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《銀河證券-待到春花爛漫時-封閉式基金投資策略》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、基金研究報告2007年12月20日待到春花爛漫時2007年12月——積極把握年前建倉速度，充分參與大盤封閉式年度分紅行情基金研究報告主要觀點：ò近期以來，隨著會計期末的臨近，具有高折價高分紅預期的大盤封分析師閉式基金相對市場漲幅明顯為正，呈現出脈沖式行情走勢。李薇ò本文將主要以具有高分紅概念的28只傳統(tǒng)高折價大盤封閉式基金以E-mail：liwei_yj@chinastock.com.cn及大成優(yōu)選等2只創(chuàng)新型封閉式基金為分析對象，通過對高分紅封聯(lián)系電話：(8610)66568484閉式基金今年以
2、來業(yè)績回顧、財務報表數據分析并結合四季度業(yè)績網址：fund.chinastock.com.cn數據對目前封閉式基金投資價值及策略進行分析。我們認為：ò借道分紅提前部分“封轉開”，有利于提升封基投資現值。相關研究ò經營業(yè)績是分紅最根本的來源。從今年以來的業(yè)績表現來看，大盤1．2007年4-5月投資策略報告07.03.25封閉式基金仍然具有良好的分紅業(yè)績基礎。兩只創(chuàng)新型封閉式基金2．2007年上半年投資策略報告07.05.08凈值偏低、可分紅空間較小，在封閉式基金分紅行情中受益有限。ò四季度凈值下跌對
3、分紅收益負面影響有限。四季度凈值下跌對封閉上證基金指數走勢圖式基金分紅平均影響僅為0.199元/份，相對于前三季度高額累積收中標300機械行業(yè)120益而言，實際影響相當有限。10080ò“稅盾”效應下分紅金額影響資金偏好，折價率對短期分紅實際收60益率存在影響。已完成大比例分紅的基金金盛，無大比例分紅條件4020的瑞福進取、大成優(yōu)選這三只封閉式基金相對而言，短期分紅實際0收益率較低。-20ò投資建議：隨著新的會計年度的臨近，具有免稅效應的封閉式基金0507180509200511300602150
4、60420060630其獨特稀缺性價值將進一步顯現，我們建議投資者積極參與。在具資料來源：銀河證券研究所體投資品種的選擇上，預期分紅金額較高的久嘉、泰和、興華、裕澤等基金預期表現更為活躍，短期交易機構較為豐富，短期投資者可以重點關注；而折價率與分紅配比優(yōu)良的金鑫、同盛、景福、鴻陽等基金，折價率較大，投資成本較低，預期分紅收益也較高，長期投資者可以重點關注；而創(chuàng)新型封閉式基金方面，由于相對凈值較低，在分紅行情中受益則較為有限。www.chinastock.com.cn請務必閱讀正文最后的中國銀河證券
5、股份公司免責聲明基金研究報告封閉式基金分紅已經成為推動其二級市場價格上漲的重要動力，在這樣因素作用下，具有高折價高分紅預期的大盤封閉式基金也逐漸成為市場關注的熱點。近期以來，隨著會計期末的臨近，具有高折價高分紅預期的大盤封閉式基金二級市場上價格也呈穩(wěn)健盤升態(tài)勢，特別是在近期調整的市場環(huán)境中，相對市場漲幅明顯為正，呈現出脈沖式行情走勢。本文將主要以具有高分紅概念的28只傳統(tǒng)高折價大盤封閉式基金以及大成優(yōu)選等2只創(chuàng)新型封閉式基金為分析對象，通過對高分紅封閉式基金今年以來業(yè)績回顧、財務報表數據分析并結合
6、四季度業(yè)績數據對目前封閉式基金投資價值及策略進行分析。我們認為：1、借道分紅提前部分“封轉開”，提升封基投資現值對于封閉式基金而言，分紅的意義要遠高于開放式基金，概括來說，分紅最重要的作用是通過實際上的提前部分資產“封轉開”，對交易價值、折價率等多方面影響，提升封閉式基金的整體投資價值。與開放式基金不同，封閉式基金在產品設計中存在著固定封閉期限，這使得資產的流動性較開放式基金為低，因此二級市場上也存在著不同程度的折價。通過分紅，封閉式基金可以合規(guī)地實現部分資產的實際“封轉開”，從而使得投資現值得到
7、提升。特別是對于到期時間較長、具有折價優(yōu)勢的傳統(tǒng)大盤封閉式基金而言，分紅前折價水平有了明顯降低，而分紅后又可能通過繼續(xù)買入高折價份額獲得實際更高的到期收益。投資價值得到了流動性、終值等多方面的提升。2、經營業(yè)績是分紅最根本的來源由于法律法規(guī)的限制，在基金份額凈值低于面值(1元)時，基金無法實施分紅，因此只有基金實現了份額高于面值的收益，才能保證分紅的順利實施，而廣義上封閉式基金的最大限度的分紅金額即為(基金份額凈值－1)。正是由于這一規(guī)定的存在，使得封閉式基金分紅收益呈現非連續(xù)性。即在熊市周期中，
8、即使封閉式基金實現了絕對正收益，但凈值低于面值，經營業(yè)績也無法以現金分紅的形式派發(fā)，從而投資價值也會有相應的大幅縮水。這樣的情況反之亦然，在近兩年的A股牛市周期中，封閉式基金憑借著良好的業(yè)績表現，擺脫了凈值低于一而無法分紅的尷尬，而封閉式基金分紅金額也屢創(chuàng)新高，其投資價值也不斷提升。從今年以來的業(yè)績表現來看，大盤封閉式基金仍然具有良好的分紅業(yè)績基礎。今年以來，在藍籌主導行情的推動下，高折價大盤封閉式基金業(yè)績表現優(yōu)異，根據銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，28只大盤傳統(tǒng)大盤封閉式基金前三季
