基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力和選股能力研究——基于經(jīng)濟(jì)周期的視角

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1、＆祇騎鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力和選股能力研究—基于經(jīng)濟(jì)周期的視角ＳｔｕｄｙｏｎＦｕｎｄＭａｎａｇｅｒＴｉｍｉｎｇａｎｄＰｉｃｋｉｎｇＳｋｉｌｌ：ｆｒｏｍｔｈｅＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＣｙｃｌｅ＊？學(xué)位申請(qǐng)人熊啼雲(yún)指導(dǎo)教師曼蕉綠學(xué)科專業(yè)金融學(xué)學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)基金經(jīng)理?yè)褙?cái)能力巧選股能力研究—基于經(jīng)巧周巧的視角ＳｔｕｄｙｏｎＦｕｎｄＭ

2、ａｎａｅｒＴｉｍｉｎａｎｄＰｉｃｋｉｎＳｋｉｌｌ：ｆｒｏｍ化ｅｇｇｇＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＣｃｌｅｐｙ學(xué)位申請(qǐng)人：熊啼委學(xué)號(hào)：２１４０２０２０４０２５學(xué)科專業(yè)：金融學(xué)硏究方向：金融理財(cái)指導(dǎo)教師：夏驚絲定稿時(shí)間；２０１６年３月西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原倒性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明；所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研。巧工作所取得的成果除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研巧做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)Ｊ方式標(biāo)明學(xué)位論文

3、引起的法律結(jié)果完全入和集體，均已在文中ＵＩ明確，因本由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借網(wǎng)。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可＾？采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密。，在年解密后適用本授權(quán)書２、□不保密特此聲明。學(xué)位申請(qǐng)人：敏方４年（月２曰１］摘要揃要在投資理

4、財(cái)需求日益屈盛的背景下，基金也受到越來越多投資者的青睞。我國(guó)基金行業(yè)從誕生至今，其發(fā)展取得了重大突破。尤其是開放式基金，從２００１年的３只發(fā)展到截至２０１４年底的１７６３只，資產(chǎn)凈值總額從２００１年的１１８．０１億元，發(fā)展到２０１４年的４３９８９．８２億元，增長(zhǎng)了幾百倍，股。而其中票型基金由于其解決了投資者缺乏足夠的精力和專業(yè)技能進(jìn)行股票投資的難題，更是得到了蓬勃的發(fā)展。對(duì)于積極型的股票基金來說，基金經(jīng)理的投資能力在很大程度上決定了基金收益的高低。因此，用正確的方法評(píng)估基金經(jīng)理的表現(xiàn)，識(shí)別出有能力的基金經(jīng)理，弄清基金經(jīng)理為投資者創(chuàng)造價(jià)值采取的具體策略，

5、對(duì)基金的利益相關(guān)者，包括投資者和基金管理公司等都具有重要意義。對(duì)于基金或者基金經(jīng)理績(jī)效的評(píng)價(jià)，有多種指標(biāo)和方法。傳統(tǒng)基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法著重于收益率的評(píng)價(jià)，包括特雷諾指數(shù)、夏普比率和詹森指數(shù)等，都是衡量基金表現(xiàn)的經(jīng)典指標(biāo)。而隨著基金市場(chǎng)的不斷發(fā)展和變化，基金績(jī)效的評(píng)價(jià)方法也在不斷完善。評(píng)價(jià)內(nèi)容和評(píng)價(jià)方法均得到了很大的創(chuàng)新，而不再僅僅局限于對(duì)于基金收益率的評(píng)價(jià)－Ｍ模型。Ｔｒｅｙｎｏｒ和Ｍａｚｕｙ提出的Ｔ中，加入了擇時(shí)能力的判斷。自此，選股能力和擇時(shí)能力作為衡量基金表現(xiàn)一的兩個(gè)方面被廣泛研巧，選股能力和擇時(shí)能力的高低也起被視為評(píng)價(jià)基金經(jīng)理能力的兩大標(biāo)準(zhǔn)。

6、從二十世紀(jì)六千年代至今，己有無數(shù)文獻(xiàn)對(duì)基金的擇時(shí)和選股能力進(jìn)行過研究。然而這兩種能力在研究時(shí)往往被視為是基金經(jīng)理的固有技能，對(duì)其的研究也更多地集中在衡量某一些股票型基金是否具有這兩種能力上。但事一實(shí)上，擇時(shí)和選股的能力并不是種與生俱來的天賦，而是基金經(jīng)理花時(shí)間分析信息的結(jié)果?；鸾?jīng)理可能會(huì)選擇在不同的時(shí)間點(diǎn)專注于不同信息的分１基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力巧選股能力研巧一一基于經(jīng)濟(jì)周期的視角一析，從而表現(xiàn)出不同方面的能力。近年來種較為，國(guó)外的學(xué)術(shù)界中出現(xiàn)了新穎的觀點(diǎn)：基金經(jīng)理的技能衡量應(yīng)當(dāng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況聯(lián)系起來進(jìn)行判斷。由于經(jīng)濟(jì)狀況作為股票市場(chǎng)運(yùn)行的大環(huán)境，其

7、興衰直接影響了企業(yè)發(fā)展前景，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股票收益的影響也已得到過廣泛研究和證實(shí)，因此基金經(jīng)理在做出決策時(shí)往往會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信息加＾考慮一（。這觀點(diǎn)與基金經(jīng)理表現(xiàn)出的能力來自于信息的搜集和分析而非天賦的事實(shí)是一致的一。進(jìn)步的，如果基金經(jīng)理在做出決策時(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)信息進(jìn)行分析，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不同的周期一階段時(shí)，其分析信息的側(cè)重點(diǎn)就可能會(huì)不樣。因?yàn)?，?jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)繁榮對(duì)股票市場(chǎng)的影響是不同的。在此背景和想法下，本文擬定了研究的方向