中國(guó)股市和美國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性分析

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1、20l4年4月韶關(guān)學(xué)院學(xué)報(bào)·自然科學(xué)Apr．2014第35卷第4JournalofShaoguanUniversity·NaturalScienceV01．35No．4中國(guó)股市和美國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性分析曾曰艷_rC，(韶關(guān)學(xué)院數(shù)學(xué)與信息科學(xué)學(xué)院，廣東韶關(guān)512005)摘要：為分析中關(guān)股市之間的聯(lián)動(dòng)性。針對(duì)兩國(guó)主要股票指數(shù)，建立VAR模型，運(yùn)用脈中響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行研究．結(jié)果表明：美國(guó)股市波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市有一定的影響，但中國(guó)股市波動(dòng)對(duì)美國(guó)股市的影響較小，中美股市存在一定的聯(lián)動(dòng)性．關(guān)鍵詞：聯(lián)動(dòng)性；vAR模型；脈沖響應(yīng)函數(shù)；方差分解中圖分類號(hào)：F830．9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1【)()7—534

2、8(2014)04～O()1O一(J5中美股市之間是否在一定程度上存在某種關(guān)系。存在什么樣的聯(lián)系，一直是投資界研究的熱點(diǎn)．本文選取中美股市中具有代表性的指數(shù)建立VAR模型．運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行分析，試圖找出中美股市的聯(lián)動(dòng)性．選取中國(guó)股市中影響較大的上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)代表中國(guó)股市．美國(guó)股市則選取道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)行分析．本文采用上證綜合指數(shù)、深圳成分指數(shù)、道瓊斯_丁業(yè)平均指數(shù)(簡(jiǎn)稱“道指”)、納斯達(dá)克指數(shù)2008年4月1413至2011年4月113的13收盤價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)．?dāng)?shù)據(jù)來(lái)源于銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù)．1中美股市的相關(guān)性分析1．1單位根檢驗(yàn)為了簡(jiǎn)化指數(shù)名稱，用SH

3、SP代表上證綜合指數(shù)，SZSP代表深圳成分指數(shù)，DQSSP代表道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，NSDSP代表納斯達(dá)克指數(shù)，其對(duì)數(shù)差分分別表示為△LSHSP、ALSZSP、ALDQSSP、ALNSDSP．對(duì)各股票指數(shù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1．表1各指數(shù)的單位根檢驗(yàn)從表1和表2可以看出，各股票指數(shù)序列是非平穩(wěn)的，但經(jīng)過(guò)差分后的序列是平穩(wěn)的，說(shuō)明各股票指數(shù)是平穩(wěn)序列．收稿日期：2013—11一O4基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金(61305036)；廣東省自然科學(xué)基金(S2Ol301O0l5944)．作者簡(jiǎn)介：曾艷(1986--)，女，四川內(nèi)江人，韶關(guān)學(xué)院數(shù)學(xué)與信息科學(xué)學(xué)院助教，碩士，主要從事金融分析方面的研

4、究4；生國(guó)壹國(guó)股的聯(lián)動(dòng)性1．2Granger因果檢驗(yàn)表3和表4分別給出上證綜合指數(shù)與深圳成分指數(shù)，以及道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的Granger因果檢驗(yàn)．表3主要指數(shù)的Granger因果檢驗(yàn)從表3可以看出，在5％的顯著水平下，上海股市是深圳股市股價(jià)波動(dòng)的Grange原因，深圳股市也是上海股市股價(jià)波動(dòng)的Granger原因；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是納斯達(dá)克指數(shù)價(jià)格波動(dòng)的Gagr原因，納斯達(dá)克指數(shù)也是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)價(jià)格波動(dòng)的原因．1．3脈沖響應(yīng)函數(shù)圖1SZSP的沖擊引起SHSP的響應(yīng)函數(shù)圖圖2SHSP的沖擊引起SZSP的響應(yīng)函數(shù)圖圖1和圖2給出了上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，從

5、圖1中可以看出．深圳股市股價(jià)波動(dòng)的沖擊對(duì)上海股市的股價(jià)影響較小，呈緩慢上升的趨勢(shì)，而由圖2可知，上海股市股價(jià)波動(dòng)的沖擊對(duì)深圳股市股價(jià)影響較大，在第1期達(dá)到最高點(diǎn)，隨著期數(shù)的增加，緩慢下降，但總體影響較大．上海股市相比深圳股市而言，較為成熟，更具影響力，在分析中美股市方面，選取上證綜合指數(shù)代表中國(guó)股市，較為合適．圖3和圖4給出了道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖．’～＼～、．．．一‘。一?●一’一一’’．一‘一I234567891圖3NSDSP的沖擊引起DQSSe的響應(yīng)函數(shù)圖圖4DQSSP的沖擊引起NSDSP的響應(yīng)函數(shù)圖·12·韶關(guān)學(xué)院學(xué)報(bào)·自然科學(xué)2014芷從圖3中可以看出，納

6、斯達(dá)克指數(shù)價(jià)格波動(dòng)的沖擊對(duì)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)影響較小，有正有負(fù)，始終在0周圍波動(dòng)．而由圖4可知，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)價(jià)格波動(dòng)對(duì)納斯達(dá)克指數(shù)沖擊較大，在第1期迅速增大，達(dá)到最高點(diǎn)后，有所下降，從第4期后，沖擊力度不變，趨于穩(wěn)定．道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)相比納斯達(dá)克指數(shù)而言，更具影響力，在分析中美股市方面，選取道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)代表美國(guó)股市，較為合適．2．4方差分解圖5～圖8給出了各股票指數(shù)價(jià)格波動(dòng)的方差貢獻(xiàn)率，上證綜合指數(shù)對(duì)深圳成分指數(shù)價(jià)格的波動(dòng)達(dá)到85％以上，這說(shuō)明上海股票市場(chǎng)在一定程度上影響著深圳股票市場(chǎng)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)對(duì)納斯達(dá)克指數(shù)價(jià)格波動(dòng)的方差貢獻(xiàn)率先增加后趨于平穩(wěn)．在45％左右．圖5P的

7、方差分解圖6SZSP的方差分解圖7DQSSP的方差分解圖8NSDSP的方差分解2中美股市的聯(lián)動(dòng)性分析選取上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)來(lái)對(duì)中美股市之間的相互進(jìn)行分析，同樣地，先對(duì)股票指數(shù)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)股票指數(shù)間存在因果關(guān)系，再建立VAR模型，進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析以及方差分解．2．1Granger因果檢驗(yàn)對(duì)上證綜合指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，如表4所示．從表4中可以看}在5