務(wù)必閱讀文末重要聲明

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1、策略周報(bào)專業(yè)所以有深度策略周報(bào)精選個(gè)股控制倉位2007年10月22日u宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)由偏快向過熱發(fā)展，防止信貸過快增長(zhǎng)、相關(guān)研究：加強(qiáng)流動(dòng)性管理、控制通貨膨脹仍是宏觀調(diào)控的首要《策略周報(bào)：挖掘業(yè)績(jī)成長(zhǎng)任務(wù)。除了貨幣政策穩(wěn)中適度從緊外，針對(duì)部分過熱追蹤資金流向》，2007年10行業(yè)的調(diào)控政策會(huì)集中推出，房地產(chǎn)、銀行、鋼鐵及月15日其他對(duì)宏觀調(diào)控影響敏感的行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)震蕩調(diào)整?！恫呗灾軋?bào)：增持藍(lán)籌積極防御》，2007年10月8日u滬、深兩市70倍左右的靜態(tài)PE處于十多年來最高水《策略周報(bào)：半倉過節(jié)進(jìn)退平，動(dòng)態(tài)PE也已經(jīng)大大超出了合理區(qū)間，市場(chǎng)整體估自如》，2007年9月28日值偏高。

2、u一系列宏觀調(diào)控政策和股市調(diào)控政策終將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，市場(chǎng)的資金供求關(guān)系已經(jīng)在悄然轉(zhuǎn)變。u逢高賣出中國銀行、馳宏鋅鍺、宏源證券、濰柴動(dòng)力，買進(jìn)上港集團(tuán)、長(zhǎng)城開發(fā)各10%，總持倉下調(diào)到30%。齊魯證券研究所策略研究員盛昕電話：（86531）8128-3783傳真：（86531）8128-3791E-mail：qlzq@vip.sina.com請(qǐng)務(wù)必閱讀文末重要聲明1策略周報(bào)一、重要財(cái)經(jīng)信息1、中國共產(chǎn)黨第十七次全國代表大會(huì)10月15日至21日在北京舉行，胡錦濤同志在十七大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，要提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。2、證監(jiān)會(huì)主席尚福林

3、10月15日表示，中國股市正呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，中國有望于年底之前宣布將合格境外機(jī)構(gòu)投資者QFII的投資總額度由100億美元擴(kuò)大到300億美元。3、央行行長(zhǎng)周小川表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的溫度偏高，有加大貨幣政策的宏觀調(diào)控力度的必要，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不同癥狀，貨幣政策要爭(zhēng)取做到對(duì)癥下藥。4、財(cái)政部10月19日公布，今年前三季度國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.2萬億元，已超過去年全年水平，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)一步改善，國有企業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好。5、中國石油天然氣集團(tuán)公司總經(jīng)理蔣潔敏10月15日說，中石油將于10月下旬啟動(dòng)Ａ股首次公開發(fā)行的市場(chǎng)運(yùn)行，正常情況下11月份可能敲鑼上市。中石油計(jì)劃在上海證

4、券交易所發(fā)行不超過40億股A股，擬募集資金377.7億元。二、投資策略上周兩市大盤沖高回落，周K線報(bào)收高位小陰線，成交量有所減少。盤中，房地產(chǎn)、銀行、有色金屬、煤炭等主流板塊紛紛調(diào)整，中低價(jià)重組股走勢(shì)活躍。針對(duì)近期的股市運(yùn)行，提示以下幾點(diǎn)：1、宏觀調(diào)控力度繼續(xù)加強(qiáng)從近期公布的9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及即將公布的GDP、CPI數(shù)據(jù)中可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)由偏快向過熱發(fā)展，主要問題在于信貸增速過快，通脹壓力較大，投資高位運(yùn)行，外貿(mào)順差過大。因此，防止信貸過快增長(zhǎng)、加強(qiáng)流動(dòng)性管理、控制通貨膨脹仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，除了貨幣政策穩(wěn)中適度從緊外，針對(duì)部分過熱行業(yè)的調(diào)控政策會(huì)集中推出，房地產(chǎn)

5、、銀行、鋼鐵及其他對(duì)宏觀調(diào)控影響敏感的行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)震蕩調(diào)整。請(qǐng)務(wù)必閱讀文末重要聲明2策略周報(bào)2、市場(chǎng)整體估值偏高截止10月19日，滬市PE為67.97倍，深市PE為71.60倍，兩市加權(quán)平均PE為68.70倍，07年中期兩市加權(quán)平均PE為40.41倍。70倍左右的靜態(tài)PE處于十多年來最高水平，考慮上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，40.41倍的動(dòng)態(tài)PE也已經(jīng)大大超出了合理區(qū)間。兩市PB更高達(dá)7.38倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2001年P(guān)B5.13倍。PE/倍757000PB/倍8.0700060007.06000656.050005000555.040004000454.0300030003.0352000

6、20002.02510001.010001500.00199619971998199920002001200220032004200520062007H199619971998199920002001200220032004200520062007PE上證綜指/右軸PB上證綜指/右軸圖一滬、深兩市PE07H與上證指數(shù)對(duì)比圖圖二滬、深兩市PB07H與上證指數(shù)對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：齊魯證券研究所數(shù)據(jù)來源：齊魯證券研究所3、供求關(guān)系逐步轉(zhuǎn)變一周新增A股開戶數(shù)溫和反彈，一周新增基金開戶數(shù)恢復(fù)到80萬戶以上。不過，在新增基金開戶數(shù)中有很大的比例是去購買QDII基金的投資者，并不能說明A股市場(chǎng)的

7、資金流入有顯著增加。中期看，一系列宏觀調(diào)控政策和股市調(diào)控政策終將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，市場(chǎng)的資金供求關(guān)系已經(jīng)在悄然轉(zhuǎn)變。萬戶200萬戶1801501601201209080604030002007年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2007年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月一周新增A股開戶數(shù)一周新增基金開戶數(shù)圖三周新增A股帳戶圖圖四周新增基金帳戶圖數(shù)據(jù)來源：中國證券登記結(jié)算公司齊魯證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：中國證券登記結(jié)算公司齊魯證券研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀文末重要聲明3策略周報(bào)三、股