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《我國股票型開放式基金贖回行為的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、【金融觀察】孔國股開放式基金贖1111■■—■_-=1I■■l-￡■o-_●·p；■●■—■●_—r■■—1●回行為的研虞紅霞1，王啟亮2，陳唏1(1．廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，福建廈門361005；2．廈門大學(xué)管理學(xué)院，福建廈門361005)究九摘要：本文采用2006—2007年的季度數(shù)據(jù)對我國股票型開放式基金的贖回行為進行研究，結(jié)果表明基金單位凈值增長率、基金分紅、基金流動性和股票市場收益是影響基金贖回行為的重要因素，同時利用行為金融學(xué)理論進行解釋，進而為基金流動性風(fēng)險管理提出政策建議。關(guān)鍵詞：開放式基金
2、；贖回；處置效應(yīng)；羊群行為文章編號：1003—4625(2008)08—0030—04中圖分類號：F830．91文獻標(biāo)識碼：AAbstract：Inthispaper。theredemptionbehaviorofmutualequityfundsinChinaisexaminedbyusingquarterlydataofChinesecapitalmarketsfrom2006to2007．TheresultsshowthatRNAV、dividends、theliquidityoffundsan
3、dthestockmarketreturnsaleimportantfactorstoaffecttheredemptionbehavior。andbehavioralfinancetheoryisadoptedtoexplaintheresults．Moreover，someproposalaboutliquidityriskmanagementoffundsareputforwardinthispaper．KeyWords：open—endedfund；redemption；disposition
4、effect；herdbehavior一、引言我國的證券市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展而變化巨大，基金業(yè)也伴隨著證券市場的發(fā)展而不斷壯大。2001年8月1613，我國第一只開放式證券投資基金一華安創(chuàng)新證券投資基金獲批設(shè)立，這標(biāo)志著我國開放式基金發(fā)展的開端。截至2007年12月31日，我國發(fā)行成立了333只開放式基金，其中股票型開放式基金144只，基金份額達到12620．199億份，資產(chǎn)總值達到18137．09億元。進人2008年，股票市場持續(xù)下跌，造成基金重倉持股市值大幅度縮水，基金凈值損失慘重。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，
5、298只基金2007年四季度合計持股市值為10717．50億元，到了2008年3月末基金持股市值減少到7906．40億元，市值減少2811．10億元，縮水26．63％?；饍糁荡竺娣e萎縮，我國基金市場受到巨大的贖回壓力，基金贖回問題成為基金經(jīng)理們必須面對的重要問題。不同基金品種贖回和申購行為的影響因素是不同的，本文就股票型開放式基金的申購和贖回行為進行研究，分析影響基金資金凈流量的因素，進而對股票型基金的流動性風(fēng)險管理提出建議。二、文獻回顧國內(nèi)外學(xué)者對影響基金凈流量的因素從理論和實證等多個角度進行了研
6、究，相關(guān)文獻主要從基金流量與證券市場、基金業(yè)績、基金特征要素三個方面展開研究。(一)基金流量與證券市場Warther(1995)提出了回饋交易者假說(feed．back—traderhypothesis)，對1984—1992年股票型基金的基金流量和證券市場報酬的月度數(shù)據(jù)進行了研究，結(jié)論是當(dāng)期非預(yù)期基金流量與市場報酬之間存在著顯著的正相關(guān)。Edelen和Warner(2001)利用對美國424只基金1998年2月2日一1999年7月30日的日數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)美國股票型基金的資金流量與同期市場收益正相
7、關(guān)。Reid和Kimball(2003)研究2002年的美國基金市場，發(fā)現(xiàn)股票型基金的贖回率和當(dāng)月(T期)股票指數(shù)的變動以及T—l期、T一2期、T一3期股票指數(shù)的變動相關(guān)，而且與T—l期、T-3期的資金流量有關(guān)。CaporMe，Philippas和Pittis(2004)貝0以希臘的基金市場作為研究對象，考察基金份額變動與股市變動的關(guān)系，通過格蘭杰因果檢驗(GrangerCausalityTest)和脈沖分析(GeneralImpulseResponseAnalysis)方法，他們認為希臘股市和美國收
8、稿日期：2008—05基金項目：本文獲得國家自然科學(xué)基金(批準(zhǔn)號：70672099)和廈門大學(xué)創(chuàng)新團隊發(fā)展計劃的資助。特此致謝。作者簡介：虞紅霞(1981-)，山東聊城人，博士，研究方向：投資學(xué)；王啟亮(1975-)，安徽毫州人，博士，研究方向：公司戰(zhàn)略；陳唏(1978-)福建福州人，博士，研究方向：國際金融。金融理論與實踐302008年第8期(總第349期)型票【金融觀察】股市上一期的變動與當(dāng)期基金市場的份額變動情況呈正相關(guān)。(--)基金流量與基金業(yè)績
