我國a股市場投資者情緒對(duì)股票收益率影響的實(shí)證研究

《我國a股市場投資者情緒對(duì)股票收益率影響的實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、學(xué)校編碼；１０１７３分類號(hào)密級(jí)２０１４１００３７５學(xué)號(hào)：ＵＤＣ矣此畔資／、＃碩±學(xué)位論文我國Ａ股市場投資者情緒對(duì)股票收益率影響的實(shí)證研究Ｔｈｅｅｍｉｒｉｃａｌｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｉｍａｃｔｓｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓｅｎｔｉｍｅｎｔｏｎｐｐｓｔｏｃ－ｋｒｅｔｕｒｎｓｏｆＡｓｌ：ｏｃｋｍａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａ王明戰(zhàn)；ｒ■Ｉ■—．＇導(dǎo)教師姓名：閣石副教授知－－－．■—————■＇‘－級(jí)學(xué)科名稱：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)二級(jí)學(xué)科名稱：金融工程論文答辯時(shí)間；２０１６

2、年１２月３日；ｆｌＢ動(dòng)摘要ａｍａ、有效市場假說（Ｆ１９６５ａ１９６５ｂ；ａｍａ１９７０為核屯的新古典金融理論，Ｆ，）認(rèn)為，完美的資本市場上股票價(jià)格總能反映其內(nèi)在價(jià)值，縱使其價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值，但由于市場上存在投資者理性及套利活動(dòng)，價(jià)格最終也會(huì)回歸其內(nèi)在價(jià)值。但在現(xiàn)實(shí)中，由于信息非對(duì)稱性及投資者認(rèn)知偏差等因素的存在，股票價(jià)格并不總反應(yīng)其內(nèi)在價(jià)值，而經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值的現(xiàn)象，被稱之為＂＂金融異象。Ｗ這些異象為研究對(duì)象，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)進(jìn)行了有益補(bǔ)充和完善的行為金誕學(xué)對(duì)投資者個(gè)體之間的異質(zhì)性進(jìn)行了大量研究，并證明了投資者個(gè)體之間非理

3、性因素的存在，。另外部分行為學(xué)者逐漸放松投資者完全理性的前提條件，嘗試著研究投資者必理活動(dòng)對(duì)投資行為及股市的影響。與發(fā)達(dá)國家相比，。我國股票市場正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期，存在著大量個(gè)體投資者由于個(gè)體投資者之間知識(shí)，、精力等方面異質(zhì)性的存在投資者情緒對(duì)股市波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大影響。’測量投資者情緒，Ｗ及研究投資者情緒對(duì)股市價(jià)格波動(dòng)的影響，對(duì)于準(zhǔn)確理解我國個(gè)體投資者行為Ｗ及把握股票收益率的變化規(guī)律有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文選?。玻埃保澳辏痹轮粒玻埃保赌辏对轮g為樣本期間，我國Ａ股市場剔除ＳＴ，金融類Ｗ及部分異常值后的２７７４只股票的月收益率為外生變量，并選取誰費(fèi)

4、者信也指數(shù)（ＣＣＩ）、ＩＰＯ數(shù)量、換手率、封閉式基金折價(jià)率及新增開戶數(shù)量這五項(xiàng)指標(biāo)的月度平均數(shù)據(jù)，采用主成分分析法來構(gòu)建投資者情緒指數(shù)，并用此ｆ旨數(shù)作為內(nèi)生變量來研究投資者情緒對(duì)股票收益率的影響。本文通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，隨著投資者情緒的離漲，股票收益率也會(huì)隨之增加，。另外本文劃分出巧巧及投資者情緒及消極投資者情緒后，分別研究其對(duì)股票市場收益率的。影響，最后發(fā)現(xiàn)，積極投資者情緒對(duì)股票收益率的影響更顯著一本文投資者情緒可レッ很好的反映股票收益率，這在定程度上驗(yàn)證了行為一，定的投資理論參考金融學(xué)的有效性。同時(shí)本文可Ｗ為投資者提供，并可Ｗ一一些建議。最

5、后，本文也存在著些為證券管理者更好發(fā)展股市提供．理論方面的不足。，，，關(guān)鍵詞：投資者情緒股票收益率投資者情緒指數(shù)積極投資者情緒，消極投資者情緒［ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｅ班ｄｅｎｔｍａｒｋｅｔｈｏｅｓｉｓＦａｍａ５ａ１ｙｐ化（，１９６，９６５ｂ；Ｆａｍａ，１９７０，ａｓ化ｅ）ｃｏｒｅｏｆｔｈｅ打ｅｏｃｌａｓｓｉｃａｌ打ｎａｎｃｉａｌｔ：ｈｅｏｒ，ｓｕｅｓｔｓ化ａｔｅｅｓ化ｃｙｇ呂化化ｋｒｉｃｅｏｆｅｒｆｅｃｔｐｐｃａｔｔｗａｔｓｔｉａｌｍａｒｋｅｃａｎａｌｓｒｅｆｌｅｃｔｉｉｎｒｉｎｓｉｃ

6、ｖａｌｕｅｅｖｅｎｉｆｉｔｓｒｉｃｅｓｔｐｙ，ｐｄｅｖｉａｅｆｒｏｍｔｈｅｉｎｔｒｉ打ｓｉｃｖａｌｕｅ，ｂｕｔｂｅｃａｕ化ｔｈｅｍａｒｋｅｔｉｎｖｅｓｔ；ｏｒｓａｒｅｒａｔｉｏ打ａｌａｎｄａｒｂｉｔｒａｅ１：ｈｅｇ，ｒｉｃｅｗｉｌｌｅｖｅｎｔｕａｌｌｒｅｔｕｒｎｔｏｉｔｓｉｎｔｒｉｎｓｉｃｖａｕｅｕｔｎｒｅａｌｉｔｐｙｌ．Ｂｉｙ，ｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅｅｘｉｓｌｔｏｎｔｒｉ：ｅ打ｃｅｏｆｉｎｆｏｒｍａｉａｓｙｍｍｅｙａｎｄｃｏｇｎｉｔｉｖｅｄｅｖｉａｔｏｎｆａｃｅｒｓｓｔｏｃｋｒｉｃｅ

7、ｓｄｏ，ｐｎｏｔａｌｗａｓｒｅ打ｅｃｔｉｔｓｉｎｔｒｉｎｓｉｃｖａｌｕｅａｎｄｏｆｔｅｎａｅａｒｒｉｃｅｒａｖｅｌｄｅｖｉａｔｅｙ，ｐｐｐ呂ｙｓｆｒｏｍ＂＂ｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｔｈｅｐｈｅｎｏｍｅ凸ｏｎｒｅｆｅｒｒｅｄｔｏａｓ打打ａｎｃｉａｌｖｉｓｉｏｎ．Ｔｏｔｈｅｖｉｓｏ打ａｓｔｈｅ，ｉｒｅｓｅａｒｃｈｏｂｊｅｃｔ化ｅｂｅｈａｖｉｏｒａｌ打ｎａｎｃｅｈａｓｄｏａｌｏｔｏｆｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｈｅｔｅｒｏｅｎｅｋ，ｇｙｂｅ