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《基于hull-white利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、學(xué)校代號：10532學(xué)密號：S1118W136級：湖南大學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位論文基于Hull．White利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價研究筌趲委員金圭匿；型l型!豎塾撞TheResearchonBondPricingofHullWhiteInterestRateTermstructureM。del1吣Y帆2帆3吣5刪咖7呲8吣2帆7眥byTANLuB．S(HunanUniVersity)2011AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementforthedegreeofMasterofFinancelnFinanceintheGraduateS
2、choolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorCHENYongSeniorEconomistXIEJianganApril，2013湖南大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：餌船lEt期：瀝f弓年多月廠日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)
3、定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湖南大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于1、保密口，在年解密后適用本授權(quán)書。2、不保密西。(請在以上相應(yīng)方框內(nèi)打“、／”)作者簽名：導(dǎo)師簽名：：為f弓年易月歲日：．勁哆年易月f日專業(yè)碩士學(xué)位論文摘要隨著我國利率市場化改革的穩(wěn)步實施，市場利率而非管制利率將對金融資產(chǎn)的配置方式產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前，在中小企業(yè)融資困難的背景下，我國急需增加債券的發(fā)行量，為中小企業(yè)提供新的融資渠道，同時可以給投資者帶來更多的投資選擇
4、，從而完善資本市場的功能。因此，有必要對利率期限結(jié)構(gòu)和債券的定價進(jìn)行研究。本文首先分別對傳統(tǒng)和現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論予以介紹。在現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論的介紹中，重點介紹了均衡利率模型和無套利利率模型。其次，對于本文所研究的Hull．White利率模型，我們將模型中的短期利率轉(zhuǎn)換成解析解的形式，確定出要估計的三個參數(shù)：瞬時遠(yuǎn)期利率，短期利率的均值回復(fù)速度以及短期利率的標(biāo)準(zhǔn)差。在估計利率期限結(jié)構(gòu)過程中，本文在比較了四種估計方法之后，使用Nelson．Siegel模型估計遠(yuǎn)期利率的表達(dá)式，得出的結(jié)果基本符合我國國債收益率的走勢，擬合效果較好。根據(jù)Hull．White的建議，本文采用Vasicek模型估
5、計參數(shù)利率均值回復(fù)速度和利率的標(biāo)準(zhǔn)差。在選擇瞬時利率的替代利率中，本文參照了潘冠中(2004)的研究，采用國債回購R007的利率，同時將Vasicek模型離散化，得出短期利率均值回復(fù)速度和標(biāo)準(zhǔn)差的估計值。為了減少風(fēng)險市場價格對債券定價的影響，我們對Hull．White利率模型的定價采用蒙特卡洛模擬的方法，選取了有連續(xù)三天交易數(shù)據(jù)的六只不同到期日的息票國債，得到以下結(jié)果：用模型得出的所有預(yù)測結(jié)果與實際價格之間的誤差都控制在了1．5％左右的范圍內(nèi)，Hull．White模型適于對我國國債進(jìn)行定價。最后，本文對Hull．White定價模型進(jìn)行了敏感性分析，主要側(cè)重在利率均值回復(fù)速度和利率標(biāo)準(zhǔn)差的這兩
6、個參數(shù)，分析得出利率回復(fù)速度的減小和利率波動幅度的增大比二者反方向變動對債券價格波動幅度帶來的影響大得多。關(guān)鍵詞：利率期限結(jié)構(gòu)；債券；Hull．White模型；定價II基于Hull．White利率期限結(jié)構(gòu)模型的債券定價研究AbstractWiththesteadyimplementationofreformationofratesliberalizationinChina，marketinterestratesratherthanregulatedinterestrateswillhaveamajorimpactonallocationoffinancialassets．Atpresent，
7、inthecontextofthefinancingdifficultiesofSMEs．ItisurgentforChinatoincreasetheamountofbondsissuedtoprovidenewfinancingchannelsforSMEs，whilebringingmoreinvestmentoptionstoinvestors，SOastoimprovethefunctionofca
