信托與租賃第六講

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1、第七講證券投資基金前幾天讀論語的時候，讀到孔子是怎么教弟子的。大家知道，孔子最重要的思想是因材施教。在論語里，因材施教是怎么表現(xiàn)的呢？就是同一個問題，不同的弟子來問，孔子會根據(jù)不同的弟子的特點給他們不同的回答。我覺得我們現(xiàn)在對這個問題重視得遠遠不夠。比如說，前兩天，院里要我把上學期期末考試的標準答案提供出來。我就感覺很為難。因為我根本沒有一個標準的答案。我判卷的依據(jù)完全是根據(jù)同學們的不同回答給分的。但沒辦法，因為這是本科教學評估的要求。我必須要按照要求去辦。但這里面真的有很大的問題。這實際上是用小學生的辦法來進行大學教育。我們知道，小學生要學會1＋1＝2。這是確定無疑的。但大學教育一定要

2、你去想1＋1如果不等于2，將會出現(xiàn)什么結(jié)果，這樣才會培養(yǎng)出學生的創(chuàng)新精神。如果大家都認為1＋1一定等于2，那么創(chuàng)新也就無從談起了。我自己就是一個最深的受害者。我的專業(yè)是經(jīng)濟學，但我原本可能會成為一個偉大的數(shù)學家，而不是一個經(jīng)濟學者。我在上小學的時候，當時9老師教給我們零是不能做除數(shù)的。這是大家都知道的。我呢，偏偏要問老師，零為什么不能做除數(shù)。老師覺得這個問題非常craze,他的回答是零當然不能做除數(shù)，零就是沒有，沒有你去除什么呢？結(jié)果被他訓(xùn)了一頓。所以我小學畢業(yè)的時候，老師摸著我的腦袋說，這孩子不聰明，但挺老師。我很欣賞這句話，把它作為我的簽名檔。后來一個朋友看到了，在上面加了一個字，換

3、成了自己的簽名檔，加了一個但字，變成了這孩子不但聰明，而且老實。我后來到北大以后，我才知道我曾經(jīng)錯過了多么好的機會。為什么??？如果沿著這個思路問下去，零如果能做除數(shù)，會導(dǎo)致什么結(jié)果？零不能做除數(shù)，那么，接近零呢？會出現(xiàn)什么結(jié)果？現(xiàn)在你們看到了，這就是極限的思想啊，再下一步，就是微積分了。當然我被訓(xùn)斥了一頓以后，就不可能再繼續(xù)想下去了。人一輩子有一個機會就不容易了。結(jié)果我又喪失了一個機會。我們都知道，兩條平行線是不能相交的。但我學到這里的時候，不長記性，老毛病又犯了，去問老師，平行線為什么不能相交，有沒有可能相交？結(jié)果可想而知。我這個中學老師更差勁，他當時當著全班同學的面，哈哈大笑，差點背

4、過氣去，說，平行線當然不能相交了，如果相交，還叫平行線嗎？后來我上了北大，我才知道，其實，平行線是可以相交的，就是在無限遠的地方。最明顯的例子就是人的眼睛所發(fā)出的目光，在無限遠的地方會相交。我要是再往下想一步，那是什么？那就是非歐幾何啊。被這個老師一嘲笑，我徹底喪失了對數(shù)學的信心和興趣。人一輩子有一個機會已經(jīng)不容易了，結(jié)果我錯失了兩次，上帝當然不再眷顧我了。從此，世界上就少了一個偉大的數(shù)學家，多了一個學經(jīng)濟學的人。所以，所謂的正確答案是沒有的。不但自然科學里不會有，牛頓的經(jīng)典力學也能被顛覆，何況其他。社會科學領(lǐng)域里，當然更不會有。許多看似顛撲不破的真理，過幾十年，結(jié)論都變了。想一想中國的

5、近現(xiàn)代歷史，對了的東西變成錯的，曾經(jīng)錯了的東西又變成正確的，這樣的事情還少嗎？曾幾何時，個人擁有財產(chǎn)是多么大的罪惡，但現(xiàn)在呢？又開始鼓勵人民擁有自己的財產(chǎn)性收入。人類的文明是怎么進步的？就是這么一步一步懷疑著走過來的。所以你們永遠不要迷信任何一個權(quán)威的話。前提條件變化了，結(jié)論跟著就變了。給大家推薦一本剛出的書，楊絳的《走在人生邊上》，一個九十六歲的老人，寫自己的人生感悟，人之將死，其言也善，是可以拿來做參考的。這節(jié)課我們討論信托業(yè)務(wù)中一類非常重要的業(yè)務(wù)，證券投資信托業(yè)務(wù)。在正式討論相關(guān)問題之前，我想先請同學們回答幾個問題。一個是，你是一個經(jīng)濟學專業(yè)的學生，假設(shè)你現(xiàn)在有10萬元人民幣，你的

6、目標是為了使這10萬元能夠最大限度的保值增值。這個問題我們在第一堂課的時候就問過的。在你面前有三種投資方式，一種是股票，一種是債券，一種是基金，你選擇哪一種？不管你了解不了解這三種方式，談?wù)勀愕闹庇X，為什么你會這么選擇。（討論）在剛才的討論中，我們已經(jīng)假定你是一個經(jīng)濟學專業(yè)的學生，你已經(jīng)對投資領(lǐng)域里的一些概念有了了解，問題是，如果你不是經(jīng)濟學專業(yè)的學生，如果你是考古學專業(yè)的學生，或者你干脆沒有上過大學，你該怎么辦呢？9一個比較理想的辦法是把錢交出去，交給那些更懂得投資管理的人去管理。當然要有一套制度保證這個錢還能夠收回來。學過了前面的內(nèi)容，我們就知道，信托制度可以解決這個問題。這個想法完

7、全可以通過自益信托的方式來實現(xiàn)。委托人把錢交給受托人，由受托人管理、處分，最后將收益交還給最初的委托人，同時也是受益人?，F(xiàn)在你們應(yīng)當已經(jīng)完全消除了對這個問題的陌生，但這個簡單的原理在實踐中運用時卻發(fā)展出了極為復(fù)雜的投資基金制度。在19世紀的英國，因為工業(yè)革命的緣故，英國人積累起巨大的財富，他們紛紛到海外去投資。但由于投資者的投資知識非常缺乏，加上對海外的情況并不了解，導(dǎo)致很多投資失敗。正是在這種情況下，投資者產(chǎn)生了集合眾人資金，委托