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《李劍談壟斷消費(fèi)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、巴菲特的三句話足以享用一生???????????????????????????????????李劍?????如果把巴菲特1957年至2012年共50多封致股東的信和其他演講、答問、文章讀薄，那么三句話就足以讓人享用一生。????第一句話是：“如果你不能持有一只股票十年，那你就不要持有它十分鐘?！????這句話始終讓人震撼。是巴老先生對(duì)世界投資者最重要的思想指導(dǎo)。它至少告訴我們幾點(diǎn)：????1，要買十年內(nèi)讓人放心的企業(yè)，要選擇具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（即經(jīng)濟(jì)護(hù)城河）的公司；????2，要關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期的表現(xiàn)而不是短期的漲跌，不要被只能吸一口的看似便宜的煙蒂迷
2、亂了雙眼；????3，要注重企業(yè)的前景而不是過去，要盡量采用未來的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)估值方法；????4，要特別警惕衰退性行業(yè)和曇花一現(xiàn)的產(chǎn)品，避免投資如膠卷、傳呼機(jī)、保齡球、報(bào)紙這樣一些已經(jīng)喪失了需求或逐漸在喪失需求的行業(yè)或產(chǎn)品；????5，也要警惕處在周期性高點(diǎn)的行業(yè)和公司，它們可能正要步入漫漫熊途。????在我的投資實(shí)踐中,每次買股之前的那一問:“這是能夠給你養(yǎng)老的股票嗎？”，就是深受這句話的影響。????第二句話是：“我一生追求消費(fèi)壟斷型企業(yè)?！????這句話的內(nèi)容十分豐富，它包含了巴菲特先生在投資領(lǐng)域最重要的理論成就和繼承創(chuàng)新，也包含了他老
3、人家對(duì)世界投資者的最重要、最具體的方法指導(dǎo)。????同時(shí)，它也是對(duì)第一句話的最好注腳。它實(shí)際已經(jīng)告訴了我們什么是值得持有十年以上的企業(yè)，告訴了我們什么是投資大師巴菲特先生的選股標(biāo)準(zhǔn)。必須指出的是,他還說過:“尋找超級(jí)明星公司的投資之道,給我們提供了走向成功的唯一機(jī)會(huì)”。而他所說的“超級(jí)明星公司”，就是指的消費(fèi)壟斷型企業(yè)。????第三句話是：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！????這句話是巴老先生對(duì)世界投資者最好的心理指導(dǎo),高度概括了投資者在投資活動(dòng)中的兩個(gè)基本取向:追求利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。????同時(shí)，它也是對(duì)第二句話的完善和補(bǔ)充：不僅要選擇消
4、費(fèi)壟斷型企業(yè)，還要注意買的便宜。哪怕投資最好的公司，也要有足夠的安全空間，也要控制風(fēng)險(xiǎn)。而如何買的安全，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，這句話就是答案。?????如果要把這三句話進(jìn)一步濃縮，那我個(gè)人認(rèn)為“我一生追求消費(fèi)壟斷型企業(yè)”最為重要。我在2005年提出“好股、好價(jià)、長(zhǎng)期持有、適當(dāng)分散”的十二字投資策略，其中的“好股”就是指的消費(fèi)壟斷型企業(yè)。我的從企業(yè)發(fā)展角度嚴(yán)格選股的三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)“壟斷、提價(jià)、無限擴(kuò)張”中的“壟斷”，也是指的消費(fèi)者壟斷。????第二句話對(duì)我的影響實(shí)在是太大了。如果說第一句話讓人震撼，那么第二句話讓人感到莊重和神圣。我第一次讀到這句話時(shí)，居然在腦海中
5、出現(xiàn)了一個(gè)離奇的畫面：巴菲特先生右手握拳上舉，背面竟是鐮刀斧頭相輝映的中國共產(chǎn)黨黨旗------他正在宣誓：誓死追尋消費(fèi)壟斷型企業(yè)！????顯然，投資的首要問題是選股，選股首先是要找到選股的方向。????顯然,投資人都要學(xué)習(xí)巴菲特,學(xué)什么？他自己都說過了，我們還有什么猶豫？????還有,但凡在中國實(shí)踐價(jià)值投資理論的人,絕大多數(shù)都在這句話的指導(dǎo)下獲得過豐厚地回報(bào)。????因此，巴菲特的這句話值得我們繼續(xù)思考二十年，貫徹一輩子！?什么是消費(fèi)壟斷型企業(yè)？????????????????????????????????????李劍?????雖然很多研究巴菲
6、特投資理論的人都概括和解釋過這個(gè)詞語。但這是個(gè)常說常新的話題，重要性等同于在生活中有一個(gè)好的方向，用來正確選擇自己心目中的英雄，并取得一生的幸運(yùn)。????由于語言的關(guān)系，由于直譯和意譯的關(guān)系，由于理解的關(guān)系，國內(nèi)關(guān)于巴菲特1991年致股東的信中的“Economicfranchise”這個(gè)極其重要的詞語，被翻譯成五顏六色，比如“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”、“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”、“經(jīng)濟(jì)商譽(yù)”、“經(jīng)濟(jì)商譽(yù)特許權(quán)”、“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)專利”、“消費(fèi)特許”、“消費(fèi)者特許權(quán)”、“消費(fèi)獨(dú)占”、“消費(fèi)心理獨(dú)占”、“消費(fèi)獨(dú)占權(quán)”、“消費(fèi)壟斷”、“過橋收費(fèi)”等等。????我的淺見，直譯成“經(jīng)濟(jì)特
7、許權(quán)”最為準(zhǔn)確，因?yàn)椤癳conomic”翻譯成中文就是形容詞“經(jīng)濟(jì)上的”，“franchise”翻譯成中文就是名詞“特許權(quán)”或“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”，合起來當(dāng)然是“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”。而意譯成“消費(fèi)壟斷”或“消費(fèi)者特許權(quán)”除了突出表達(dá)了巴菲特在各種場(chǎng)合講述的原意和投資的主要品種外，還特別符合中國人的語言習(xí)慣。所以我更喜歡使用“消費(fèi)壟斷”這個(gè)詞。希望精通外語而又有影響的學(xué)者型的巴菲特研究專家劉建位先生，將來能夠統(tǒng)一這個(gè)詞匯。????但我總覺得，從常識(shí)上講，從字面來講，“消費(fèi)壟斷”即“消費(fèi)者特許權(quán)”與“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”或“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”還是有區(qū)別的。“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”或“特許
8、經(jīng)營(yíng)權(quán)”的概念較大，而“消費(fèi)壟斷”或“消費(fèi)者特許權(quán)”只是“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”或“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”中的一種?！敖?jīng)濟(jì)特許權(quán)”或“特許經(jīng)營(yíng)
