機構(gòu)投資者發(fā)行可交換債退出上市公司方案研究

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1、龍ａｓｔｅｋｄｉｓｓｅｋｔａｔｉ誦國內(nèi)圖書分類號：Ｆ８３０．巧３密級：公開國際圖書分類號：西南交通大學(xué)研究生學(xué)位論文機構(gòu)投資者發(fā)行可交換債退出上市公司方案研究年級２０１４姓名周微微申請學(xué)位級別碩±專業(yè)工商管理指導(dǎo)老師譚濱二零一六年八月Ｃｌａｓｓｉｆｉｅｄ虹ｄｅｘ：Ｆ８３０．５９３Ｕ．Ｄ．Ｃ：Ｓ：ｏｕｔｈｗｅＳｔＪｉａｏ１ｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｓｔｅｒＤｅｒｅｅＴｈｅｓｉｓｇＴＨＥＳＣＨＥＭＥＲＥＳＥＡＲＣＨＯＦ＇ＩＮＳＴＩＴＵＴＩＯＮＡＬＩＮＶＥＳＴＯＲＳＩＳＳＵ

2、ＩＮＧＥＸＣＨＡＮＧＥＡＢＬＥＦＵＮＤＳＡＮＤＷＩＴＨＤＲＡＷＩＮＧＦＲＯＭＬＩＳＴＥＤＣＯＭＰＡＮＩＥＳＧｒａｄｅ：２０１４Ｃａｎｄｉｄａｔｅ：ＺｈｏｕＷｅｉｗｅｉＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅＡｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒｇｐｐＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＢｕｓｉｎｅｓｓＡｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ＴａｎＢｉｎｐＡｕｕｓｔ．２０１６ｇ西南交通大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和

3、借閱。本人授權(quán)西南交通大學(xué)可Ｗ將本論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印。、縮印或掃描等復(fù)印手段保存和匯編本學(xué)位論文本學(xué)位論文屬于１□，在年解密．保密后適用本授權(quán)書；２．不保恐／使用本授權(quán)書。＂＂（請在Ｗ上方框內(nèi)打Ｖ）學(xué)位論文作者簽名：僻參＾指導(dǎo)老師簽名：煮、奪曰期曰期’：ａ：＞真）西南交通大學(xué)碩±學(xué)位論文主要工作（貢獻）聲明本人在學(xué)位論文中所做的主要工作或貢獻如下：本人針對在工作中遇到的實際問題：在目前特定的市場環(huán)境下的股東（尤其是機構(gòu)股東）從上市公司退出問題，做了針對性的研究；通過大量研究，逐漸聚焦私募可一交換

4、債這金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并通過分析可交換債的產(chǎn)品特點、當(dāng)前市場情況、股東的需求＂＂，得出機構(gòu)投資者通過發(fā)行可交換債退出上市公司方案可行的結(jié)論。配合Ｗ上判斷，本文還做了國內(nèi)外大量的文獻研究、縱觀國內(nèi)發(fā)展歷程、分析可交債方案存在的風(fēng)險和弊端、對己發(fā)行的成功案例做了詳盡的條款分析，使得通過設(shè)計過的私募可交換債方案在機構(gòu)投資者退出上市公司應(yīng)用中具備可操作性。本人鄭重聲明，：所呈交的學(xué)位論文是在導(dǎo)師指導(dǎo)下獨立進行研究工作所得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明。

5、一切法律責(zé)任將由本人承擔(dān)本人完全了解違反上述聲明所引起的。學(xué)位論文作者簽名：日期；心１西南交通大學(xué)碩±研究生學(xué)位論文第Ｉ頁摘要一過去機構(gòu)投資者的如果要退出上市公司，般是通過二級市場拋售、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式進行，但隨著２０１５年的Ａ股股災(zāi)來臨，指數(shù)出現(xiàn)大幅跳水，監(jiān)管層一處于維穩(wěn)股市的目的，出臺了系列限制大股東減持的政策。這就出現(xiàn)了眾多機構(gòu)投資者面對股價大幅下跌也不能減持的窘?jīng)r。作為投資者，買入上市公司股票本就是獲利的目的。所，開辟另類的退出通道成為當(dāng)前機構(gòu)投資者亟需解決的問題。可交換債作為股性與債性兼具的一種金融工具，具有融資、減持、市值管

6、理等多＂重作用。如果不能通過大宗交易這些傳統(tǒng)渠道退出上市公司，而又不想浪費股票的潛＂在價值，再加上資金需求不是那么迫切的話，機構(gòu)投資者其實還有更好的選擇，就，機構(gòu)投資者可Ｗ在規(guī)避監(jiān)限制的情況下是發(fā)行可交換債。借道可交換債，曲線退出一上市公司。這不失為種好方法，而且最終都能實現(xiàn)各方皆大歡喜的局面。在資本市場機構(gòu)投資者對股票減持的需求是天然存在的，機構(gòu)投資者可Ｗ用持有的上市公司股票作為質(zhì)押發(fā)行可交換債，不但能實現(xiàn)曲線減持股票的目的，而且還能。獲得低成本的大額融資從當(dāng)前已發(fā)行的可交換債，我們可Ｗ看出：減持是諸多發(fā)行人發(fā)行可交換債的初衷，通過可交換債完成減持，可Ｗ避

7、免上市公司股票因大量拋售而造成股價下跌，經(jīng)。機構(gòu)投資者首先將所持股票為標(biāo)的發(fā)行可交換債交易所批準(zhǔn)進一行發(fā)行，經(jīng)過段時間（至少６個月）進入換股期，并且標(biāo)的股票的價格達到換股價，格，按照債券約定的發(fā)行條款債券持有人選擇將持有的債券轉(zhuǎn)換成上市公司股票。這樣為發(fā)行債券而質(zhì)押的股票就完成了所有權(quán)的轉(zhuǎn)移（從機構(gòu)投資者向債券持有人的一轉(zhuǎn)移）。而且換股交收完成后，換得的股票可在下交易日進行交易。這樣就實現(xiàn)了機構(gòu)投