融資融券以及滬港通對ah股價價差影響的實(shí)證研究

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1、應(yīng)Ｉ）＆齋姆鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ融資誠券Ｋ及滬避通對ＡＨ股價價差影晌的實(shí)證研究ｅｉｒｉｌｓｔｕｄ〇凸ｅｍａｃｔｏｆＦｉｎａｎｃｉｎａｎｄＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓＬｅｎｄｉｎＡｎｍｐｃａｙｔｈｉｐｇｇａｎ過－ｔｅｃｔｒｏｒａｍＳｈａｎｇｈａｉＨｏｎｇＫｏｎＳｏｃｋＣｏｎｎｐｇｇｏｎｔｈｅＡＨｓｔｏｃｋｒｉｃｅｓｒｅａｄｐｐ學(xué)位申請人李想指導(dǎo)教師汪勇’冨蟲學(xué)科專業(yè)

2、金學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)融資融券Ｗ及滬港通對ＡＨ股價價差影響的實(shí)證研究ＡｎｅｍｐｉｒｉｃａｌｓＵｉｄｙｏｎ也ｅｉｍｐａｃｔｏｆＦｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓＬｅｎｄｉｎｇａｎｄＳｈａｎａ－ＨｏｎＫｏｎｔｔＡＨｔｇｈｉｇＳｏｃｋＣｏｎｎｅｃｒｏｏｎ化ｅｓｏｃｋｇｐｇｒａｍｒｉｃｅｓｒｅａｄｐｐ學(xué)位申請人：李想學(xué)號：２１４０２５１００１６４學(xué)科專業(yè)：研究方向＝不區(qū)分研究方向指導(dǎo)教師：汪勇定稿時間：２０１６年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人

3、鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研巧工作所取得的成果，。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研巧做出重耍貢獻(xiàn)的個人和集體，均己在文中明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留，、使用學(xué)位論文的規(guī)定即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可Ｗ采用影印、縮

4、印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２□不保密、特此聲明。學(xué)位申請人；化心車ＬＡ日融資融券ｌｉｔ及滬巧通對ＡＨ股價價第影響的實(shí)證研巧搞要一隨著金融市場逐步發(fā)展，全球體化成為必然趨勢。從金融市場中比較重要的證券市場看，國際上兩地交叉上市的公司越來越多，，自八十年代開始打通了國際化的融資渠道。無論是全球金融發(fā)展海事中國金融發(fā)展，交叉上＂＂市的公司都普遍存在同股同權(quán)而不同價的現(xiàn)象，國外交叉上市公司多為在境外市場價格高于境內(nèi)市場價格，而我國ＡＨ交叉上市公司卻整體為Ａ股相

5、一。這現(xiàn)象可Ｗ運(yùn)用風(fēng)險差異、需求彈性對于Ｈ股價格長期的溢價、流動性和信息不對稱性等四大假說給出很好的解釋。一一２０１０年來中國金融市場上兩大創(chuàng)新舉措融資融券和滬港通，直接對ＡＨ股價價差再次造成沖擊。２０１０１，年３月３日，Ａ股市場正式開啟融資融券的交易系統(tǒng)帶給投資者一。，更多地投資機(jī)會和選擇，這意味著Ａ股再也不是個只能做多的市場此后２０１４年１１月１７日，上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所共同推出了滬港通，一。在定程度上打通了內(nèi)地與香淮證券市場的通道，兩地金融實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通但由于中國證券市場尚處于發(fā)展階段，兩大創(chuàng)新舉措對證券市場造成巨大的。本文也沖擊，

6、所ｔＡ融資融券和滬港通業(yè)務(wù)都有嚴(yán)格的準(zhǔn)入ｎ檻和交易限制是在這種兩大創(chuàng)新舉措處于發(fā)展的背景下，來研巧其對ａｈ股價差屏的影響。本文的主要研究目的是通過對近Ｈ年ＡＨ交叉上市公司的股票溢價率，融資凈買入量和融券凈賣出量Ｗ及滬股通資金凈流入量和港股通資金凈流入量等數(shù)據(jù)的分析，研究融資軸券Ｗ及滬港通在樣本時期內(nèi)對ＡＨ股價價差的影響，嘗試分析出兩大創(chuàng)。同時，通過對兩大創(chuàng)新舉措的靜態(tài)和動態(tài)實(shí)證分析新舉措對ａｈ股價價差的影響效果。基于上述研究目的：，本文確立了如下的研究內(nèi)容一第章緒論，介紹選題的背景和研究的目的與意義、本文的研充框架及１摘要主要創(chuàng)新點(diǎn)。第二章理

7、論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述，本章節(jié)介紹與本文研究相關(guān)的理論和國內(nèi)外學(xué)者對境內(nèi)外交叉上市公司股價差異原因的分析（這段沒看懂，不知道這樣改好不好）＾及融資融券和滬港通對Ａ股和Ｈ股影響的理論文獻(xiàn)基礎(chǔ)。；第Ｈ章數(shù)據(jù)統(tǒng)計描述和ＡＨ股現(xiàn)狀分析，本章節(jié)介紹了Ａ股和Ｈ股交易制度的差別，ＡＨ股交叉上市公司價差現(xiàn)狀，融資融券標(biāo)的和非標(biāo)的ＡＨ股的溢價率對比Ｗ及滬港通制度實(shí)施后不同時期ＡＨ股的溢價率。第四章融資融券對ＡＨ交叉上市股票價格的實(shí)證分析，本章