中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)效率研究_基于創(chuàng)業(yè)板上市公司抑價(jià)現(xiàn)象的實(shí)證分析

《中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)效率研究_基于創(chuàng)業(yè)板上市公司抑價(jià)現(xiàn)象的實(shí)證分析》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、理論與實(shí)踐中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)效率研究———基于創(chuàng)業(yè)板上市公司抑價(jià)現(xiàn)象的實(shí)證分析葉剛摘要：本文對中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，研究表明，中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價(jià)率較高，由此，證明了中國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率相對較低?；谘芯拷Y(jié)果提出了完善我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)效率的幾點(diǎn)建議。關(guān)鍵詞：中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)定價(jià)效率建議一、引言二、中國創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)證研究經(jīng)過十年的磨礪，中國的納斯達(dá)克———創(chuàng)業(yè)板市場于2009（一）樣本選取與數(shù)據(jù)處理年10月30日在深圳證券交易所正式啟動。中國創(chuàng)業(yè)板市場的本文的研究數(shù)據(jù)來源為深證證券交

2、易所創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)站和銀建立，為中國大量的新創(chuàng)高科技企業(yè)提供了一個有效的融資渠河證券數(shù)據(jù)庫。本文選取2009年10月30日至2009年1月8道，但同時(shí)對中國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力也提出了更高的要日創(chuàng)業(yè)板分三批上市的42家公司（見表1）作為研究對象。對采求。而縱觀創(chuàng)業(yè)板上市42家企業(yè)，上市首日都不同程度地顯現(xiàn)集的數(shù)據(jù)分別應(yīng)用Excel2003進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和SPSS統(tǒng)計(jì)分析出過度炒作的現(xiàn)象，股價(jià)經(jīng)歷了大起大落，許多中小投資者深軟件進(jìn)行回歸分析，輸出結(jié)果進(jìn)行比照，并確保研究結(jié)果的準(zhǔn)套其中、損失慘重，從而讓投資者對證券發(fā)行市場IPO（Init

3、ial確性。PublicOffering，首次公開發(fā)行）定價(jià)效率產(chǎn)生質(zhì)疑。表1上市公司的上市時(shí)間分布定價(jià)效率是一個證券市場可持續(xù)發(fā)展的重中之重，定價(jià)功日期2009/10/302009/12/252010/1/8總計(jì)能的合理發(fā)揮是資本市場優(yōu)化金融資源配置和發(fā)揮市場交易企業(yè)數(shù)288642功能的核心基礎(chǔ)。證券市場的制度設(shè)計(jì)、競爭開放程度、投資者的成熟度及其信息是否充分等因素直接影響著定價(jià)效率的高表2樣本公司行業(yè)分布情況低。而IPO抑價(jià)率（IPOUnderpricing，UP）則更為直接反映了證行業(yè)制造業(yè)運(yùn)輸倉儲信息技術(shù)批發(fā)零售社會服務(wù)

4、傳播文化合計(jì)券的定價(jià)效率：上市首日IPO抑價(jià)率越低，則IPO市場定價(jià)效樣本數(shù)271913142率就越高。那么，要想測度一個證券市場定價(jià)效率的高低，就可圖1創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布以使用IPO抑價(jià)率指標(biāo)進(jìn)行衡量。因此，通過尋找影響中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價(jià)率的因素，進(jìn)而也就找到影響創(chuàng)業(yè)板市場定價(jià)效率的決定因素，然后針對這些決定因素，采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施和建議。本文試圖通過對中國創(chuàng)業(yè)板市場42家上市公司發(fā)行抑價(jià)現(xiàn)象的實(shí)證研究，著重分析影響創(chuàng)業(yè)板市場的特有因素是否影響以及如何影響發(fā)行抑價(jià)的程度，從而進(jìn)一步了解創(chuàng)業(yè)板市場上新股定價(jià)及定價(jià)效率是

5、否合適，最終從IPO抑價(jià)角度為我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)行為提供一些借鑒。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!（三）加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控術(shù)層面來看，基于信息化的電子商務(wù)開本節(jié)約與航線網(wǎng)擴(kuò)大等效應(yīng)可降低經(jīng)濟(jì)此次金融危機(jī)影響大、變數(shù)多，要充展成為潮流，信息化程度成為航空公司低迷帶來的市場需求減弱，降低破產(chǎn)風(fēng)分利用民航定座、離港、結(jié)算、生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)、的重要競爭力，因此在金融海嘯席卷全險(xiǎn)。油價(jià)飆升和本次經(jīng)濟(jì)下行，已引發(fā)國財(cái)經(jīng)、等信息系統(tǒng)，掌握市場動態(tài)，及時(shí)球、民航業(yè)進(jìn)入冬季的情況下，航空公司際航

6、空業(yè)新一輪并購高潮。中國航空公發(fā)布信息；同時(shí)，建立完善行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析在信息化投入方面并不適合一刀切的方司應(yīng)積極準(zhǔn)備，主動開展國內(nèi)國際并購及預(yù)警指標(biāo)體系，對行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)式來削減投入，而應(yīng)該從企業(yè)自身的實(shí)重組，壯大實(shí)力，增強(qiáng)市場競爭力。節(jié)分別監(jiān)測，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題；運(yùn)用行業(yè)經(jīng)際情況出發(fā)，對企業(yè)未來所處的市場競參考文獻(xiàn)：濟(jì)分析工具，深入分析行業(yè)問題，提出發(fā)爭態(tài)勢和信息化支持需求做出一定的預(yù)【1】李志軍《淺議經(jīng)濟(jì)危機(jī)下航空公司的信展對策，解決發(fā)展問題。需要政府給予正測，制定合理的IT投入策略。息化投入策略》（2008-11-26民航資源網(wǎng)

7、）確地規(guī)劃和指導(dǎo)。對整個民航領(lǐng)域進(jìn)行（五）加強(qiáng)運(yùn)營管理【2】“融資困難、航權(quán)短缺民營航空公司深陷危局”（2008-12-04《中華工商時(shí)報(bào)》）調(diào)整，建立以一兩家大型企業(yè)為主導(dǎo)，以加強(qiáng)市場營銷力度，鼓勵航空公司【3】張起淮《中國民營航空公司在金融風(fēng)暴數(shù)個中小型航空公司為補(bǔ)充的市場競爭在骨干航線上開展航線聯(lián)營，防止因運(yùn)中“飄搖欲墜”》（2008-11-24民航資源網(wǎng)）格局，加大中央航空輔助企業(yè)的改革重力過剩引起惡性價(jià)格競爭，穩(wěn)定航空公【4】劉功仕《應(yīng)對危機(jī)須加快加大對航空公組，推動中央航空公司與地方航空公司司收入。積極開展輪輻式航線

8、運(yùn)營模式，司注資》（2008-12-05《中國民航報(bào)》）的重組。采取有效措施降低燃油消耗，降低運(yùn)營【5】鄒建軍《民航業(yè)冬天越來越冷“越冬”（四）提高自身的競爭能力成本，提升抗御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。積極開還需企業(yè)自救》（2008-12-01民航資源網(wǎng)）管理層要能夠高瞻