基于公司治理的b股折價問題研究

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1、曝研究生畢業(yè)論文（申請碩擊學(xué)位）論文題目基于公司治理的Ｂ股折價問題巧究作者姓義王菲專業(yè)義稱管理科學(xué)與工程研究方向金高蟲指導(dǎo)教師陳堂教授ｒ－２０１６年５月２４日學(xué)專：ＭＧ１３１５０４２論文答辯日期：２０１６年５月２４８指導(dǎo)教師：（簽字）ＴｈｅＥｍｔＢ－ｓＤｓｃｏｔｎｎａｐｉｒｉｃａｌＳｕｄｙｏｆｔｈｅｈａｒｅｉｕｎｉＣｈｉｂａｓｅｄ０打ｔｈｅＣｏｒｏｒａｔｅＢｅｈａｖｉｏｒａｌｐＡＤｉｓｓｅｒｔａ

2、ｔｉｏｎＳｕｂｍｉ行ｅｄｔｏＮａｎｊｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＢＹＷａｎＦｅｉｇＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆ．ＣｈｅｎＹｉｎｇＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＪｕｎｅ２０１６南京大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明，獨立進(jìn)行研究工本人

3、鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下作所取得的成果，，本論文不包含任何。盡我所知除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均己在文中Ｗ明確方式說明并且表達(dá)了謝意。‘，研究生簽名：曰期；如王＞案少／／南京大學(xué)學(xué)位論文使用授權(quán)汚明本學(xué)位論文作者同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文的復(fù)。印件和電子文檔，可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存論文本文電子文一檔的內(nèi)容和紙質(zhì)論文的內(nèi)容相致。除在保密期內(nèi)的保密論

4、文外，允許論文被查（包括刊登（閱和借閱，可Ｗ公布）論文的全部或者部分內(nèi)容。論文的公布包括刊登）授權(quán)南京大學(xué)研究生院辦理。、典＾日期。＇導(dǎo)師簽名：研究生簽名：少＾＾：含ｌ（）Ｓ南京大學(xué)碩±學(xué)位論文摘要南京大學(xué)研究生畢業(yè)論文中文搞要首巧用紙目：基于公司治理的Ｂ股折價問題研究畢業(yè)論文題管理科學(xué)與工程專業(yè)２０１３級碩壬生姑違：王菲指導(dǎo)教師（化名、職稱）：陳堂教授摘要許多存在市場分割的新興市場國家中，外資股與內(nèi)資股的價差問題普遍存在。一一但是中國是唯個外資

5、股（Ｂ股）相對于內(nèi)資股（Ａ股）大幅折價的國家，自＂＂Ｂ股一直是學(xué)術(shù)界研究的重點，２００１誕生Ｗ來，折價之謎就尤其在年Ｂ股向一境內(nèi)居民開放之后，關(guān)于折價產(chǎn)生的原因和政策前后折價變化的研究直沒有間一、斷，提出了流動性差異需求差異、風(fēng)險差異、信息不對稱和投資主體差異等系列假說。００－１２０１４年市場開放后本文在借鑒國內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性的＾２！期為樣本期間，Ｗ２００８年麗珠集團(tuán)回購Ｂ股為事件，從公司治理的角度研究２００８年前后治理因素對折價的影響。首先對Ｂ股市場發(fā)展和折價現(xiàn)狀

6、梳理中發(fā)現(xiàn)，近年來Ｂ股市場持續(xù)有回購和退市情況發(fā)生，回購Ｂ股的上市公司在公告回購預(yù)案之后折價率有明顯的下降。之后通過游程檢驗等統(tǒng)計分析方法得出Ｈ個基本結(jié)論：（１）２００１年之后Ｂ股市場的邊際投資者是中國投資者，兩市投資主體差異不存在；（２）Ａ股和Ｂ股的收益率沒有顯著差異；（３）Ｂ股折價率存在滯后效應(yīng)，但是其變動是隨機(jī)的。一基于上述的統(tǒng)計分析和結(jié)論，個公司治理因素為解釋變量本文建立了，不同假說因素為控制變量，，用來解釋Ｂ股折價率的截面回歸模型并在此基礎(chǔ)上拓展出包含一階自回歸

7、過程和時間虛擬變量的面板回歸模型。實證結(jié)果顯示，股權(quán)集中度、董事會構(gòu)成、公司透明度、投資者保護(hù)和股利政策等治理因素都與。折價水平有顯著關(guān)系，治理水平越差折價率越高控制因素中，信息不對稱、需求差異和風(fēng)險差異都對折價有顯著的解釋度，流動性假說則不成立。雖然回購對個股的折價率有顯著降低作用，２００８年之后雙重上市公共，但是由于金融危機(jī)１南京大學(xué)碩±學(xué)位論文＾總體的折價水平較２００８年之前更高。－上市最后，在ＡＢ股市場并軌的必然趨勢下，建議監(jiān)管部口應(yīng)當(dāng)允許雙重＂＂Ｂ一公司采取增發(fā)

8、Ａ股，回購Ｂ股的方式實現(xiàn)股退市，上市公司方面應(yīng)當(dāng)積極改善公司治理結(jié)構(gòu)降低折價水平一方面在實施回購的過程中應(yīng)當(dāng)在定價，另和要約收購機(jī)制方面充分考慮成本和效率，為將來，引導(dǎo)Ｂ股順利退市研究折一價問題Ｌ義及Ｂ股退市途徑提供定的借鑒意義。關(guān)鍵詞：Ｂ股折價，公司治理，股利政策，股份回購，退市ＩＩ南京大學(xué)碩ｉ學(xué)位論文Ａｂｓｔｒａｃｔ南京大學(xué)研究生畢業(yè)論文英文搞要首巧巧紙ＴＨＥＳ