實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察：沒有需求的刺激

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1、4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有兩組對(duì)比值得注意：一是經(jīng)濟(jì)再度回落，百業(yè)凋零，唯有地產(chǎn)一枝獨(dú)秀，不僅地產(chǎn)投資增速保持穩(wěn)定，地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)也對(duì)其他消費(fèi)形成擠出;二是社融信貸跳水，但政府融資激增，社會(huì)和政府融資總規(guī)模同比仍多增近8000億。這表明穩(wěn)增長仍靠基建地產(chǎn)。但5月以來經(jīng)濟(jì)仍未見改善跡象，上中旬地產(chǎn)銷量和發(fā)電耗煤增速雙雙下滑。沒有需求的刺激帶不來經(jīng)濟(jì)增長，反倒容易形成擠出效應(yīng)，也易推動(dòng)通脹預(yù)期上升?！柏泿欧€(wěn)健，改革供給''仍是上策。價(jià)格：4月70城房價(jià)繼續(xù)上升，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲少跌多。需求：下游地產(chǎn)走弱，乘用車、家電回暖，文體娛樂轉(zhuǎn)差。屮游鋼鐵、水泥、

2、化工均走弱。上游煤炭弱改善，有色弱。交運(yùn)弱。庫存：下游地產(chǎn)、乘用車仍偏高。屮游鋼鐵、水泥、化工補(bǔ)庫存。上游煤炭、有色去庫存。下游行業(yè):地產(chǎn)：4月全國地產(chǎn)量價(jià)齊升，5月中旬一線城市銷量負(fù)增長。4月全國商品房銷量同比44.1%創(chuàng)新高。5月中旬前8天26城住房日均銷量同比增速16.6%,40城銷量同比14.7%,均下滑。4月全國商品房銷售而積同比增速創(chuàng)13年以來新高，待售面積增速也降至10%左右，而70城房價(jià)同比、環(huán)比增速均繼續(xù)走高。地產(chǎn)銷售量價(jià)齊升帶動(dòng)土地購置和地產(chǎn)新開工回暖。但5月以來主耍城市地產(chǎn)銷量增速持續(xù)下滑，其屮一?線城市重現(xiàn)負(fù)增長，主要

3、二、三線城市也持續(xù)回落，表明受限購政策影響，地產(chǎn)需求逐漸降溫。乘用車：4月汽車產(chǎn)銷增速回落、庫存轉(zhuǎn)差，5月初需求改善。4月統(tǒng)計(jì)局汽車產(chǎn)量同比降至4.3%,限額以上汽車類零售同比降至5.1%。4月屮汽協(xié)新能源汽車產(chǎn)量、銷量同比增速分別為178.3%、190.6%。5月前兩周乘聯(lián)會(huì)狹義乘用車批發(fā)銷量同比增速分別為17%和27%o4月統(tǒng)計(jì)局口徑下全國汽車產(chǎn)量、限額以上汽車類零售同比增速均較3月回落，與乘聯(lián)會(huì)和小汽協(xié)數(shù)據(jù)相印證，指向4月汽車整體供需均走弱。新能源汽車一枝獨(dú)秀，產(chǎn)、銷量持續(xù)高增長。受銷售偏弱影響，4月經(jīng)銷商庫存深度繼續(xù)上升，并創(chuàng)14年以

4、來新高。5月前兩周乘聯(lián)會(huì)狹義乘用車批發(fā)、零售增速回升，反映需求逐步改善，印證經(jīng)銷商信心指數(shù)上升。家電：4月家電零售增速因低基數(shù)大升，空調(diào)銷售內(nèi)冷外熱。4月限額以上家電音像零售同比升至9.1%,百家零售家電類零售額增速激增至13.3%。4月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家銷量同比增速?20.9%。5月第1周奧維云網(wǎng)三大白電零售銷量同比增速均大幅上升。4月限額以上、百家、50家家電類零售增速均回升，主因去年同期基數(shù)偏低和商場促銷力度加大，真實(shí)需求并未大幅改善。4月冰箱廠家銷量跌幅仍在20%以上，需求旺季不旺，其屮內(nèi)銷跌幅繼續(xù)擴(kuò)大、出口增速繼續(xù)回升，行業(yè)庫存被動(dòng)去

5、化，庫銷比回升。受“五一”假期錯(cuò)位的影響，5月第1周奧維云網(wǎng)三大口電零售銷量同比增速均大幅上升。紡織服裝：4月各口徑下服裝類零售同比增速均回升。4月各口徑下服裝類零售同比增速均回升，其小百家、50家增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明內(nèi)需有所改善，印證柯橋紡織景氣指數(shù)和價(jià)格指數(shù)雙雙回升。但4月針織紗線、服裝、鞋類出口同比増速均回落，部分緣于低基數(shù)效應(yīng)消退，也反映外需整體仍較低迷。商貿(mào)零售：4月社消、限額以上零售增速降，百家增速轉(zhuǎn)正。4月社消零售總額同比增速降至10.1%,限額以上批零同比增速降至6.6%,剔除右油、建材、汽車后增速9.4%。4月百家大型零售同

6、比增速轉(zhuǎn)正至1.9%。4月社消、限額以上零售增速回落，主要緣于右油、汽車等零售增速下降，剔除石油、建材、汽車后限額以上零售增速小幅回升。但百家、50家零售增速回升并由負(fù)轉(zhuǎn)正，各分項(xiàng)增速均回升，其中家電、金銀珠寶增速大幅走高，成為主要拉動(dòng)。文體娛樂：上周電影票房和觀影人次同比、環(huán)比增速均暴跌。上周全國電影票房收入降至6.24億元，同比增速暴跌$-41.8%,環(huán)比-44.1%O上周全國觀影人次1866萬人次，同比增速暴跌至-31.4%,環(huán)比-43.4%。受高基數(shù)效應(yīng)和熱門影片空缺的影響，上周全國電影票房和觀影人次同比、環(huán)比均增速暴跌。根據(jù)屮國票房

7、網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)：上周上映的電影小，《美國隊(duì)長3》單周票房近3.9億元，排名第二的《北京遇上曲雅圖2》8435萬元，二者均為上映超10天的影片，電影市場尚缺少熱門影片接力。中游行業(yè)：鋼鐵：上周鋼價(jià)、毛利續(xù)跌，高爐開工率升，社會(huì)庫存回補(bǔ)。4月統(tǒng)計(jì)局粗鋼產(chǎn)量同比下降至0.5%,重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量同比降至-2.2%O4月粗鋼產(chǎn)量增速回落，鋼企庫存跌幅仍大，印證工業(yè)經(jīng)濟(jì)再度轉(zhuǎn)差，供需狀況依然較差。受監(jiān)管層打壓“黑色系”過度投機(jī)影響，上周鋼價(jià)、噸鋼毛利繼續(xù)大跌。而受此前鋼價(jià)、毛利持續(xù)上漲影響，高爐開工率仍在回升，需求未有實(shí)質(zhì)改善但供給明顯回升令供需格局進(jìn)一步惡化

8、，鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)回補(bǔ)。水泥：上周全國高標(biāo)水泥價(jià)格微幅回落，企業(yè)庫容比續(xù)升。上周金國水泥市場價(jià)格環(huán)比冇所回落，跌幅0.23%。長三角受持續(xù)降雨天氣彩響，下游需求減弱