股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影響因素研究

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1、密級：公開中困分□全日制□非全日制＾Ｉ敎斯Ｆ讀孝碩±學(xué)位論文（專業(yè)學(xué)位）論文題目：股權(quán)眾篡駐巧表現(xiàn)的巧響因巧研究作者姓名；李雨塞專業(yè)學(xué)位美別；金巧碩壬專業(yè)學(xué)位領(lǐng)域＾研究方向；資本市場指導(dǎo)教師；彭壽康孫永祥提交日期：２０１６年０５月浙江工商大學(xué)碩女論文股權(quán)眾籌融資表珊的影響因素研究股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影響因素研究摘要一股權(quán)眾籌作為眾籌的種，最早發(fā)起于美國，在ＪＯＢＳ法案出臺后獲得迅速發(fā)展。該模式進(jìn)入我國成為

2、解決初創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)融資困難的新辦法，因而對于股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影響因素研究具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對國內(nèi)外股權(quán)眾籌監(jiān)管文件進(jìn)行了梳理，明確了本文的研究對象。國內(nèi)眾多關(guān)于股權(quán)眾籌的監(jiān)管文件頒布后，股權(quán)眾籌特指公募股權(quán)眾籌，當(dāng)前市場上所有的私募股權(quán)眾籌平臺業(yè)務(wù)均界定為互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資。在美國ＪＯＢＳ法案關(guān)于眾籌部分的細(xì)則通過前，一致美國的股權(quán)眾籌與國內(nèi)私募股權(quán)眾籌，通過之后美國的股權(quán)眾籌一致內(nèi)涵與我國界定的公募股權(quán)眾籌大體。雖然限于國內(nèi)市場現(xiàn)狀本文的研

3、究對象是互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資，但其研究對未來股權(quán)眾籌實(shí)踐具有極大的指導(dǎo)意義。其次，本文對關(guān)于股權(quán)眾籌、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究和理論進(jìn)行了梳理，為后文研究奠定文獻(xiàn)基礎(chǔ)。在介紹了前人研究股權(quán)眾籌融資信號模型后，本文提出了新的股一權(quán)眾籌融資信號模型，進(jìn)步全面研究股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影響因素。模型設(shè)置上Ｗ社會(huì)資本和人力資本的相關(guān)變量反映企業(yè)質(zhì)量，項(xiàng)目、估值作為投資風(fēng)險(xiǎn)的代理變量，用財(cái)務(wù)預(yù)測股權(quán)出讓比例和產(chǎn)品狀Ｉ浙江工商大學(xué)碩±論義股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影響因素研巧態(tài)來衡量不確定

4、性水平，這Ｈ者作為影響融資表現(xiàn)的Ｈ大方面。融資表現(xiàn)則定義為融資額、投資者人數(shù)和融資結(jié)果Ｈ種。研究方法上使用ｔ、Ｔ多元回歸、ｌｏｇｉｓｉｃ回歸檢驗(yàn)考察各因素對融資表現(xiàn)的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、項(xiàng)目關(guān)注度、財(cái)務(wù)預(yù)測對于融資表現(xiàn)均有顯著影響，而項(xiàng)目估值對于融資額和投資者人數(shù)衡量的融資表現(xiàn)具有顯著影響，股權(quán)出讓水平對于融資額具有顯著影響。同時(shí)本文實(shí)證結(jié)果還證實(shí)了項(xiàng)目高估值對于投資者的吸引作用１＾及在平臺普遍低股權(quán)出讓比例的情況下，提高股權(quán)出讓水平有助于提升融資表現(xiàn)。

5、最后本文建議股權(quán)眾籌平臺可Ｗ從上線前管理、公開信息規(guī)范和領(lǐng)投人管理Ｈ個(gè)方面加強(qiáng)自身建設(shè)。根據(jù)本文實(shí)證結(jié)果和前人研巧，本文向企業(yè)提出有效提供公開信息作為傳遞企業(yè)價(jià)值信號的建議。關(guān)鍵詞：股權(quán)眾籌，信號傳遞，融資ＩＩ浙江工商大學(xué)碩±論文股權(quán)眾籌融資表現(xiàn)的影喃因素研究ＲＥＳＥＡ民ＣＨＯＦＦＡＣＴＯ民ＳＩＮＦＬＵＥＮＣＩＮＧＥＱＩＴＹＣ民ＯＷＤＦＵＮＤＩＮＧＦＩＮＡＮＣＡＩＬＰＥＲＦＯＲＭＡＮＣＥＡＢＳＴＲＡＣＴＥｑ山ｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ，ａｓ

6、ｏｎｅｆｏｒｍｏｆｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ，ｆｉｒｓｔｌｙｅｍｅｒｇｅｄｉｎＡｍｅｒｉｃａａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｅｄｒａｐｉｄｌｙａｆｔｅｒｔｈｅＪｕｍｐｓｔａｒｔＯｕｒＢｕｓｉｎｅｓｓＳｔａｒｔｕｓＪＯＢＳＡｃｔ．Ｉｔｉｓｃｏｎｓｉｄｅｒｅｄａｎｅｗａｒｏａｃｈｔｏｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｐ（）ｐｐｐｒｏｂｌｅｍｏｆｓｔａｒｔｕｐｓａｎｄｓｍａｌｌａｎｄｍｅｄｉｕｍｅｎｌ：ｅｒｒｉｓｅｓ．Ｔｈｕｓｒｅｓｅａｒｃｈ

7、ｏｆｐ，ｆａｃｔ：ｏｒｓｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｅ山ｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｓｏｆｒｅａｔｑｙｇｆｉｐｇｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ．Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｏｒｔｄｏｍｅｓｔｉｃａｎｄｆｏｒｅｉｇｎｒｅｇ山ａｔｏｒｙｆｉｌｅｓａｂｏｕｔｅｕｉｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｔｏｄｅｆｉｎｅｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｂｅｃｔ．Ａｆｔｅｒｒｅｕｌａｔｏｒｆｉｌｅｓｑｙｇｊｇｙａｂｏｕｔｅｑｕ

8、ｉｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｓｓ山ｎｅ山ｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｒｅｆｅｒｓｕｂｌｉｃｇ，ｑｇｐｏｆｆｅｒｉｎｅｕｉｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｎａｒｔｉｃｕｌａｒａｎｄｔｈｅｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙｇｑｐｐｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｓｒｅｎａｍｅｄＩｎｔｅｒｎｅｔｐｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙｆｉｎａｎｃｉｎｇ．ＢｅｆｏｒｅｔｈｅｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎａｒｔｏｆＪＯＢＳａｓｓｅｓｅｉｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｏｆＡｍｅｒｉｃａ