熊市認購期權價差策略

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1、ETF期權交易策略上證50ETF期權交易策略之熊市認購期權價差策略一、上證50ETF走勢分析上證50ETF昨日(7.17)繼續(xù)震蕩下行,最終收于1.507元,跌幅0.33%。綜合考慮市場近期的表現和基本面的情況,投資者認為未來一個月上證50ETF將繼續(xù)緩慢震蕩下行,但由于下方有強支撐,跌幅有限。由于7月合約還有1周將到期,目前整個市場仍處于熊市之中,為了獲得低風險的投資回報,擬賣出“50ETF購8月1450”的同時買入“50ETF購8月1500”(期權到期日據當前共28個交易日),構建熊市上證50ETF認購期權價

2、差策略組合,以期未來上證50ETF溫和下跌的情況下獲利。使用范圍熊市,市場溫和下跌,跌幅有限賣出一份行權價較低的50ETF認購期權,同時買入一份行權價較高的50ETF認購期權,兩份期權到期日一樣。初始策略執(zhí)行方式投資為正(即收到的權利金大于支出的權利金)。俗稱“賣低買高”。投資者看空50ETF后期走勢,并認為股價下跌幅度有限,適用范圍通過同時買入期權對沖了股價上行的風險。最大收益出現股價下跌時,最大虧損出現在股價上漲時,損益分析二者均有限行權價較低認購期權的權利金-行權價較高認購期權的權構建收益利金最大盈利獲取的

3、凈權利金即構建收益最大虧損兩個行權價的差額-構建收益盈虧平衡點標的50ETF股價=較高行權價-構建收益1/4ETF期權交易策略二、上證50ETF熊市認購價差策略(BearSpreads)分析表和損益圖熊市認購期權價差策略損益圖K三、上證50ETF期權仿真交易熊市認購價差策略案例暫未考慮成本、交易費用,以1張期權為例:2014年7月18日上證50ETF盤中股價為1.517元,投資者認為上證50ETF期權未來一個月會下跌,但是下跌幅度有限,估計股價會在1.50元—1.45元之間。投資者賣出一張50ETF8月認購期權,

4、行權價格為1.450元,權利金為0.0832元,獲得股票下跌的收益。同時,買入一張行權價格為1.500元的50ETF8月認購期權,權利金為0.0494元,規(guī)避上證50ETF上漲時可能產生的風險。如下兩圖是在交易端的操作記錄:2/4ETF期權交易策略情形1:當期權到期日(8月第四個星期三即8月27日)上證50ETF股價下跌至1.45元(即熊市認購期權價差策略損益圖K1價格)以下,兩個認購期權都不(被)行權。每張獲得最大盈利=(0.0832-0.0494)*10000(合約單位)=338元。最大盈利:凈權利金情形2:

5、當期權到期日上證50ETF股價上漲至1.50元以上(即熊市認購期權價差策略損益圖K2價格),兩個認購期權都(被)行權。每張獲得最大虧損=3/4ETF期權交易策略(1.5-1.45-0.0338)*10000(合約單位)=162元。最大虧損:兩個行權價的差額-凈權利金情形3:當期權到期日上證50ETF股價為1.4838元時(即熊市認購期權價差策略損益圖K價格),買入期權將不行權,賣出期權將被行權。買入期權虧損=權利金=0.0494*10000(合約單位)=494元;賣出期權收益=(0.0832-(1.4838-1.

6、45)*10000(合約單位)=494元盈虧平衡點:標的50ETF股價=較高行權價-凈權利金情形4:1.45元<當期權到期日上證50ETF股價<1.4838元,買入期權將不行權,賣出期權將被行權。此時,組合收益有限,即0<組合收益<最大收益即338元;情形5:1.4838元<當期權到期日上證50ETF股價<1.50元,買入期權將不行權,賣出期權將被行權。此時,組合虧損有限,即0<組合虧損<最大虧損即162元。上證50ETF期權熊市認購價差策略案例損益分析表期權到期日上證50ETF價格(K°)組合策略損益分析最大盈

7、利=凈權利金=(0.0832-0.0494)情形1K°<=1.45元*10000(合約單位)=338元最大虧損=兩個行權價的差額-凈權利金=情形2K°>=1.50元(1.5-1.45-0.0338)*10000(合約單位)=162元盈虧平衡:買入期權虧損=權利金=0.0494*10000(合約單位)=494元;情形3K°=1.4838元賣出期權收益=(0.0832-(1.4838-1.45)*10000(合約單位)=494元情形41.45元

8、4838元

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