第十六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌資

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1、第十六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌資考情分析：本章屬于非重點(diǎn)章節(jié)，主要講述營(yíng)運(yùn)資本籌資政策和短期籌資兩部分知識(shí)題型：主要是客觀題歷年考題情況：2009年一道單選題，2008、2007年沒(méi)有出題。本章的考點(diǎn)：1.營(yíng)運(yùn)資本籌資政策2.短期籌資第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本籌資政策制定營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，就是確定流動(dòng)資產(chǎn)所需資金中短期來(lái)源和長(zhǎng)期來(lái)源的比例。流動(dòng)資產(chǎn)的籌資結(jié)構(gòu)，可以用流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期籌資來(lái)源的比重來(lái)衡量，該比率稱為易變現(xiàn)率。易變現(xiàn)率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來(lái)比較容易，稱為寬松的籌資政策。易變現(xiàn)率低，資金來(lái)源的

2、持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為嚴(yán)格的籌資政策，從最寬松的籌資政策到最嚴(yán)格的籌資政策之間，分布著一系列寬嚴(yán)程度不同的籌資政策。流動(dòng)資金籌資政策的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識(shí)別。在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動(dòng)資金籌資政策，大于1時(shí)比較穩(wěn)健，小于1則比較激進(jìn)。營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率，可以反映隨營(yíng)業(yè)額增加而不斷增長(zhǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)值越小風(fēng)險(xiǎn)越大分類(lèi)：配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策和保守型籌資政策。種類(lèi)含義特點(diǎn)說(shuō)明配合型籌資政策（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＝短期金融負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、收益適中臨時(shí)性負(fù)債相對(duì)較多，籌資風(fēng)險(xiǎn)大

3、，但資金成本低；臨時(shí)性負(fù)債相對(duì)較少，則相反（2）長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)＝長(zhǎng)期負(fù)債＋自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債＋權(quán)益資本激進(jìn)型籌資政策（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＜短期金融負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、收益均高（2）長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)＞長(zhǎng)期負(fù)債＋自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債＋權(quán)益資本保守型籌資政策（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＞短期金融負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、收益均低（2）長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)＜長(zhǎng)期負(fù)債＋自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債＋權(quán)益資本　　知識(shí)點(diǎn)1：配合型籌資政策一、配合型籌資政策【16－1】例如，某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的單機(jī)，需占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在

4、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)該企業(yè)沒(méi)有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。按照配合型籌資政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入200萬(wàn)元的短期借款。800萬(wàn)元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（即300萬(wàn)元長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元固定資產(chǎn)之和）均由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本解決其資金需要。在營(yíng)業(yè)高峰期其易變現(xiàn)率為：在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變現(xiàn)率為：知識(shí)點(diǎn)2：激進(jìn)型籌資政策二、激進(jìn)型籌資政策沿用[例16－1]該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)

5、性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額低于800萬(wàn)元（即低于正常經(jīng)營(yíng)期的流動(dòng)資產(chǎn)占用與固定資產(chǎn)占用之和），比如只有700萬(wàn)元，那么就會(huì)有100萬(wàn)元的長(zhǎng)期性資產(chǎn)和200萬(wàn)元的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（在經(jīng)營(yíng)高峰期內(nèi)）由短期金融負(fù)債籌資解決。這種情況表明，企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。其易變現(xiàn)率為：激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。（短期借款的利息低于長(zhǎng)期借款）知識(shí)點(diǎn)3：保守型籌資政策三、保守型籌資政策沿用【16－1】如果企業(yè)只是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的旺季借入資金低于200萬(wàn)元，

6、比如100萬(wàn)元的短期借款，而無(wú)論何時(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和總是高于800萬(wàn)元，比如達(dá)到900萬(wàn)元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬(wàn)元）靠當(dāng)時(shí)的短期借款解決，其余部分的季節(jié)性存貨和全部長(zhǎng)期性資金需要?jiǎng)t由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本提供。而在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金（100萬(wàn)元）投資于短期有價(jià)證券。其易變現(xiàn)率為：說(shuō)明：由于短期金融負(fù)債所占比重較小，所以企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低。穩(wěn)健型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)

7、運(yùn)資本籌集政策?！纠}·單選題】某企業(yè)生產(chǎn)淡季占用流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)元，固定資產(chǎn)140萬(wàn)元。生產(chǎn)旺季還要增加40萬(wàn)元的臨時(shí)性存貨，若企業(yè)權(quán)益資本為100萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債50萬(wàn)元，其余則要靠借入短期負(fù)債解決，該企業(yè)實(shí)行的是（?。〢、配合型籌資政策　B、適中型籌資政策　C、激進(jìn)型籌資政策　D、保守型籌資政策答案：C解析：因?yàn)槠髽I(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)占用的資金為20＋140＝160萬(wàn)元，大于企業(yè)的權(quán)益資本和長(zhǎng)期負(fù)債籌集的資金100＋50＝150萬(wàn)元，所以該企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。其特點(diǎn)是：臨時(shí)性金融負(fù)債

8、不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，還解決部分長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求。第二節(jié)短期籌資知識(shí)點(diǎn)4：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)一、短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)短期負(fù)債籌資所籌資金的可使用時(shí)間較短，一般不超過(guò)1年。特點(diǎn)：1.籌資速度快，容易取得。2.籌資富有彈性。3.籌資成本較低。4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。商業(yè)信用和和短期銀行借款是兩個(gè)最主要的短期籌資來(lái)源，稱為流動(dòng)負(fù)債日常管理的重點(diǎn)。知識(shí)點(diǎn)5：商業(yè)信用二、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用籌