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《中信機械行業(yè)2012年投資策略》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、機械行業(yè)2012年投資策略換檔減速穩(wěn)健前行中信證券研究部機械行業(yè)小組2011年12月2近期回顧與展望長期發(fā)展前景子行業(yè)分述投資策略目錄3回顧與展望2011年前三季度行業(yè)運行平穩(wěn),單月呈現(xiàn)緩慢回落態(tài)勢截至9月份行業(yè)累計工業(yè)總產(chǎn)值為12.18萬億元,同比增長26.2%,符合我們的預期。增速最快的三個子行業(yè)分別是工程機械行業(yè)(37.80%)、機床工具行業(yè)(34.48%)和農(nóng)業(yè)機械行業(yè)(34.25%);相對增速較慢的三個子行業(yè)分別是文化辦公設備行業(yè)(13.74%)、內(nèi)燃機行業(yè)(23.11%)和重型礦山機械行業(yè)(27.31%)。4回
2、顧與展望2011年前三季度行業(yè)進出口額仍均實現(xiàn)了25%以上的增長截至9月份行業(yè)累計出口2364.90億美元,同比增長25.62%;進口2328.97億美元,同比增長25.77%。增速最快的三個子行業(yè)分別是工程機械行業(yè)(51.92%)、內(nèi)燃機械行業(yè)(39.70%)和機械基礎件行業(yè)(35.59%);相對增速較慢的三個子行業(yè)分別是重型礦山行業(yè)(6.63%)、文化辦公設備行業(yè)(12.72%)和儀器儀表行業(yè)(21.81%)。5回顧與展望明年機械行業(yè)增速將進一步回落明年行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,但增速將進一步回落,預計全年增速約為15-
3、20%。1、2012年我國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,但增速有所回落。據(jù)中信證券研究部宏觀組的最新預測,2012年GDP增速約為8.5%,全社會固定資產(chǎn)投資增速約為20.1%。2、2012年國內(nèi)信貸環(huán)境有望比2011年相對寬松。流動性的相對放松將對實體經(jīng)濟運行產(chǎn)生一定的正面影響,機械工業(yè)也不能例外,行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長仍可期待。3、明年全球經(jīng)濟仍將面臨歐債危機等不利影響,將為明年的出口增長帶來一定的不確定性。我們預計機械行業(yè)出口增速也將由今年的23-25%下滑到明年的15-20%。6回顧與展望競爭加劇導致企業(yè)分化明顯我們判斷明
4、年多數(shù)機械子行業(yè)中的市場競爭程度將更加激烈。主要原因一是多數(shù)子行業(yè)的市場需求增速將隨著宏觀經(jīng)濟的減速而放緩,二是前幾年各子行業(yè)產(chǎn)能加速擴張的態(tài)勢難以及時扭轉,新投放的大量產(chǎn)能會造成“僧多,粥少”的局面。在激烈的市場競爭格局下,行業(yè)整體的利潤增速將面臨較大的下行壓力,企業(yè)分化趨勢將日益明顯,競爭力突出的企業(yè)將會勝出。08-11年通用設備制造業(yè)投資完成額(億元)7近期回顧與展望長期發(fā)展前景子行業(yè)分述投資策略目錄8未來增速將正?;芈湫袠I(yè)未來增速將正?;芈?。主要原因是盡管“十二五”期間國家“保增長”的基本政策導向不會改變,國民經(jīng)濟
5、仍有望保持穩(wěn)健的增長,但年均增速相對于“十一五”將有所放緩,且與機械行業(yè)相關度較高的固定資產(chǎn)投資占比將有所下滑。未來增速正?;芈洌L期發(fā)展前景依然向好05-12年我國GDP增速預測05-14年資本形成總額在GDP中占比預測9我國經(jīng)濟轉型不可或缺的載體長期來看,我國經(jīng)濟轉型主要由經(jīng)濟結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級和區(qū)域結構調(diào)整優(yōu)化三部分組成,其對應的目標分別為提高消費和服務占比、提高新興產(chǎn)業(yè)占比與促進傳統(tǒng)行業(yè)升級改造、提高中西部經(jīng)濟占比和城鎮(zhèn)化率。我們認為在經(jīng)濟轉型的大背景下,作為載體的裝備制造業(yè)具有舉足輕重的作用。受益行業(yè)代表
6、公司經(jīng)濟轉型區(qū)域結構調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整經(jīng)濟結構調(diào)整提高中西部經(jīng)濟的占比,提高城鎮(zhèn)化率提高新興產(chǎn)業(yè)占比,促進傳統(tǒng)行業(yè)升級改造提高消費和服務的占比工程機械高端裝備、節(jié)能環(huán)保設備和新能源設備民生裝備和交通運輸設備未來增速正?;芈洌L期發(fā)展前景依然向好10機械替代人工是大勢所趨受我國人口老齡化與人均生活成本持續(xù)上升等因素影響,05至11年我國勞動力成本不斷攀升,全國平均最低工資標準由05年的377元/月上漲到11年的834元/月。我們判斷未來五年內(nèi)勞動力成本繼續(xù)上漲的大趨勢難以根本扭轉,機械替代人工以提高勞動生產(chǎn)率是大勢所趨。05-
7、11年我國平均最低工資標準(元/月)未來增速正?;芈洌L期發(fā)展前景依然向好11海外制造業(yè)向中國轉移大趨勢未變?nèi)找嬖鰪姷淖灾鲃?chuàng)新能力與豐富且相對低廉的勞動力成本相結合構成了我國裝備制造業(yè)的核心競爭優(yōu)勢;特別是08年經(jīng)濟危機以來,國外機械企業(yè)相對受損更大,我國機械企業(yè)的綜合實力整體上與國外先進企業(yè)的差距在進一步縮??;而勞動力更為低廉的其它發(fā)展中國家基本不具備完善的工業(yè)體系,無法承接技術含量較高的海外裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉移。未來增速正?;芈洌L期發(fā)展前景依然向好相對落后的發(fā)展中國家機械行業(yè)追趕中國機械行業(yè)提高技術壁壘和資金壁壘成本
8、優(yōu)勢自主創(chuàng)新突破技術壁壘和資金壁壘發(fā)達國家機械行業(yè)提高技術壁壘和資金壁壘進入國內(nèi)同行或潛在行業(yè)進入者國家政策扶持:研發(fā)資金投入、財政政策傾斜、市場培育、法律規(guī)范產(chǎn)業(yè)轉移產(chǎn)業(yè)轉移12近期回顧與展望長期發(fā)展前景子行業(yè)分述投資策略目錄13工程機械鐵路設備重型機械機床行業(yè)船舶制造子行業(yè)分述14信貸持續(xù)緊縮導致行