美國股市波動分析(全)

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1、美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢變化道瓊斯指數(shù)是美國具有代表性的綜合指數(shù)，因此用它的發(fā)展歷程來從側(cè)面反映美國股市的走勢情況。以1960年為分析起點。我認(rèn)為美國股市主要可以分為以下幾個階段：(1)1960-1965年：承接50年代的繁榮，上升期1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)朿后，因為其他許多國家都處于動蕩期，經(jīng)濟都還沒有復(fù)蘇，而此時美國作為觀戰(zhàn)國進入戰(zhàn)后經(jīng)濟發(fā)展的黃金時間段，低通脹率和高的GDP增長率是這一時期美國經(jīng)濟發(fā)展的特征。二戰(zhàn)后布雷頓森林體系的確立，確定了美元在國際經(jīng)濟與貿(mào)易中的核心角色，促進美國對外貿(mào)易發(fā)展的

2、同時，也幫助提升了美國在國際投資中的控制權(quán)。同吋從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看，汽車、住宅、電視和新型家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，汽車、消費信貸和公路建設(shè)的高速發(fā)展，提高了人口的流動性和美國經(jīng)濟的運行效率，因此這段時間美國股市逐漸上升，接近1000點。(2)1966-1982年：波動調(diào)整期第一輪波動：1966-1970年60年代中期，伴隨著“聯(lián)合企業(yè)”投資的狂熱的來臨，美國股市進入歷史上第二次購并浪潮。部分公司嘗試通過利用現(xiàn)金和換股等不同方式，收購市盈率低的其他企業(yè)，提高自己公司的EPS(每股收益)，來“制造”成長神話。上市公司通

3、過建立“聯(lián)合企業(yè)”所產(chǎn)生的所謂“協(xié)同效應(yīng)”，人為制造利潤成以此捉高股票的價格。這一熱潮使得股市從1966年-1968年有一輪短暫的上漲，但是隨著1968年聯(lián)邦貿(mào)易委員會和司法部對聯(lián)合企業(yè)的合并調(diào)查和收購會計制度的改變而崩潰。同吋期的概念股票投資熱潮也是此輪短暫上漲的動因。發(fā)展壯大起來的投資基金紛紛集中持有預(yù)期發(fā)展勢頭良好的“概念股票”，投資者往往只關(guān)注收益成績而忽略風(fēng)險承擔(dān)，大眾行銷概念的“學(xué)生營銷公司”和老年護理概念的“美國四季護理中心”公司成為這一時期概念股的代表，這些概念公司后來多數(shù)被證明幾乎不值

4、一文，很多公司事后被發(fā)現(xiàn)犯有欺詐行為。隨著這些欺詐行為的暴霜,概念投資在股市應(yīng)聲卜?跌中終結(jié)。第二輪波動：1970-1975年70年代初流行著“漂亮50”浪潮。機構(gòu)投資者不再追求概念股票，而是爭相購買并長期持有那些能夠長期穩(wěn)健成長的知名公司的股票，通用電氣、寶麗來、可口可樂、麥當(dāng)勞等行業(yè)巨頭構(gòu)成的“最冇吸引力的50種股票”(niftyfifty)在這一時期劇烈上漲，最高平均市盈率超過60倍，這一投機熱潮在1973年的股市下跌中最終崩潰。造成這一小輪下滑的另為一個原因就是在1973年與1974年之間，世界

5、石油出口組織把原本被他們所控制的石油的價格提高了4倍，使原本完全依賴有限廉價原油的某些美國工廠、汽車產(chǎn)業(yè)、家庭陷入了經(jīng)濟困境，美國陷入“滯脹”的困境，經(jīng)濟也開始受挫，股市口然卜?跌。第三輪波動：1976-1978年由于1973年第二次石油危機爆發(fā)所帶來的嚴(yán)重通脹所引起的經(jīng)濟衰退，美國政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，增加投資，將聯(lián)邦基金利率由兩位數(shù)冋調(diào)至6%,美聯(lián)儲的降息政策開始股市利好，因此股市在此期間由出現(xiàn)了一小段時間的上漲,隨后又開始卜?降(原因未杳到)第四輪波動：1979-1982年70年代末80年代初，里

6、根政府大幅降低資本利得稅，使得消費迅速擴張,由此引起小規(guī)模上漲，但是隨后由于1979年第三次石油危機的爆發(fā)致使1980年美國經(jīng)濟再一次衰退，整個美國又陷入通貨膨脹屮，因此股市也隨即開始應(yīng)聲下跌。(1)1982-1987年：5年的牛市與1987年的黑色星期一從1982年開始，由第三次石油危機所帶來的負(fù)面影響基本由里根政府的卜調(diào)聯(lián)邦基金利率等一系列政策而得到緩解，經(jīng)濟也在1983年開始回暖，實際GDP增長率由1982年的負(fù)值重新增加到4%以上。1982年，債券融資的“415”規(guī)則開始推行，證券公司在證券承銷

7、方面更加進取，公司債券發(fā)行更加簡便易行，這一方而促進了美國資本市場的國際化，大量外國投資銀行開始進入美國市場，另一方面也加速了垃圾債券市場的發(fā)展。垃圾債券市場的蓬勃發(fā)展一定程度上也促進了股市的繁榮。到80年代中期，垃圾債券市場急劇膨脹，迅速達到鳳盛時期。在整個80年代，美國各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元，其中被稱作“垃圾債券之王”的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47%。1988年垃圾債券總市值高達2000億美元。同時，第四次并購浪潮在1985年達到了頂峰。此次并購以杠桿收購為主，規(guī)模巨大，數(shù)量

8、繁多。1980-1988年間企業(yè)并購總數(shù)達到20000起。套利者的大量并購活動也是這段時間股市迅速回升的一個重要原因。垃圾債券市場的過度繁榮與1985年“廣場協(xié)議”的簽訂為下一個下跌埋下伏筆。1987年10月19B,道指當(dāng)日狂跌508點，日跌幅達22.61%。垃圾債券在美國繁榮的十年雖然對美國經(jīng)濟產(chǎn)牛過積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國資金大量流入，并使美國企業(yè)在強大外力壓迫下刻意求新,改進管理等，但其在80年代后期也造成了嚴(yán)重的后杲