雙匯收購史密斯菲爾德

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1、“匯”眼識“豬”---雙匯收購史密斯菲爾德金融1101吳清欣孫笑晗努爾江盧衛(wèi)堯薛明軒題記：燃燒的遠征Part1:初次見面史密斯菲爾德食品成立于1936年成立于美國弗吉尼亞州1、全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商2、美國第一大豬肉制品供應(yīng)商：在美國零售渠道、餐飲行業(yè)渠道排名第一，旗下?lián)碛惺畮讉€美國領(lǐng)先品牌。smithfield兩者比較史密斯菲爾德雙匯發(fā)展2012年銷售額131億美元64.9億美元銷售額增幅同比增長7%同比增長11%市值36億美元142億美元2012年利潤3.6億美元4.7億美元利潤增幅同比下降31%同比增長116%豬肉產(chǎn)量364萬噸171萬噸員工人數(shù)4605人61

2、050人Part2緣來是你雙匯為什么收購SFD1.協(xié)同效應(yīng)：產(chǎn)業(yè)鏈條整合養(yǎng)殖------屠宰------加工--------物流-------銷售雙匯為什么收購SFD2.學(xué)習(xí)集約化的養(yǎng)殖模式、高效的生產(chǎn)組織、嚴(yán)格的食品安全管理、及有效的環(huán)保措施和垂直一體化的模式，雙匯在國內(nèi)建立更多的低溫生產(chǎn)基地，促成雙匯從高溫豬肉向低溫豬肉的生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。通過從美國出口高品質(zhì)的豬肉產(chǎn)品，滿足中國旺盛的需求。SFD為何同意雙匯收購？“我簽的收購協(xié)議，向董事會推薦這筆交易;董事會支持后再向股東們推薦。董事會會們的討論集中于兩個問題，一是交易價格是否夠高;另一個是對公司長期的經(jīng)營是否有好處，選擇雙匯國

3、際的原因在于其承認史密斯菲爾德垂直產(chǎn)業(yè)鏈帶來的價值，并不希望破壞供應(yīng)鏈。SFD為何同意雙匯收購？SFD為何同意雙匯收購？雙匯的接盤能夠幫助近期業(yè)績低迷的公司促進貿(mào)易，并增進盈利水平。避免公司被拆分。原因分析雙匯通過收購SFD實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，以低價獲得優(yōu)質(zhì)美國豬肉滿足中國旺盛的豬肉需求市場，與此同時，雙匯可以學(xué)習(xí)SFD先進的管理經(jīng)驗，科技，商業(yè)模式來提高企業(yè)自身生產(chǎn)和管理效率同時，SFD也可以通過本次收購獲得雙匯巨額資金注入，幫助自己走出低迷期。Part3:并購！并購！雙匯國際&雙匯集團&雙匯發(fā)展雙匯股權(quán)結(jié)構(gòu)Taxheaven避稅天堂：稅率很低、甚至是完全免征稅款的國家或地區(qū)，但可

4、能只有個別稅種較低，適用于特定分類的個人或商業(yè)機構(gòu)。大多是較小的沿海國家和內(nèi)陸小國。TaxHeaven維爾京群島--注冊要求最低，監(jiān)管力度最小英屬澤西群島--寬松的法律制度吸引了眾多的歐洲金融機構(gòu)百慕大群島--世界排名前35位的保險公司中，有16家在此瑙魯--銀行保密制度，兌換活動不受監(jiān)管，管理寬松巴拿馬--眾多優(yōu)惠法律措施，能免去企業(yè)主對其行為不符合國際法規(guī)的擔(dān)心盧森堡，摩納哥、列支敦士登、安道爾并購過程第一步，雙匯國際（開曼群島）設(shè)立全資子公司SunMergerSub（BVI），為后續(xù)整合（SFD在BVI）第二步，SunMergerSub全面要約收購SFD第三步，SFD吸收合

5、并SunMergerSub(反向三角并購)第四步，對SFD進行債務(wù)重組，且SFD退市Location：CaymanIslands全面要約SFD吸收合并SMSLocation：TheBritishVirginIslandsSunMergerSubLocation：TheBritishVirginIslandsLocation：China并購聲明“雙匯國際承諾保持史密斯菲爾德的運營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工、不關(guān)閉工廠。并將與美國的生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場繼續(xù)合作。全美的消費者仍將繼續(xù)享用史密斯菲爾德高品質(zhì)、安全的豬肉產(chǎn)品。交易完成后，雙匯國際會堅持自己的長期發(fā)

6、展戰(zhàn)略，專注發(fā)展優(yōu)質(zhì)、安全、高效的肉類產(chǎn)業(yè)，通過遍布全球的資源布局，打造世界級的肉類企業(yè)航母。”Part4BucksEquity：34美元/股約47億Debt:24.65億總計：71億美元1.總額：流通股數(shù)*收購價格1.39000000*34=47億2.資金來源：以中銀牽頭銀團貸款40億中銀銀團：荷蘭合作銀行、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行、星展銀行、法國外貿(mào)銀行、蘇格蘭皇家銀行、渣打銀行與工銀亞洲3.貸款獲得方式：資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保資產(chǎn)抵押：抵押的資產(chǎn)是其所有的資產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)（包括收購后持有的SFD全部股權(quán)）信用擔(dān)保：全部由雙匯國際的其他相關(guān)子公司進行擔(dān)保Equity:1.總額：39億美元左右

7、，已發(fā)生債務(wù)24.65億美元2.債務(wù)結(jié)構(gòu)：經(jīng)營性債務(wù)、應(yīng)計費用、銀行借款、債券及退休金計劃等項目組成3.資金來源:摩根士丹利7.5億美元循環(huán)信貸安排:銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。16.5億定期貸款15億美元過渡性貸款:中期或長期融資安排確定前的短期融資。4.資金使用：摩根士丹利的貸款將主要用于償還史密斯菲爾德的債務(wù)Debt:Part5沒那么簡單2009雙匯集團和SFD雙方表達了收購意向。2013.5.28中國銀行向雙匯國際出具了貸款承諾函，中國銀行將向