資源描述：
《華爾街薪酬：市場天平和有形之手博弈》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、華爾街薪酬：市場天平和有形之手博弈2009年02月16日??????來源：上海證券報??????作者：⊙Morningstar晨星（中國）梁銳漢 奧巴馬政府薪酬管制“利劍” 根據(jù)報道，面對著歷史上最大的金融危機之一和來自納稅人方面的巨大壓力，新上臺的美國總統(tǒng)奧巴馬(BarackObama)與財政部長蓋特納(TimothyGeithner)在2月4日宣布一系列措施，包括限制接受紓困之企業(yè)的高管年薪不得超過五十萬美元。至于薪酬超領部分，必須以“限制型股票”支付，這種股票不得出售求現(xiàn)，得等到公司還清政府紓困金后始能解除限制。自金融危機暴發(fā)以來，美國政府為了挽救陷入困境的華
2、爾街金融機構已經投入了巨額資金，但從效果上來看，這些措施或者幫助避免了這些金融機構陷入破產的境地，但卻依然沒有讓其走出危機，金融危機后期問題的釋放效應和去杠杠化過程的漫長都讓新上任的美國總統(tǒng)奧巴馬面臨著一個兩難的棋局：鑒于之前已經付出巨大的成本，繼續(xù)挽救這些華爾街巨頭需要政府更多的資金注入，購買數(shù)量龐大的金融資產；如果放任這些金融機構自生自滅，則可能導致整個經濟陷入衰退的連鎖反應：企業(yè)破產－失業(yè)增加－收入下降－消費萎縮然后是有效需求的進一步下降?！ ∫恢边x擇“改變”作為競選口號的奧巴馬似乎也只能選擇前一種路徑，繼續(xù)輸血華爾街金融機構。但是巨額資金的投資和華爾街高管的天價
3、薪酬激起了納稅人的憤怒，并推動新政府最終做出限制受援機構高管薪酬限制的決定?！ ∪A爾街薪酬之謎 一直以來，華爾街作為全球金融中心的地位成為無數(shù)精英人士夢寐以求的工作地點。而作為回報，便是華爾街所提供的高額薪酬機制。這是一個制造財富傳奇的夢工廠，同時也制造出過度的物欲和貪婪。 華爾街所提供的薪酬財富令人咋舌。據(jù)報道，紐約州審計署的統(tǒng)計數(shù)字顯示，華爾街高管去年184億美元的分紅雖比2007年減少44%，卻相當于2004年金融業(yè)繁榮時期水平。美林CEO塞恩簽約獎金是1500萬美元現(xiàn)金，之后數(shù)年的薪酬從5000萬美元到1.2億美元不等。2007年高盛CEO布蘭克費恩的總收入
4、為6850萬美元，包括工資收入為60萬美元，現(xiàn)金分紅為2680萬美元，還有總價值為4110萬美元的限制性股票和期權。而美國前財長魯賓(BobRubin)在供職花旗集團時的報酬高達1.15億美元?！ o論從哪個角度看，這些報酬都是天文數(shù)字。從邏輯上來說，每個人所能拿到的報酬應該與他所創(chuàng)造的價值成正比，但是，根據(jù)統(tǒng)計，剛剛過去的2008年全球股市蒸發(fā)掉約17萬億美元市值?！ ⌒匠辏菏袌鎏炱接行?？ 按照傳統(tǒng)的經濟理論，價格機制是使得市場能夠有效運行的最重要條件之一。通過價格的調節(jié)，使得市場供給和需求得到平衡，讓資源得到最有效的配置。薪酬可以看成是勞動力的價格，勞動力的需求
5、和供給決定其最終價格，也就是薪酬。這就是，通過市場來對勞動力進行定價，從理性的角度來看，市場不可能一直對勞動力定價過高或者過低，必然通過其調節(jié)來重新回到平衡。從歷史上看，華爾街一直是通過市場來對高管的薪酬進行定價，無數(shù)精英人士的加入幫助華爾街實現(xiàn)對全球金融市場某種程度上的壟斷，作為回報，華爾街為金融高管提供了豐厚的報酬?！ ∧敲?，這市場天平是有效的嗎？ 我們或許需要注意的是，目前華爾街對金融高管的業(yè)績考核更多的可能是短期的而不是長期的。我們都知道，一般企業(yè)都按照高管們供職其所創(chuàng)造的價值來確定薪酬，包括通過凈利潤、每股凈資產和股票價格等方面來衡量高管所創(chuàng)造的價值。但對金
6、融機構來說，特殊之處在于其制造和發(fā)行的金融產品的長期價值難以確定。例如，在金融危機暴發(fā)的前幾年，華爾街各大金融機構都競相提高資產的杠杠化程度，熱捧那些復雜的金融衍生品，短期里，這些金融業(yè)務也確實給華爾街各大金融機構創(chuàng)造了巨額的利潤，推動其股票價格節(jié)節(jié)攀升，自然而然的，這些高管都獲得了天價的薪水和獎金。但是如果從更長期一點來看，包括在金融危機中這些華爾街巨頭資產負債表上的困境和利潤表上巨大的赤字，當年金融高管們所創(chuàng)造的價值可能要大打折扣?！ 《聲谀睦铮俊 ≡诠局卫斫Y構上，董事會起著非常重要的作用，包括制定公司戰(zhàn)略和考核管理層業(yè)績等方面。作為全體股東的代表，正是董事會
7、決定高管的薪酬水平。對上述的華爾街金融機構來說，董事會下屬的薪酬委員會是否做出了錯誤的決策？從華爾街演變?yōu)槿蚪鹑谥行倪^程中，薪酬制度中高達幾百頁、數(shù)千頁的文檔都不能阻止危機的發(fā)生嗎？ 資產超過1400億美元波士頓投資公司GMO的主席杰里米·格蘭瑟姆（JeremyGrantham）在這方面的觀點頗為新穎，他把這種現(xiàn)象稱之為“高盛效應”，人們都為了保住自己的飯碗。高盛將杠杠提得很高，其他金融機構為迎頭趕上也紛紛效仿，如果高管們沒有這么做，董事會很有可能把他們立即開除，以保護股東未來利益的名義。因為董事會也會面臨著來自股東方面的壓力，當其他
