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1、影響銅價的因素：客觀和嚴謹的分析?核心：供求關系?影響供求關系的各個方面?其他：市場所處的大環(huán)境?外匯市場、投機資金、股票市場?關注：相關性分析?利率水平、原油價格、航運指數1、供求關系---供求關系是主線?供求關系決定了銅市場的牛熊性質?1994-95年銅價飛漲，使得銅生產的利潤非常之高，這就吸引了大量投資進入銅礦開采行業(yè)，其結果是1998-99年銅產量的大幅增加。而1997-98年的亞洲金融危機導致了需求的急劇下降，銅價也節(jié)節(jié)下滑。銅價的低迷迫使許多高成本的生產企業(yè)停產或減產。上世紀90年代后期
2、全球有色礦業(yè)開采投資大幅下降，導致產能增長幾乎停滯，這是促成2003年開始的銅價超級牛市的重要因素之一。?其他因素要么影響當前或未來的供求，要么影響價格的階段性行情。（1）供應?各生產環(huán)節(jié)的產量數據分析?供應周期：投資，價格對供應的影響?供應中斷對價格的影響21?國際貿易：貿易政策和匯率?庫存：顯性、隱性和社會總庫存、庫存水平各生產環(huán)節(jié)的產量數據分析?銅礦開采（銅精礦）：產能與產量，銅礦品位?廢銅：主要出口到中國?冶煉（精煉銅）：濕法冶煉、火法冶煉?加工材（消費）全球銅精礦的生產格局?目前全球每年的
3、銅精礦產量的最大產區(qū)在南美，其中智利使世界上最大的產銅國，銅精礦產量約占全球產量的1/3。?此外，北美的加拿大和美國、獨聯(lián)體國家、澳大利亞和亞洲的印尼和中國都是生產銅精礦的主要國家。從今后的發(fā)展趨勢看，南美依然是未來銅礦增長的主要地區(qū)。?在冶煉產量方面，智利也是全球第一，其次是中國、日本和美國，年產量均在百萬噸以上。TC/RC的變化反映銅礦的充裕程度21國際貿易?影響進出口成本和數量?貿易政策：關稅和其他優(yōu)惠措施?匯率因素：人民幣與美元的關系?貿易升水（premium）庫存?社會總庫存：顯性庫存和隱
4、性庫存?庫存水平的衡量：現有庫存能夠滿足消費的周數（weeksofconsumption），消費量一般是前三個月的平均數。?由于各個機構對庫存的數據都是估算而得的，所以每個機構所認為的臨界點是不一樣的。?ICSG一般把3.5周和6.5周作為臨界點，在3.521周以下的，說明庫存水平偏低，現貨供應緊張，而在6.5周至上，則說明供應太多。庫存水平與價格（2）需求?需求統(tǒng)計數據（大部分比較滯后）?庫存的變化（主要是顯性庫存數據）?反映需求的指標：消費數據、行業(yè)指標和宏觀經濟數據全球銅的消費?按地區(qū)分，中國
5、是最大的銅消費國，消費量約占全球的22％，整個亞洲地區(qū)的消費量正接近全球消費量的一半，歐洲的消費量約占23％，北美占18％。?以消費領域來分，大約54％的精銅被用于制造各種電線電纜，17％用于制造銅合金，11％用于銅管的制造，8％用于制造各種銅板和銅條，余下的1021％為其他用途西方國家銅的最終消費反映需求的指標?宏觀經濟指標?行業(yè)需求指標?其他輔助指標行業(yè)數據?美國國家地里調查（USGS）是每月中下旬公布的一系列金屬工業(yè)指標（MetalIndustryIndicators,簡稱MII）；?美國耐用
6、品訂單中的原生金屬和金屬制品的訂單和發(fā)貨量；?美國工業(yè)生產數據中的金屬制品產量（fabricatedmetalproduct）；?日本的銅線桿訂單和發(fā)貨量（CopperWireRodOrdersandShipments21）和黃銅產品產量（Brass/BronzeProduction）；?德國銅和銅合金產品發(fā)貨量（CopperandCopperAlloySemisShipments）。USGS：MII美國國家地里調查（USGS,www.usgs.gov）是隸屬于美國內務部（Departmentoft
7、heInterior）的一個政府機構。?該機構每月中下旬公布的一系列金屬工業(yè)指標（MetalIndustryIndicators,簡稱MII）分析和預測五個金屬行業(yè)的健康狀況，這五個行業(yè)分別為原生金屬、鋼鐵、銅、原鋁和鋁加工產品。?美國地理調查的調查報告分析了上述五個金屬類別的商業(yè)周期效應的一系列領先和同步指標。?USGS的金屬工業(yè)領先指數主要用來提前幾個月發(fā)出USGS同步指數重大變化的信號。同步指數是衡量當前金屬工業(yè)活動的一個指標。USGS：原生金屬領先與同步指標21USGS：原生金屬領先指標與L
8、MEXUSGS：金屬價格領先指數?USGS還設計了一個金屬價格的領先指數，這個指數可以用來預示倫敦金屬交易所交易的原鋁、銅、鉛和鋅的綜合價格指數的變化，所以具有很重要的意義。?一般而言，USGS的領先指數能夠在大約8個月前表明金屬價格漲跌的重大變化。所以在分析時，可以把金屬價格領先指標提前8或9個月，然后與基本金屬價格（主要是銅）或金屬價格指數（如LMEX）相比較，這樣就可以更加直觀地考察這兩者之間的關系21USGS：金屬價格領先指標與LMEX宏觀經濟指標?宏觀經濟指
