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《非參數利率期限結構模型與混合債券的定價研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、上海交通大學博士學位論文非參數利率期限結構模型與混合債券的定價研究姓名：李和金申請學位級別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：李湛;唐元虎2002.1.1了現實依據。分別對這兩種石油債券設置了石油期貨價格的上限、下限和雙限，利用建立的非參數利率期限結構模型對其進行了定價研究，并與常數利率下的定價結果進行了比較。研究結果認為，石油公司發(fā)行這兩種混合債券能夠實現石油價格波動風險的分散與轉移，克服了傳統(tǒng)的固定利率和浮動利率債券不能規(guī)避石油價格波動風險的缺點；非參數模型的定價結果與常數利率下的定價結果不同，顯示這兩種混合債券具有一定的利率風險；設置石油期貨價格的上限、下限和雙限，能夠對發(fā)行人或投
2、資者進行一定程度的保護；期權關聯石油債券的風險低于期貨關聯石油債券的風險。論文對隨機利率下的可轉換債券進行了定價研究。以上海證券交易所交易的機場轉債為例，分別利用所建立的非參數模型和傳統(tǒng)研究中所采用的Black-Scboles模型對機場轉債的轉換權、贖回權和回售權進行了定價和比較；研究結果認為，非參數利率期限結構模型的可轉債定價方法優(yōu)于B1ack—Scholes模型的定價方法。論文還對機場轉債的～些設計條款進行了改進，設計了一種浮動利率的可轉換債券，并利用非參數模型對其進行了定價；研究結果顯示，在當前利率較低的情況下，發(fā)行浮動利率的可轉換債券有利于保護投資者的利益。論文對反向浮動利
3、率債券進行了定價研究。通過對反向浮動利率債券的分解和組合，設計了附加利率上限、利率下限和利率雙限的反向浮動利率債券，并利用非參數模型對其進行了定價研究，同時指出了我國發(fā)行反向浮動利率債券的重要性。論文還對我國建立金融市場的基準國債利率期限結構進行了政策研究，提出了～些具體的政策建議。論文的主要創(chuàng)新有：1．建立了一種基于擴散跳躍過程的非參數利率期限結構模型。這種非參數模型不必對利率的概率分布進行事先假設，也不必假設模型的參數形式，克服了傳統(tǒng)的參數化模型對利率的概率分布和參數形式進行假設的缺陷；同時考慮短期利率的隨機過程為擴散跳躍過程，克服了傳統(tǒng)模型假設短期利率僅服從擴散過程而忽視了市
4、場上出現的跳躍過程的缺點。2．利用國債回購利率數據對建立的非參數利率期限結構模型進行了實證檢驗，檢驗結果表明非參數模型優(yōu)于傳統(tǒng)的參數化模型。3．設計了期貨關聯的石油債券和期權關聯的石油債券，其支付的利息與石油期貨價格相聯系，能夠有效地分散和轉移石油價格的波動風險；并利用所建立的非參數模型對其進行了定價研究。4．利用所建立的非參數模型對可轉換債券進行了定價研究，并與傳統(tǒng)的Black—Scholes模型的定價方法進行了比較，比較結果顯示本方法優(yōu)于B1ack—Scboles模型的定價方法；針對我國可轉債設計條款的一些缺陷，設計n上海交通大學博士學位論文了浮動利率的可轉換債券，并利用非參數
5、模型對其進行了定價。5．利用所建立的非參數模型對反向浮動利率債券進行了定價研究。隨著我國利率市場化進程的深化，利率對金融產品的定價作用越來越顯著，論文建立的利率期限結構模型克服了傳統(tǒng)模型的缺陷，對金融產品的設計與定價具有重大的指導性；論文設計的石油債券能夠為石油公司有效地規(guī)避石油價格的波動風險：論文為我國資本市場上興起的可轉換債券提供了一種新的定價方法；論文設計的反向浮動利率債券能夠被金融機構用來管理利率風險和進行套期保值。■一。·，關鍵詞{Ei鱟，塑隉結構，迥合債券，石油債券，j垡墊債券，屢守鴛墊利率債券論文研究得到了上海市政府重大決策咨詢課題“中國債券市場的發(fā)展戰(zhàn)略研究”項目的
6、資助。Ill摘要RESEARCHoNNoNPARAMETRICMoDELoFINTERESTRATETERMSTRUCTUREANDPRICINGoFHYBRIDBoNDSABSTRACTTodayChinacontinuestoliberateinterestrate．Nowthedegreeofliberatingisverydeep，exceptthecreditrateinbanks．theotherbusinessinterestrateshavebeen1ibcrated，especiallythenationalbondsratewhichiscomeoutfromp
7、ublicbidding．Thebondinterestrateprovidesamarketable，independent，time—preferenceandstandardinterestrate，andshowsdirectioninformationfordesignand仃adeoffinancialproducts”J．Withthedeepeningofliberatingtheinterestrate．risklessinterestrateofn
