)容是持有人在滿足觸發(fā)條件5《策略報告：道指延續(xù)反彈A股沖高回落-后，可以向發(fā)行人
3、回售可轉(zhuǎn)債，因此不希望還債的公司需要盡可能市場分析》2018-02-13避免觸發(fā)回售條件。股價修正條款其實是指下修，首先是由公司董事會選擇性提出，是推進轉(zhuǎn)股的一個舉動。而有條件贖回條款屬于聯(lián)系人：葉英剛發(fā)行人的權(quán)利，發(fā)行人在少付多期利息的情況下又完成了融資，是電話：021-50588666-8135發(fā)行人喜聞樂見的事情。傳真：021-50587779?價格走勢上看，2015年之前轉(zhuǎn)債指數(shù)與wind全A表現(xiàn)出相關(guān)性。而地址：上海浦東新區(qū)世紀大道1600號18樓2016年以來轉(zhuǎn)債市場一是受壓較高的估值，二是2015年贖回較多，郵編：200122存量券少，
4、市場幾乎無關(guān)注度。2017年隨著轉(zhuǎn)債估值的下降，以及市場容量的上升，轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)部分具有投資價值的個券，結(jié)構(gòu)性機會提升了轉(zhuǎn)債市場的關(guān)注度。?2017年轉(zhuǎn)債市場的走勢可以分為3個階段：1-5月：1-4月政策端提升轉(zhuǎn)債市場擴容預(yù)期，“殺估值”，5月股市下跌轉(zhuǎn)債“殺平價”；6-8月：估值上行，權(quán)益市場上漲，平價上行；9-12月：轉(zhuǎn)債市場如期擴容，估值繼續(xù)下行，平價下跌。?一般法人、基金、保險為可轉(zhuǎn)債主要投資者。2017年年末持有轉(zhuǎn)債占比最高的前三類投資者依次為一般法人、基金、保險，占比總和為71%，相較2016年的67%有所增加。法人、保險持券規(guī)模增加，基
5、金持倉占比下降。?隨著政策端對定增條件的收緊，有融資尋求的企業(yè)轉(zhuǎn)而投向轉(zhuǎn)債市場。預(yù)計轉(zhuǎn)債/EB市場的規(guī)模將持續(xù)增加，那么市場關(guān)注度也會相應(yīng)的增加，未來的轉(zhuǎn)債市場必然是一個機會與挑戰(zhàn)共存的市場。風險提示：系統(tǒng)性風險本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司www.ccnew.com請閱讀最后一頁各項聲明第1頁/共14頁內(nèi)容目錄1.轉(zhuǎn)債特征描述...................................................................................................31.1.可轉(zhuǎn)換債券的分
6、析框架..........................................................................................................31.2.可轉(zhuǎn)換債券的條款.................................................................................................................52.轉(zhuǎn)債市場歷史回顧................................
7、...........................................................62.1.轉(zhuǎn)債走勢與權(quán)益市場表現(xiàn)相關(guān)...............................................................................................62.2.2017年轉(zhuǎn)債市場回顧..........................................................................................
8、..................63.轉(zhuǎn)債市場的供求關(guān)系........................
