[經(jīng)管營(yíng)銷]機(jī)械行業(yè)研究框架

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1、國(guó)金證券研究所董亞光電話:(8621)61038289郵箱:dongyaguang@gjzq.com.cn機(jī)械行業(yè)研究分析方法www.gjzq.com.cn2009年9月主要內(nèi)容機(jī)械行業(yè)屬性及現(xiàn)狀機(jī)械行業(yè)研究方法機(jī)械行業(yè)投資思路www.gjzq.com.cnwww.gjzq.com.cn機(jī)械行業(yè)屬性及現(xiàn)狀行業(yè)分類機(jī)械行業(yè)是典型的制造業(yè),按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)分類,分為以下六大子行業(yè):www.gjzq.com.cn子行業(yè)名稱典型產(chǎn)品代表公司金屬制品業(yè)集裝箱、鋼絲繩、切削工具中集集團(tuán)、法爾勝通用設(shè)備業(yè)機(jī)床、鍋爐、閥門、緊固件沈陽(yáng)機(jī)床、昆明機(jī)床

2、、海陸重工、晉億實(shí)業(yè)專用設(shè)備業(yè)工程機(jī)械、礦山設(shè)備、環(huán)保設(shè)備三一重工、中聯(lián)重科、太原重工、天地科技交通運(yùn)輸設(shè)備業(yè)汽車、船舶、鐵路設(shè)備上海汽車、中國(guó)重汽、中國(guó)船舶、中國(guó)南車電氣機(jī)械及器材業(yè)發(fā)電機(jī)組、電機(jī)、電纜、開關(guān)東方電氣、上海電氣、南洋股份、平高電氣儀器儀表及文化、辦公機(jī)械業(yè)工業(yè)儀表、數(shù)碼相機(jī)自儀股份、威爾泰、鳳凰光學(xué)子行業(yè)構(gòu)成www.gjzq.com.cn08年機(jī)械行業(yè)整體銷售規(guī)模約88,000億元,其中交通運(yùn)輸設(shè)備業(yè)和電氣機(jī)械及器材業(yè)占比超過(guò)50%。來(lái)源:華通網(wǎng),國(guó)金證券研究所機(jī)械產(chǎn)品特征共性:生產(chǎn)方式以離散型為主,即以一個(gè)個(gè)

3、單獨(dú)的零部件組裝成最終產(chǎn)品的方式;加工對(duì)象以金屬材料為主(如鋼、鐵、鋁、銅)。差異:為滿足不同功能,不同產(chǎn)品的制造技術(shù)(工藝)和制造周期不盡相同(決定了產(chǎn)品的技術(shù)含量);生產(chǎn)模式不同,可分為大批量、中小批量和單件生產(chǎn)(決定產(chǎn)品是否有規(guī)模效益)。www.gjzq.com.cn行業(yè)屬性成長(zhǎng)較快:多年來(lái)銷售收入增速在20%以上;09年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響有所放緩。www.gjzq.com.cn來(lái)源:中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì),國(guó)金證券研究所行業(yè)屬性www.gjzq.com.cn出口依賴度較高,08年機(jī)械行業(yè)出口額為2,425億美元,約占銷售收入的2

4、0%。來(lái)源:中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì),國(guó)金證券研究所行業(yè)屬性子行業(yè)差異大(研究時(shí)必須具體對(duì)待):所處發(fā)展周期不同(意味著成長(zhǎng)性不同)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局不同(意味著進(jìn)入壁壘不同)www.gjzq.com.cn來(lái)源:國(guó)金證券研究所子行業(yè)名稱發(fā)展周期競(jìng)爭(zhēng)格局軸承制造成長(zhǎng)期完全競(jìng)爭(zhēng)工程機(jī)械成長(zhǎng)期壟斷競(jìng)爭(zhēng)重型機(jī)械成長(zhǎng)期壟斷競(jìng)爭(zhēng)機(jī)床制造成長(zhǎng)期壟斷競(jìng)爭(zhēng)鐵路設(shè)備成長(zhǎng)期寡頭壟斷(中國(guó)南車、中國(guó)北車)船舶制造成熟期寡頭壟斷(中國(guó)船舶、中船重工)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素www.gjzq.com.cn國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重化工化。來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng),國(guó)金證券研究所發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素城市化。www.

5、gjzq.com.cn來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng),國(guó)金證券研究所www.gjzq.com.cn機(jī)械行業(yè)研究方法關(guān)注需求,“自上而下”對(duì)于機(jī)械行業(yè)而言,需求是第一關(guān)注要素,供給是次要的(供過(guò)于求是常態(tài))。從需求角度出發(fā),采用“自上而下”的研究方法,先把握(各子行業(yè)的)總體需求趨勢(shì),再尋找行業(yè)內(nèi)機(jī)會(huì)最大的公司。作為投資品,主要關(guān)注宏觀投資、信貸、出口和上下游相關(guān)指標(biāo)。還應(yīng)關(guān)注與子行業(yè)相關(guān)的指標(biāo)(如航運(yùn)指數(shù))。www.gjzq.com.cn宏觀指標(biāo)固定資產(chǎn)投資和出口:反映國(guó)內(nèi)外的投資環(huán)境狀況,可用于定性判斷機(jī)械產(chǎn)品的需求狀況。www.gjzq.co

6、m.cn來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng),國(guó)金證券研究所上下游指標(biāo)www.gjzq.com.cn房地產(chǎn)投資:房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng),對(duì)機(jī)械需求影響大。來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng),國(guó)金證券研究所上下游指標(biāo)www.gjzq.com.cn鋼材價(jià)格:不同子行業(yè)對(duì)鋼價(jià)敏感度不一,需區(qū)別對(duì)待。毛利率高的產(chǎn)品敏感度低,反之亦然。來(lái)源:中經(jīng)網(wǎng),國(guó)金證券研究所公司分析方法定性分析:公司的競(jìng)爭(zhēng)力、管理水平、激勵(lì)機(jī)制。(可能需要較長(zhǎng)時(shí)間積累,但對(duì)判斷公司核心競(jìng)爭(zhēng)力很有幫助)通過(guò)調(diào)研接觸管理層了解(企業(yè)文化、做事風(fēng)格、誠(chéng)信度)通過(guò)媒體、公告等公開報(bào)道了解(公司的重大發(fā)展事件)定量分析:產(chǎn)品

7、的市場(chǎng)占有率、訂單量、公司財(cái)務(wù)指標(biāo)通過(guò)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)了解(目前各子行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)會(huì)員企業(yè)的約束力不同,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性也不一致,需認(rèn)真分析)通過(guò)調(diào)研和公告了解(公司銷售情況,要與公司建立緊密聯(lián)系)www.gjzq.com.cn定量分析指標(biāo)收入增長(zhǎng)率:反映公司的成長(zhǎng)性,可與行業(yè)增長(zhǎng)相結(jié)合,判斷公司的市場(chǎng)占有率變化情況。www.gjzq.com.cn證券代碼證券簡(jiǎn)稱200420052006200720082009H1600031.SH三一重工27.21%-4.47%105.34%75.52%50.30%4.20%000157.SZ中聯(lián)重科

8、188.11%-3.00%42.05%92.67%50.99%49.08%000528.SZ柳工40.73%15.98%34.24%38.98%21.34%-11.17%000425.SZ徐工機(jī)械7.82%-18.13%-9.41%16.90%2.69%-0.5

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