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《處置效應(yīng)國(guó)外文獻(xiàn)綜述》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、第31卷第2期技術(shù)與創(chuàng)新管理Vol.31No122010年3月TECHNOLOGYANDINNOVATIONMANAGEMENTMar12010【管理科學(xué)】3處置效應(yīng)的國(guó)外文獻(xiàn)綜述萬(wàn)靜雅(北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,北京100191)摘要:處置效應(yīng)是資本市場(chǎng)中一種普遍存在的投資者非理性行為,即投資者趨于過(guò)長(zhǎng)時(shí)間地持有正在損失的股票,而過(guò)快地賣掉正在盈利的股票。服從處置效應(yīng)的投資者盛行的市場(chǎng),股票有更高的平均回報(bào)率和波動(dòng)性,這預(yù)示著這種投資者非理性行為本身就容易造成市場(chǎng)的波動(dòng)以及股價(jià)泡沫。研究表明,它的存在導(dǎo)致了盈余漂移異象和價(jià)格慣性異象,Fama
2、認(rèn)為這兩種資本市場(chǎng)異象是僅有的兩個(gè)對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)形成真正威脅的、持續(xù)的、穩(wěn)健的市場(chǎng)異象。因此,對(duì)市場(chǎng)非理性現(xiàn)象———處置效應(yīng)的研究是最本質(zhì)的問(wèn)題。關(guān)鍵詞:處置效應(yīng);前景理論;心理賬戶;資本市場(chǎng)異象中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1672-7312(2010)02-0208-04ForeignLiteratureReviewofDispositionEffectWANJing2ya(EconomicandManagementSchool,BeihangUniversity,Beijing100191,China)Abstract:T
3、hedispositioneffect,thetendencyofinvestorsholdinglosinginvestmentstoolongandsellingwinninginvest2mentstoosoon,isapervasivenon2rationalbehaviorofinvestorsincapitalmarket.InthemarketthatisfullofinvestorssubjecttoPT/MA,stockshavehigheraveragereturnsandvolatility,whichimplicatesth
4、atthisirrationalbehaviorwillre2sultinthemarketfluctuationandpricebubble.Inaddition,someresearchshowsthatthiseffectcausesPEAD(postearningannouncementdrift)andpricemomentum.Famacontendedthatthesetwocapitalmarketanomaliesarereallythreatened,persistentandstablemarketanomaliestothe
5、efficientmarkethypothesis.Therefore,theresearchonthedispositioneffectistherootoftheproblem.Keywords:dispositioneffect;prospecttheory;mentalaccounting;capitalmarketanomalies[1]處置效應(yīng)由ShefrinandStatman(1985)根據(jù)(MA)聯(lián)合起來(lái)就構(gòu)成了處置效應(yīng)的內(nèi)涵,原因是前景理論和心理賬戶提出的概念,即投資者趨于過(guò)投資者對(duì)一些投資風(fēng)險(xiǎn)厭惡的,而對(duì)另一些投資風(fēng)長(zhǎng)時(shí)間地持
6、有正在損失的股票,而過(guò)快地賣掉正在險(xiǎn)喜好,投資者對(duì)不同賬戶的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度導(dǎo)致更愿意盈利的股票。前景理論(KahnemanandTversky′賣出盈利的股票,而持有損失的股票。[2]s1979)指投資者在收益的情況下厭惡風(fēng)險(xiǎn),在損我國(guó)學(xué)者趙學(xué)軍、王永宏(2001)使用Odean失的情況下喜好風(fēng)險(xiǎn)。作為期望效用理論的代替(1998)的方法研究了處置效應(yīng),發(fā)現(xiàn)中國(guó)的處置效者,前景理論以非理性理論為基礎(chǔ),第一次把心理學(xué)應(yīng)比國(guó)外更加嚴(yán)重。呂嵐和李學(xué)(2002)通過(guò)考察與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究結(jié)合在一起,從一個(gè)全新的角度來(lái)分某證券營(yíng)業(yè)部共9945個(gè)股票賬戶在1998-200
7、0年[3]析決策者的行為。心理賬戶(Thaler′s1980)表示的交易數(shù)據(jù)庫(kù),也進(jìn)一步驗(yàn)證了處置效應(yīng)的存在。人們會(huì)把在現(xiàn)實(shí)中客觀等價(jià)的支出或收益在心理上此外,這方面的研究還有孫培源、施東暉(2002)、李劃分到不同的賬戶中。前景理論(PT)和心理賬戶新路和張文修(2005)、王強(qiáng)松(2009)、陳磊和曾勇3收稿日期:2009-11-23作者簡(jiǎn)介:萬(wàn)靜雅(1986-),女,陜西西安人,碩士研究生,主要從事資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)方向的研究.第2期萬(wàn)靜雅:處置效應(yīng)的國(guó)外文獻(xiàn)綜述·209·(2005)、高雷、何少華和宿成建(2005)、趙彥志,王行為,表明專業(yè)投資
8、者同樣表現(xiàn)出“處置效應(yīng)”。慶石(2005)、王家(2007)、劉端,陳收(2007)、池麗GenesoveandMayer
