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《壞的泡沫美國地產(chǎn)業(yè)在強(qiáng)勁復(fù)蘇》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報告行業(yè)研究/行業(yè)動態(tài)2013年08月12日行業(yè)評級:壞的泡沫:美國地產(chǎn)業(yè)在強(qiáng)勁復(fù)蘇房地產(chǎn)增持(維持)美國房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)點評房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ增持(維持)投資要點:事件:美國房屋價格在6月跳升,且料進(jìn)一步上揚(yáng)。CoreLogic的6月房價指數(shù)較上曹光亮執(zhí)業(yè)證書編號:S0570513070001研究員075582493656月上揚(yáng)1.9%,且較去年同期增長11.9%??鄢鲀r急售(distressedsales),6月房價caoguangliang@mail.htsc.com.cn較上月增長1.8%,較上年同期增長11%。CoreLogic報告估計房市會進(jìn)一步升
2、溫,劉坤025-51863365預(yù)估7月房價增長1.8%。這意味著者同比將增長12.5%。聯(lián)系人liukun@mail.htsc.com.cn點評:美國在經(jīng)歷2007年房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)的次貸危機(jī)后,房地產(chǎn)市場正率先其他行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象。我們在前一篇報告《好的泡沫和壞的泡沫》中曾提到,房地產(chǎn)相關(guān)研究泡沫通常具備三個特點:(1)在膨脹期,會擠壓其他產(chǎn)業(yè)的生存空間;(2)在破滅期,1《信達(dá)地產(chǎn):遭遇雙重誤會的潛力股》以制造流動性危機(jī)的方式拖垮其他行業(yè);(3)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期,會率先于其他行業(yè)復(fù)蘇,2013.08并貢獻(xiàn)超額收益。而近期美國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇現(xiàn)狀恰好驗證
3、了我們的理論。2《房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ/房地產(chǎn):好的泡沫與壞的泡沫》2013.07美國房市多方位顯示強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象。供給面:私人住宅新開工同比增速穩(wěn)定在3《房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ/房地產(chǎn):Shibor動蕩20%以上的高位,超危機(jī)前高點;住宅建造支出同比增速持續(xù)攀升至約25%的危機(jī)前時代的交易準(zhǔn)則》2013.07峰值水平。需求面:新房市場銷售同比快速攀升至近年新高,6月美國新房銷售49.7萬套,創(chuàng)2008年6月以來最高水平。二手房市場銷售同比增速近期亦呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。房價:截止2013年6月,全美新建房中間售價創(chuàng)近十年新高,二手房中間價危機(jī)后亦呈持續(xù)回升態(tài)勢。衡量美國最大20個城市
4、房價的標(biāo)準(zhǔn)普爾CASE-SHILLER指數(shù)5月同比增長12.17%,已連續(xù)11個季度增長,升至2006年4月連續(xù)下跌以來行業(yè)走勢圖的最高水平。房地產(chǎn)行業(yè)的先導(dǎo)性屬性決定了危機(jī)過后通常顯示為地產(chǎn)股票率先復(fù)蘇。正是由40%于房地產(chǎn)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的先導(dǎo)性屬性,決定了房地產(chǎn)行業(yè)缺又在危機(jī)過后率先復(fù)20%蘇,體現(xiàn)在房地產(chǎn)股票提供持續(xù)的超額收益。據(jù)彭博匯編資料顯示,在房地產(chǎn)市場強(qiáng)0%勁復(fù)蘇推動下,房利美首季利潤創(chuàng)歷史新高,同時,房地美第二財季,凈收入為50.12億美元,同比增長56%,連續(xù)7個季度盈利,盈利則創(chuàng)歷史第二高紀(jì)錄。今年以來,-20%12081211130213
5、05房利美股價累積漲幅高達(dá)570%,房地美年內(nèi)股價漲幅也達(dá)到470%。再次強(qiáng)調(diào)超配房地產(chǎn)應(yīng)成為我們的習(xí)慣性動作。美國房地產(chǎn)行業(yè)及其地產(chǎn)股票危房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ滬深300機(jī)后的表現(xiàn)正驗證了我們此前報告(詳見《好的泡沫與壞的泡沫》)中的研究成果——作為理性投資者,超配地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)成為我們的習(xí)慣性動作。我們再次強(qiáng)調(diào)對于房地產(chǎn)行業(yè)的超配評級。風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)1行業(yè)研究/行業(yè)動態(tài)
6、2013年08月事件:美國房屋價格在6月跳升,且料進(jìn)一步上揚(yáng)。CoreLogic的6月房價指數(shù)較上月上揚(yáng)1.9%,且較去
7、年同期增長11.9%??鄢鲀r急售(distressedsales),6月房價較上月增長1.8%,較上年同期增長11%。CoreLogic報告估計房市會進(jìn)一步升溫,預(yù)估7月房價增長1.8%。這意味著者同比將增長12.5%。點評:美國在經(jīng)歷2007年房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)的次貸危機(jī)后,房地產(chǎn)市場正率先其他行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象。我們在前一篇報告《好的泡沫和壞的泡沫》中曾提到,房地產(chǎn)泡沫通常具備三個特點:(1)在膨脹期,會擠壓其他產(chǎn)業(yè)的生存空間;(2)在破滅期,以制造流動性危機(jī)的方式拖垮其他行業(yè);(3)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期,會率先于其他行業(yè)復(fù)蘇,并貢獻(xiàn)超額收益。而近期美國房地產(chǎn)
8、市場的復(fù)蘇現(xiàn)狀恰好驗證了我們的理論。美國房市多方位顯示強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象近幾個月以來,除了上述6月房價指數(shù)出現(xiàn)同環(huán)比增長外,美國房市正多方位持續(xù)發(fā)出復(fù)蘇信號:?供給面:私人住宅新開工同比增速穩(wěn)定在20%以上的高位,超危機(jī)前高點;住宅建造支出同比增速持續(xù)攀升至約25%的危機(jī)前峰值水平,。?需求面:新房市場銷售同比快速攀升至近年新高,6月美國新房銷售49.7萬套,創(chuàng)2008年6月以來最高水平。二手房市場銷售同比增速近期亦呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。?房價:截止2013年6月,全美新建房中間售價在4月達(dá)28.2萬美元,為近十年新高,二手房中間價危機(jī)后亦呈持續(xù)回升態(tài)勢。衡量美國最大20
9、個城市房價的標(biāo)準(zhǔn)普爾CA